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但是法定存款准备金率的调整，通常被美联储的官员看成不够得力的武器，还可能为银行系统带来混乱。毕竟，银行家必须竭力达到存款准备金的要求，因此准备金率的变化可能会让银行生意更加难做。因此美联储更愿意让银行家把法定存款准备金制度当作既定的游戏规则，而通过其他方法改变银行系统中的准备金总量，具体地讲，就是通过改变贴现率或者进行公开市场操作。对这两者而言，联邦储备银行创造和灭失准备金的方法，和商业银行创造和灭失货币的方法一模一样：通过扩张或紧缩贷款。自2008年起美联储一直在支付储蓄利息，现在改变储蓄利率成为美联储的又一手段，可以靠此控制流通贷款的数额。即使银行拥有大量剩余储蓄，如果它们将资金存入美联储可以获得更多利润，这些储蓄很难以贷款的形式进入更广阔的经济领域。
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经济学的思维方式（原书第13版） 14.10 贴现率
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旁白 贴现率：美联储向银行短期贷款收取的利率。
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美联储可以直接把贷款发放给商业银行。毕竟，它是公认的“银行家的银行”，或者说是“最后的贷款人”。如果一家银行难以满足存款准备金的要求，或者情况更糟，发生了银行挤兑的现象，美联储会为银行提供其需要的流动性，以让银行能够满足储户的需求。如果银行向美联储借款，美联储会收取贷款的利息。其利息率被称为贴现率（discount rate），这是美联储向银行收取的短期贷款利率。美联储的做法是在银行的账目上记“贷”，换取银行的借据或银行资产中其他人的借据（例如政府债券），就像商业银行借款给顾客一样，银行通过创设一笔存款余额（deposit balance）的方式借钱给顾客，换取顾客的借据。
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旁白 贴现率下降（上升）会提高（或降低）国家货币供给量。
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如果美联储愿意，它可以通过改变贴现率增加或减少银行系统的准备金总量，从而增加或减少经济体中货币供给的总量。具体地讲，如果美联储降低贴现率，那就会鼓励银行从它那里借钱，增强它们在商业市场投放信贷的能力。相反美联储提高贴现率就会抑制这种行为，因为直接从它那里借钱的成本变高了。提高贴现率会降低商业银行发放更多贷款的意愿，因此就会降低货币供给总量。
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旁白 在联邦资金市场中，银行常常向同行借取短期贷款。
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但是贴现率可能更多的是一种象征，而不是真正的调配手段，因为美联储对于愿意放款的银行很挑剔。美联储的官方政策是应对特殊情况，而并非把钱借给任何愿意支付利息的银行，其表现更像是一位严厉的长辈，而不是追求利润的放贷人。美联储给商业银行借款更像是一种少数人才能享有的特权，而不是银行家普遍享有的权利。相应地，银行大部分的短期借款不是来自向美联储的贴现，而是通过在所谓的联邦基金市场上向其他商业银行的拆借。
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经济学的思维方式（原书第13版） 14.11 公开市场操作
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美联储很少改变法定存款准备金比率，也较少调整贴现率。它用来操控全国货币供给最常用的手段，是在所谓“公开市场操作”中买卖美国政府债券。
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联储目前持有的已经发行的政府债券价值接近3万亿美元。当它通过政府债券的中间交易商购买债券增加自身持有量时，它会根据购买量开具支票；相应便增加了新的负债，其价值与购买债券增加的资产价值相当。这些支票被（其收取人）存入商业银行中。当商业银行把这些支票存入[1]其联邦储备银行时，它们就被贷记了其储备金余额的增加。
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旁白 美联储试图通过大量买入或出售美国债券直接影响其他利率（尤其是联邦资金利率）。
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在2000~2003年，我们经常能够听到新闻节目主持人宣布“美联储今天降低了利率”。这种叙述方式多少会造成一些误导。美联储唯一直接设定的利率是贴现率，但它通过设定某种动态过程，确实可以设法降低整个经济体中的利率，不论是银行间的拆借利率（即联邦基金利率），还是汽车贷款、房屋按揭、商业贷款等的利率，靠的就是公开市场操作。如果美联储的决策者决定降低市场中的一般利率，他们可以通过大量买入债券间接实现这个目的。例如，美联储可以从与它有着良好关系的大证券交易商（也包括大型商业银行）那里，尝试买入1000亿美元的美国政府债券。它怎么让比如说40家的交易商上钩呢？方法是与它们分别签订合同，并询问其愿意出售这些证券的价格。美联储会以这些价格（当然从最低的开始）陆续买入美国政府债券，直到买够1000亿美元为止。
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旁白 美联储购入债券后，银行获得现金。M1上升、利率下降。
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这里的逻辑十分简单。美联储收到债券，券商总共获得1000亿美元，他们会把这些钱存到商业银行系统中。那么现在银行系统中的准备金总量增加了1000亿美元，这就带来了几百亿美元的超额准备金。银行家会用这些超额准备金做什么呢？向家庭、企业和其他人发放新贷款。但是银行家怎么促使我们贷款呢？通过降低商业银行的利率。（所有的需求曲线都会下倾，包括贷款需求！）利率下降，就会有更多的贷款借出，那么货币供给总量就会趋向上升。简而言之，美联储大量购买债券，为商业银行增加了等量的储备金，这让商业银行能够通过降低利率，借出更多贷款。总体影响就是M1货币供给量上升。
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旁白 美联储售出债券后，银行获得债券，美联储获得资金。M1下降、利率上升。
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整个过程反过来也可以。事实上，从2004年夏美联储开始“提高利率”。为了达到目标，美联储把其已有资产组合中的一部分政府债券，卖给那些出价最高的券商，这样美联储就从银行收回了准备金。例如，美联储出售价值10亿美元的政府债券，债券最终会到大众手上，他们用支票向证券中间商购买。交易商接着用支票给美联储付款，于是支票被支取银行的准备金账户上就会被扣除同样的额度。这样，债券分散到了整个经济体中许许多多的人和组织手中，10亿美元流入美联储，这些美元现在退出了经济体的流通。这将会使M1货币供给量减少，因为它使银行系统的准备金总量减少了一部分，迫使银行缩减贷款净额降低负债，从而整体提升了整个经济体的利率。
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然后在2007年夏天，美联储再一次回到它的“降低利率”政策，试图增加货币供应和推动总体消费。回顾表14-1，我们可以发现，最近几年里美联储不但购入债券，还购入了几万亿美元抵押支持债券，M1在很大程度上得到扩张。
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[1] 原文为forward，其实是存入。记住，美联储规定银行金库中的现金和其在联储中的存款都算作准备金。——译者注
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