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印度的外贸也是推动印度国家对外“利润逆循环”的领域。如果说，在英国殖民地时期，印度外贸是通过巨大的顺差来反哺宗主国英国的。这时印度必须通过顺差来平衡印度对英国单方的转移支出，包括英国在印度的文武官员的工资和年金、英镑借款的利息和英国在印度的资本投资的红利。独立之后，由于印度土改的失败，印度农业在落后的生产关系的束缚下持续萎缩，农业生产的下降又限制了工业的市场。其结果是印度在从西方大量进口工业品的同时，其出口因工业生产力受到日益萎缩的国内市场的限制而不能吸收西方技术，从而使印度出口长期保持在以低附加值初级产品为主的水平，其结果是对外贸易长期保持居高不下的赤字，而国际贸易地位日降。如下表所示：
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印度的对外贸易（1949～2003）（亿卢比）
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资料来源：印度财政部网页：Economic Survey 2003～2004，http://indiabudget.nic.in/es2003-04/chapt2004/tab71.pdf。
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我们看到，印度在独立后不久就陷入外贸逆差之中，这导致国家急需的外汇出现短缺。1966年印度实行年度计划，并于6月将卢比贬值36.5％，以刺激出口。同时政府还宣布59个行业实行自由进口政策，但情形并未好转。从1965～1967年间，贸易逆差从59.9亿卢比上升到92.1亿卢比。1968～1969年度，农业丰收，谷物进口减少，贸易赤字大幅下降，1972～1973年度印度出现独立以来首次的10.4亿卢比的贸易顺差。1976～1977年度出现仅6.8亿卢比的外贸顺差。“五五”计划的最后一个年度（1978～1979），国际石油危机的出现使印度贸易赤字上升，这迫使印度政府向国际货币基金申请巨额贷款。但贸易状况持续恶化。此后印度贸易逆差便一发不可收拾。从“六五”第一年度的272.5卢比飙升到2002～2003年度的4206.9亿卢比。
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值得特别指出的是，从1950年的独立之初至2003年的53年的漫长历史中，印度国家外贸竟只有两个年度的顺差，这在世界大国经济发展史中也算得上是一个“奇迹”！这无论如何已不能用“积极的扩张性财政政策”得到合理解释。
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长期的外贸逆差严重损坏了印度的贸易条件，其出口在国际上的比重从1948～1949年度的2.2％下降到1976～1977年度的0.6％，这还不如印度独立当年的2.2％。[120]如果以1968～1969年度为100，印度的贸易条件也严重下降。如下表所示：
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印度的贸易条件（1968～1969年度=100）
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资料来源：印度储备银行：《印度经济主要指标》1975、1977、1979年。转引自四川大学南亚研究所编《印度经济》，人民出版社1982年版，第182页。
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巨大的贸易逆差最终导致印度同期经常项目赤字持续扩大。如下表所示：
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1950～1999年印度经常项目收支情况（单位：亿卢比）
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资料来源：“一五”至“七五”数据转引自[印]鲁达尔•达特、K.P.M.桑达拉姆著《印度经济》（下），雷启准等译，四川大学出版社1994年版，第508页。
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1990～1991年度至1998～1999年度数据参见印度财政部网页：Economic Survey 2003～2004，http://indiabudget.nic.in/es2003-04/chapt2004/tab62.pdf。
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导致印度长期国际贸易从而国际收支巨大赤字的原因，与其说是政策性的，不如说是结构性的。与国家财政赤字的作用一样，在特定的时期，尤其是在国家现代化初期需要大规模引进国际先进技术，利用后发优势实现国家跨越式发展时期，外贸逆差对国家发展是有利的。但如果这种现象贯穿着国家经济发展的整个进程，那就不是一般政策性调整问题而是结构性调整问题。经济结构，如果是产业结构问题，这种问题可以通过改革解决；如果是生产关系铸定的骨骼性结构问题，这种问题是在国家建设之初就已形成，在国家成长起来之后，除非发生社会革命，就不可改变。结构决定效益，也天定了国家发展模式。印度的财政赤字、国际收支赤字及贸易逆差的长期存在和持续扩增，与拥有巨大市场潜力，并且在国际市场上拥有巨大份额的英美国家存在的同类现象不同：在英美国家，由于他们拥有巨大的市场条件，他们的赤字和贸易逆差可以使来年的生产规模得到扩张并使国民财富在市场中形成扩大再生产的资本。而印度则不同。印度在前两个五年计划中大量进口，但却没有在后几个五年计划中转化为资本及相应的生产力，也没有由技术应用和创新而形成出口替代。对此，我们可以从印度的主要进口商品和出口商品的结构中得到明确的认识。
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1951～1991年间年均主要进口商品（单位：亿卢比）
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