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货币与利息
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最近，一个财经记者写道，“如果美联储的本·伯南克提高利率，那么货币价格将会上升”。不幸的是，从经济学的思维方式来看，这样的论述是完全错误的。利息不是货币的价格，也不是使用货币的报酬。偿还利息并不是因为使用了货币，而是因为借用了货币。借贷意味着我们获取了尚未拥有的购买力。以银行为渠道，借方说服贷方在现在向其提供贷款，并承诺以后偿还本金和利息。双方达成了协商一致的合同。这笔交易称为贷款，利率反映了信贷的价格。
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旁白 利息不是“货币的价格”。
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思考一下学生贷款。你为什么愿意支付利息？当前的资源通常比未来的资源更有价值，这是因为现有的资源通常可以增加机会，让我们能做更多的事情，使我们的盈利能力随时间而提高，随之在未来获得更多的资源。在这种情况下，一旦我们看到了这样的前景，便希望得到贷款，投资于自己的教育。如果我们非得借款不可，我们愿意支付一个溢价（即利息），只要其少于我们所期望从贷款获得的收益。商人也会这样做。
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时间偏好
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利息是现在和未来之间商品价值的差额。过去的几十年里，许多经济学家认为，这两者之间的差异可以用预期的资本生产率来解释。不仅如此，人们还表现出正的时间偏好率：我们往往认为当下的快乐比未来遥远的快乐更有价值。我们经常将未来打折，哪怕只有一点点。
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旁白 如果你放一个价值1000美元的商品，一年后为1250美元，你的时间偏好率为25%。
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这里有几个小测试，你可以借此检验自己是否有正的时间偏好率。假设你饿了。你可以选择从现在起用餐一小时，或是在几个小时之后享用同样的一餐。如果你选择尽快用餐，那么你具有正时间偏好率。或者假设你的奶奶带给你一个惊喜，寄来了100美元的支票。你当然很高兴，但接着你注意到它的兑现日期是下个月。如果你因此而失望，更希望今天能够兑现支票，那么你的时间偏好率就是正的。
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那么这便成为了一个取舍的问题。如果未来有一个更大的机会来补偿你，那么你可能会更愿意推迟当前的消费机会。例如，如果你会享用一顿更加美味的晚餐，那么你可能会选择不吃午饭。再或者，作为一个学生，你可能愿意现在以较少的收入生活，只要你相信你的学位会在未来提供更多的收入。
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储蓄带来借贷机会
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再回到利息的金融含义。支付利息是为了诱使人们放弃当下对商品的享受。毕竟，贷款人也面临着取舍。约定偿还的贷款利息可以弥补贷款人的机会成本，这样她可以在未来享受更多的商品和服务。
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这就是很多家庭愿意储蓄的一个重要原因。为了未来的消费机会，他们愿意放弃眼下的消费。银行借钱给客户，同时来自家庭的储蓄实际上为贷款人创造了信贷机会。（通过美联储创造的额外信贷是一个非常重要的话题，我们将延至第14章讨论。）储蓄存放在银行，许诺一定的利息，再由银行借出，向贷款人收取更高利率，将差额作为潜在的盈利机会。
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信贷由银行提供，却来自家庭储蓄，是一条之于利率的上斜曲线。其他因素不变，利率更高，刺激信贷供应增加。家庭和企业等贷款人之间的借贷需求和其他的需求曲线一样，是向下倾斜的。其他因素不变，人们更倾向于以较低利率借款，而不是较高利率。假设市场利率（你可以把它当作信用的价格或贷款的价格）为5%，它将出现在供求平衡处。如图5-2所示。
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如果家庭愿意在现行汇率下进行更多的储蓄（如果他们的时间偏好率下降），整个信贷的供给曲线将会左移。这将使市场利率从r1降低到r2，并为其他家庭，更重要的是投资者，提供更多的借贷机会。我们可以把更多的储蓄看作为企业开的绿灯，使他们能借款，并承诺更多具有时效性、更长的生产流程。在未来，这些投资将给家庭提供更多的消费机会。
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图5-2 信贷市场的供给与需求
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利息中的风险因素
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我们所说的市场利率反映了时间偏好率，但它也包括不同大小的风险溢价。和那些信用记录较差的客户相比，信用良好的客户一般支付的利率较低。我们可以把它看成是一种保险费，是银行从预期损失中收取的，是收集信用记录的成本和违约成本。如果银行不能承担这个风险溢价，那么就会拒绝提供高风险类别的客户贷款。
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实际利率与名义利率
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你在市场上看到的合同里，其中注明的利率还包含了另一个因素，那就是弥补借方货币购买力的预期损失（即通货膨胀）。如果借方想获得每年3%的收益，预期通货膨胀率是零（即货币购买力保持稳定），那么他会向贷方收取3%的名义利率（这个名义利率便是实际在合同中注明的利率，也就是银行柜员背后墙上公示的利率）。并且，如果贷款到期，他也真的能在这笔贷款上赚到3%的收益。如果借方预期通货膨胀率是2%，造成货币的购买力降低或货币贬值，那么他就会收取通胀溢价，将名义利率提高到5%。在2%的通货膨胀下，如果借方收取5%的年利率，那么考虑到通胀，他实际的回报率是3%。
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计算实际利率的公式是
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实际利率=名义利率-通货膨胀率
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在前面的例子中，我们计算实际利率时，是把预期的2%的通货膨胀率从5%的名义利率中扣除，得到的就是3%的实际利率。
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