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大空头 新的百万富翁诞生
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巴里搬回了圣何塞，办完父亲的后事，再次结婚。当他关闭了他的网页，并且宣布他将放弃神经病学的学习，成为一名理财经理的时候，他被专家误诊为躁郁症患者。斯坦福大学医院神经科的主任认为他已经失去了理智，让他用一年的时间来慎重考虑这个决定，但是他已经考虑清楚了。“我发现这件事情很有吸引力，而且似乎是触手可及的，”他说，“只要能够管理好一个投资组合，我就将获得我生命中的成功，那也就意味着别人认为我是哪一类人并不重要，尽管我自己觉得我是一个好人。”他当时只有4万美元的资产，还欠着14.5万美元的学生贷款，这就出现了一个很现实的问题：他应该建立一个什么样的投资组合。他的父亲死于一次误诊：一名医生没有发现X光片上显示出来的癌变。父亲死后，家里得到了一小笔赔偿金。父亲对股票市场一直持不赞成的态度，但是他的死亡赔偿金却资助儿子进入了市场。他母亲得到了2万美元，他们三兄弟每人得到了1万美元。利用这笔钱，迈克尔·巴里开办了子孙资本公司（Scion Capital）。（在孩提时代，他就喜欢《莎娜拉的子孙》这本书。）他写了一份野心勃勃的备忘录来吸引那些与他没有血缘关系的人。“投资者的最低净值要求是1500万美元。”他说。有意思的是，他的这个规定不仅把自己，而且把他认识的所有人都排除在外了。
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在手忙脚乱地找办公室、买家具、开立经纪账户的时候，他接到了几个令人吃惊的电话。第一个电话来自一个位于纽约市的大型投资基金——戈坦资本公司（Gotham Capital），这家公司由价值投资大师乔尔·格林布拉特（Joel Greenblatt）创办。巴里读过格林布拉特的书《你能成为股市天才》（You Can Be a Stock Market Genius）。（“我讨厌书的名字，但是喜欢书的内容。”）格林布拉特的下属告诉他，他们曾经一度根据他的思想赚过钱，而且希望能够继续下去——或许迈克尔·巴里可以考虑允许戈坦资本公司投资他的基金？“乔尔·格林布拉特亲自打电话说：‘我一直在等着你离开医疗行业。’”
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戈坦资本公司出钱让巴里和他的妻子坐飞机到纽约——这可是迈克尔·巴里第一次坐飞机去纽约，也是第一次坐头等舱，他们还为他安排了洲际酒店的一个套房。在去与格林布拉特会谈的路上，巴里受到了焦虑的煎熬，每次在要与人进行面对面接触的时候，这种情况总是困扰着他。他能够聊以自慰的是，戈坦资本公司的人似乎已经读过很多他写的东西。“如果你先看过我写的东西，然后再跟我会谈，会谈的进展就会很顺利，”他说，“那些没有读过我写的东西就来见我的人几乎从来都没有顺利过。在中学的时候情况就已经是这样了，甚至连老师都是这样。”他就像一个活的盲测实验：在你的视线移到他身上之前，你就必须决定你是否认同他。在这个方面，他处于非常严峻的劣势，因为他还不知道，一名理财经理的外表对于他的工作来说具有多么重要的意义。“他在与我见面的前一天给我打电话，”他的一名网友说，他本身是一名职业理财经理，“他问我：‘我应该穿什么？’他连条领带都没有。他有一件蓝色的运动外套，是为参加葬礼准备的。”这是迈克尔·巴里的另外一个怪癖。在文章里，他表现得很正式，甚至有一点古板，但是在现实中他却穿得很随便。在步行去戈坦资本公司的半路上，他慌慌张张地跑进一家领带店，买了一条领带。
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到达戈坦资本公司的时候，是巴里一生中迄今为止穿着最正式的一次，他去见朋友的时候都是穿T恤和短裤。整个会谈的过程是这样的：
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“我们打算投给你100万美元。”
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“你说什么？”
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“我们打算购买你新建立的对冲基金的25%。出价100万美元。”
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“你们真的要买？”
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“是的，我们将提供100万美元。”
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“必须是税后！”
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巴里曾经有过这样一个想法，某一天，他的身价会达到百万美元，税后。无论如何，在他完全弄清楚他们的意思之前，最后的那句话已经脱口而出了。而且他们同意了！在那一刻，根据他在博客上所写的，他从一个债务缠身、资产净值为负10.5万美元的医学院学生，变成了一个有一小笔未到期贷款的百万富翁。巴里不知道，这其实是乔尔·格林布拉特第一次做这样的事情。“他是一个显而易见的极其优秀的家伙，这样的人并不是很多。”格林布拉特说。
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在这次奇遇之后不久，巴里又接到了来自保险控股公司白山公司的电话。白山公司由杰克·拜恩（Jack Byrne）管理，他是沃伦·巴菲特内部圈子的成员，而且他们与戈坦资本公司交流过。“我们不知道你要卖掉你公司的部分股权。”他们说。巴里解释道，直到几天之前，他自己也没有意识到这一点，当时有人为此给出了税后100万美元的报价。原来，白山公司也一直在密切关注着迈克尔·巴里。“最让我们好奇的是，他是一名神经科住院医生，”基普·奥伯丁说，他当时在白山供职，“他什么时候做这些事情的呢？”巴里用他基金的很小一部分份额从白山公司拿到了60万美元，白山公司还承诺向他投资1000万美元。“确实，”奥伯丁说，“他是唯一一个我们在互联网上发现，并且主动给他打电话，还给了他钱的人。”
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大空头 大获成功
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在迈克尔·巴里业务开展的第一年，他与社会上固有的管理资金的习惯做法展开了斗争。“通常情况下，除非你与客户沟通得很好，否则你是筹不到任何资金的，”他说，“而通常来说，我不希望一天到晚围着人转。那些跟我交往的人基本上都知道这一点。”他参与了一次由美国银行举办的旨在向富有的投资者介绍新基金经理的会议，那些参会的人都清楚这一点。他在会上作了发言，在发言中他指出，他们评估风险的方法非常愚蠢。他们用波动幅度来评估风险，即过去几年间，一只股票或者债券上下波动的情况。真正的风险不是波动，真正的风险是愚蠢的投资决策。“总的说来，”他后来说道，“富人中最富的那些人以及他们的代表都认为，绝大多数经理人都是很平庸的，比较好的那些经理人能够在低于平均水平的波动情况下，取得平均水平的回报。按照他的逻辑，第一天1美元卖50美分，第二天卖60美分，第三天卖40美分，其价值要低于1美元连续三天都卖50美分。我想说的是，能够以40美分买入1美元代表的是机遇而不是风险，而且1美元仍然价值1美元。”他所得到的待遇是一片沉默，以及独自一人吃午餐。他坐在一张大圆桌边，眼巴巴地看着人们围坐在其他桌子旁边快乐地交谈着。
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当他面对活生生的人发表讲话的时候，巴里永远也说不清楚到底是谁在讲话，是讲话的内容本身，还是他这个人。他对沃伦·巴菲特进行过很深入的研究，因为巴菲特不仅受到了狂热的追捧，而且取得了极大的成功。巴菲特过去在与人相处方面也遇到过问题，那时他还年轻。他通过戴尔·卡内基的一个课程学会了怎样以更加有益的方式与周围的人相处。迈克尔·巴里出生在一个不同的金钱文化中。互联网已经取代了戴尔·卡内基。他不需要去面对人。他可以在网上表达自己的想法，等着投资者来找他。他可以将他内心深处的想法写出来，等着人们来阅读，然后把他们的钱汇给他，让他来处理。“对我来说，巴菲特太受欢迎了，”巴里说，“我永远也不可能成为慈祥的祖父形象。”
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这种吸引资金的方式适合迈克尔·巴里。更令人高兴的是，它的运行情况还不错。他以略多于100万美元的资金启动了子孙资本公司——这些钱来自他的母亲、兄弟以及他自己的100万美元。在他的第一个营业年度，即2001年，标准普尔500指数下跌了11.88%，子孙资本公司净值上涨了55%。第二年，标准普尔500指数再次下跌，跌幅达22.1%，而子孙资本公司净值再次上涨16%。2003年，股票市场最终成功反转，上涨了28.69%，但是迈克尔·巴里再次胜出——他的投资组合价格上涨了50%。到2004年年底，迈克尔·巴里已经管理着6亿美元，而且不再接受新的投资。“如果他以将自己所管理资金最大化的方式来进行投资，他现在应该管理着好几十亿美元，”以质疑的态度观察着巴里表现的一名纽约对冲基金经理说，“他按照不适合业务，但是适合投资的方式设计了子孙资本公司。”
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“资本的募集或许是一场魅力的比拼，”巴里在写给他的投资者的信中说，或许是为了让他们放心，不管他们是否喜欢或了解他们的理财经理，这些都无关紧要，“聪明的投资正好是相反的。”
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沃伦·巴菲特有一位尖酸刻薄的合伙人查理·芒格，他显然不像巴菲特那样在乎别人是否喜欢他。1995年，芒格在哈佛商学院进行过一次演讲，题目是《人类误判时的心理特征》。芒格说，如果你想预测人们会怎么表现，只需要看他们的动机就足够了。联邦快递的夜班工人总是无法按时完成任务，他们尝试了所有办法来提高投递的速度，但是没有任何效果——直到他们不再按照工时，而是按照班次来给夜班工人发薪水，问题才得以解决。施乐公司开发了一款更好的新机器，但是销售情况始终不如以前那些性能较差的型号——最后他们发现，销售老机型，推销员拿到的佣金更多。“嗯，你会说，这一点谁都应该知道呀，”芒格说，“我认为，我应该算是我同龄人中最清楚动机能量的人之一，但是在我的一生之中，我还是低估了动机的作用。而且年复一年，这一点从未改善。”
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芒格的说法也清楚地解释了迈克尔·巴里对市场以及组成市场的这些人所持有的看法。“我看了那份讲话稿，我同意他所说的每一个字。”巴里说，并且补充道：“芒格也有一只义眼。”巴里对这个问题有他自己的观点，这源于他的学医经历。即使在面对生死时，医生、护士以及病人也要对坏的动机作出反应。比如，在阑尾切除手术报销比例很高的医院，医生切除的阑尾就更多。眼外科的发展是另外一个很好的例子。20世纪90年代，眼科专家靠做白内障手术来攀登自己事业的顶峰。他们只需花费大约半个小时，甚至更短的时间，医保中心就会为每例手术向他们支付1700美元。20世纪90年代末，医保中心将费用标准下调至每例手术450美元，眼科专家们的手术收入下降了。在美国，眼科专家们重新发现了一种尚不明确而且风险较大的手术，叫做放射状角膜切开术，这种还不成熟的手术作为对隐形眼镜佩戴者的治疗手段而得到推广。“事实上，”巴里说，“动机是为了维持他们的高收入，通常是一两百万美元，调整会紧随其后。这个行业马上去寻找危险性较低的治疗手段，准分子激光原位角膜磨镶术应运而生。”
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因此，当迈克尔·巴里开始发展自己的事业时，他要确保自己有恰当的动机。他不赞同典型的对冲基金经理们的做法。收取基金净值的2%作为佣金是绝大多数基金经理的规定，这意味着他们只需要把投资人的钱汇聚起来就能够拿到钱。子孙资本公司向投资人收取的只是他真实的支出，基本上不会超过资产的1%。要让自己赚到钱，巴里必须先让投资者的资金增值。“想想子孙资本公司的起步，”他的一位早期投资者说，“这个家伙并没有钱，但是他却选择放弃其他所有对冲基金经理都会收取的费用。这种情况闻所未闻。”
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从一开始，子孙资本公司就以颇具喜剧色彩的方式大获成功。到2005年年中，在大盘指数下跌6.84%的时候，巴里的基金增长了242%，并且停止了申购。对于他那些狂热的追随者来说，股票市场无论是涨是跌似乎都无关紧要；迈克尔·巴里敏锐地找到了投资的地方。他不采用杠杆方式，并且避免卖空股票。除了购买普通股票外，他没有任何其他诀窍，坐在屋里阅读财务报表是他所做的最复杂的工作。他以大约每年100美元的价格订阅了10-K Wizard提供的证券交易数据。子孙资本公司的决策平台由一个人组成，他房门紧闭，蜷缩在暮色里，紧盯着从公开渠道获得的信息以及10-K Wizard提供的数据。他关注法庭裁决、交易记录、政府政策变化，以及任何可能改变公司价值的信息。他经常会出现他自己称之为“ICK投资”的情况。2001年10月，他在信里向投资人解释了这个概念：“ICK投资的意思是，对激发了‘ick’第一反应的股票产生进行特别分析的兴趣。”
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