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经济学的思维方式（原书第13版） [:1704646892]
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经济学的思维方式（原书第13版） 15.3 错误集群
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因此，经济衰退是错误累积的结果，是整个经济系统参与者所犯错误的集群造成的。进行投资和生产商品的成本，并没有为随后的市场需求所补偿。成千上万的企业家误读了市场过程提供的价格信号。这些价格信号非但没有提供信息让人们更好地协调生产和消费计划，反而导致了投资不良和协调不当。人们预期带来利润的投资最终成为了亏损。
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旁白 怎么会有这么多人犯错？
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当错误被发现时，企业家的计划就会有所改变。生产要缩减，工人要解雇，资产形式不论是生产设备还是存货，有损失也可能需要清算（转化为现金）。从这个角度看，经济衰退是对前一时期累积的错误的纠正。但是为什么错误会在经济系统中累积呢？为什么过度悲观的决策不能大致抵消过度乐观的决策呢？为什么我们在某些时候会观察到大面积的缩减生产、解雇工人和清算资产的普遍倾向呢？换句话说，为什么这么多人——不只是企业家，还包括希望一直享有持续工资收入的工人——突然间都被“愚弄”了呢？
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让我们暂时回到经济大萧条时期。虽然说20世纪30年代的经济大萧条是世界性的，但是它带给美国的经济衰退比其他大多数国家都更深更长。在这段严重而持久的经济活动萎缩时期，银行和货币系统发生了些什么？从1929年8月经济周期的顶峰到1933年3月下滑至谷底，流通货币的数量减少超过1/3。美国超过20%的商业银行暂停营业，因为它们无法支付其金融债务，这些银行几乎持有经济萎缩开始时10%的存款总额。为了拯救银行系统，防止储户存款损失，很多州规定了法定的“银行假期”；所有的银行被命令暂时关门休业，这样银行才不会被想要提取存款的惊慌失措的储户们逼得破产。1933年3月初，美国政府宣布为期一周的银行假期，不仅所有的商业银行关门休业，连联邦储备银行也是如此。
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对于20世纪30年代的经济大萧条，至少有两点是必须要解释的：①错误集群的诱因；②经济萧条的长度和严重程度。这些是至今仍被经济学家们热烈辩论的问题。我们的观点是，导致1929年股市崩溃的最初错误集群的诱因，是20世纪20年代的扩张货币政策，它通过信贷扩张带来了“繁荣”，也导致了1929年的“萧条”[1]。虽然存在一些区别，但这一诱因也是导致21世纪房地产泡沫的罪魁祸首，紧跟房地产泡沫之后的便是所谓的“经济衰退”。我们随后将在本章讨论这段经历。
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[1] 参考默里N.罗斯巴德的《美国经济大萧条》。本书讨论了20世纪20年代的货币政策是如何扰乱生产，如何导致美国经济从繁荣走向萧条的。关于20世纪30年代的货币紧缩，参考米尔顿·弗里德曼和安娜·施瓦茨的《美国货币历史》。前一本书从“奥地利人”的视角和米塞斯-哈耶克理论的角度诠释了经济大萧条，后一本书阐述了货币主义的基本理论。两本书都论述并证明了是政府政策导致了经济大萧条，并决定了其长度和严重程度。
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经济学的思维方式（原书第13版） [:1704646893]
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经济学的思维方式（原书第13版） 15.4 信贷与协调：自由市场的储蓄和投资
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在讨论计划破产的诱因之前——无论是大萧条还是大衰退时期——我们首先要理解经济运行是如何走上正轨的。为此，我们接着讨论第5章末尾部分谈过的问题。
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我们在第5章介绍了信贷的供给和需求。人们为了存钱会减少当前消费，以提高未来消费水平。今天存下钱能够保证将来进行更多消费。在合理的时间内，如果其他因素恒定不变，人们愿意以更高的利率增加自己的储蓄。由此我们得出图5-2，该图中信贷供给曲线呈倾斜上升的趋势。家庭储蓄通过银行以信贷——可贷资金——的方式流通，用于商业投资。（信贷需求曲线与所有需求曲线一样呈下降趋势。其他变量恒定的情况下，利率越低越能够推动投资。）
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旁白 自由市场的利率能够长期有效地将储蓄和投资计划结合到一起……
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由家庭储蓄和企业投资决策共同建立的市场清算利率不仅能够调节信贷市场，还能够协调消费者和生产者的计划。此外非常重要的一点是：当偏好的存期缩短时，无论利率多少，人们都愿意存入更多积蓄，在这种情况下为企业扩大投资开了绿灯。这是自由市场利率最显著的功能。它能够告知生产者人们喜欢将现有消费延后，为未来消费积攒更多机会。它像交通灯一样，通知部分参与者沿着特定方向前进。因此，生产者的回应是加大生产资料的投资，扩大生产力，增加库存。简单来说，就是改变当前计划以迎合大众未来消费计划。倘若生产者能够准确解读风向，获取的任何利润都能够说明他们决策的正确性。
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经济学的思维方式（原书第13版） [:1704646894]
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经济学的思维方式（原书第13版） 15.5 信贷与失调：不可持续的繁荣
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旁白 ……而人工降低利率则恰恰相反。
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但是在第14章我们已经了解到美联储能够且经常操控国家的货币供给。因此我们不妨问自己这样一个问题：如果美联储决定通过扩大货币供给提高信贷供给——尤其是涨幅超过了第14章中讨论的理想中的货币均衡值，怎么办？根据家庭储蓄的时间偏好判断，家庭储蓄和消费计划并没有变化，变化的是美联储的政策。
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美联储实行廉价信贷政策后，市场结算利率下降。但是这并不是利率的变化（一些经济学家将其称为“自然”利率）导致了人们储蓄的存期变化。实际储蓄并没有增加。尽管如此，信贷供给（曲线）增加，如果家庭储蓄增加，企业将采取同样的措施。
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企业看到的是什么？新的机会。低利率能够鼓励企业吸纳廉价贷款……可能数额远远超过他们的消化能力，这一点图15-1中能够体现。
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图15-1 咬一口，咀嚼，噎住
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注：中央银行的信贷扩张让市场利率降低到原始利率以下，导致投资者投资原来赚不到钱的项目。但是这种“繁荣”是无法持续的，因为实际存款没有增加。投资“咬一口”，经济系统来不及“咀嚼”，所以就“噎住”了。
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