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基金长青 基金的冬天
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12月的深圳温暖如春，但中国大部分地区已进入了冬季。自1997年冬天筹备基金工作起，屈指算来，已历经13个冬天。冬天是寒冷的，但每一年的冬天都是不一样的。
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赶上了中国改革开放的好时光，适逢中国资本市场快速成长和机构投资者超常规发展的历史性机遇，亲身见证了中国基金业的诞生和各个历史发展阶段，深感荣幸和自豪。历经了13个春夏秋冬，眼看着“老十家”基金创始人因种种原因陆续离开了自己的工作岗位，不免无限感慨！
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13年来，想得最多的是，基金怎么能生存？怎么能活得长久？怎么能实实在在地为投资者赚钱？每当基金赚了钱，就感到欣慰；每当基金亏了钱，就感到愧疚。13年来中国基金投资者是令人尊敬的，他们为中国基金业发展做出了重大贡献，没有他们的信任和支持，就没有中国基金业的今天。
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13年来，中国的基金在不断学习西方基金发展经验的道路上一步步走来，诸如产品设计、投资理念、基金营销、信息披露、托管、监管等等，无不是在学习西方先进经验的基础上发展起来的。现在很热门的ETF产品，在8年前论证时没有几个人看好。我们也是在学习美国ETF经验的基础上推出华夏50ETF的。当时推介ETF之困难，发行ETF之艰辛，至今仍历历在目。美国基金成功的经验对中国基金业的成长发挥了重要作用，使我们少走了许多弯路。对于看得见的、表面上的东西，我们有很强的学习能力，在某些方面学得有过之而无不及。但是那些看不见的、本质的东西还没有学到，然而那些才是最重要的，也是最难学的。美国基金业为什么最发达？富达、资金集团等基金公司为什么长盛不衰？根本原因是他们建立了先进、科学的基金制度，良好的公司治理结构，切实维护了投资者的利益。制度是核心，是关键，在这方面我们还没有学到，或者还不具备条件。
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基金的繁荣与否，固然有其自身发展的循环周期，也与资本市场的涨跌密切相关。不可否认，资本市场低迷是造成目前中国基金业困境的主要原因。然而，是不是再来一次2007年那样的大牛市，中国的基金规模就大发展了呢？答案是否定的。即使牛市来了，基金规模一时上去了，没有长期业绩的支持，其规模也是昙花一现，不能持久。根本原因是没有建立一个好的基金制度。只有建立了科学的基金制度，才能为投资者创造良好的、可持续的回报，“保护基金持有人利益”才不会成为一句空话。否则，即使做大了，也不强；即使强了，也难以持久。
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30多年前的冬天，改革的号角在华夏大地吹响。农村改革激发了亿万农民的劳动热情，彻底解放了生产力，中国从此走进了经济腾飞的新时代。没有当年的农村制度改革，或许今天我们还在为温饱而挣扎，更不可能发展基金了。制度是生产力，制度比人重要。“加强监管，放松管制”，贵在行动。降低公募基金门槛，加快市场化进程，积极发展私募基金，建立符合国际惯例的科学的基金治理制度，是中国基金业发展的必经之路。小平同志说过，发展才是硬道理！中国基金只有变革制度才能发展，才有“春天的故事”!
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冬天是寒冷的，金融危机下基金的冬天更加寒冷。冬天来了，春天也就不远了。期盼基金的春天早日到来！
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（2011年12月1日发表于《证券时报》）
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基金长青 基金经理要有点信仰
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当前，基金管理公司面临着向现代资产管理机构转型的历史机遇。如何抓住机遇，做大做强资产管理行业，不仅有利于进一步推动中国资本市场的健康发展，而且对于改善国民收入分配、促进社会和谐发展具有重要意义。
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一个强大的资产管理行业，必须是由一大批专业性强、充满竞争力的资产管理机构组成。作为资产管理机构的主体，基金管理公司要培育自己的核心竞争力，这是基金公司做大做强的必备条件。投资研究能力是基金公司的核心竞争力，好比一个人的心脏，对公司发展至关重要。没有强大的投资研究能力，基金管理公司很难做大，做大了也做不强，做强了也不长久。
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投资研究能力如此重要，但建设一个有竞争力的投研团队，并非投入大量的资金、招聘了几位优秀人才就能一蹴而就。这是一个关乎公司治理、人才激励制度以及投研文化建设多方面的系统工程，没有5年的积累是很难做好的。
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要有一点信仰
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在当今浮躁的社会，面对现实的考核压力，三年一届的聘任期，谈信仰的确不识时务。但要做好投研工作的确需要一点信仰。正如《潜伏》中的余则成，在那种随时都有生命危险的环境下，没有信仰是不可能长期坚持下来的。面试研究员时，我经常问他们，你们不是学经济的，是学数学、物理的，为什么改行从事投资工作？答，“喜欢”。可如果这个行业收入低，他们还会改行吗？一旦有了钱，还会长期从事研究工作吗？
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研究工作枯燥乏味，市场化程度高，工作压力大，没有理想很难坚持下去。老百姓买了基金，相信我们有研究能力，比他们更专业，长期看能创造财富。他们也愿意付出1.5%的管理费。我们也坚信，通过深入研究，主动投资是能够战胜基准的，特别是中国作为一个新兴市场，主动投资一定能够战胜被动投资。有了这种信念，才能克服困难，持之以恒，高度重视研究工作。
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基金经理动辄管理着几十亿甚至几百亿的钱，既有成就感，也有着令人羡慕的收入。到基金公司做基金经理，成为莘莘学子的梦想。如果仅凭自己智商高或许会成为一名基金经理，或许业绩也不错，但很难成为受人尊敬的优秀基金经理。优秀的基金经理除了自身聪明、勤奋和酷爱投资以外，他还必须具有诚实信用的道德品质、高度的责任感、“君子爱财、取之有道”的财富观。只有这样，做基金经理才不再只是个打工挣钱的工作，而是终身为之奋斗的事业，才能在当今浮躁的社会、激烈竞争的行业和各种诱惑面前，始终保持一颗淡定的心，宠辱不惊，平静如水。实践证明，没有一点信仰的基金经理很难长期坚持下去，更不可能成为一个优秀的基金经理。
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要有一点投入
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招收优秀的人难，培养优秀的人更难，留住优秀的人难上加难。
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培养一个优秀的投研人员代价很大，招聘、实习、考试、面试、培训等等，要经历至少4年严格的研究训练，至少两年严格的投资训练。前后至少6年的训练，方可成为投资可用之人。6年时间相当于总经理的两个任期。如果一个总经理不能做到6年以上，他怎么会投入大量精力培养投研人才？可能的结果是，研究员还没成功，总经理已经离开了。目前，因为培育投研人才代价大，很多基金公司只好挖人，但挖来的人又缺乏信任。基金经理的培养不同于数学家的培养，从毕业生培养代价非常大，一年招10个人，成功率1/3，成功后能留下来的占1/3，这就是现状。尊重人性、重视人才，加大人力资本投入是一个成功基金管理公司的必由之路。
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今天，ETF如火如荼，家喻户晓，但在9年前，没有几个人知晓，甚至连专家都不认同中国能发展ETF。我们投入了大量的人力、物力研究开发ETF，在监管部门、上交所的大力支持下，2004年12月终于推出大陆首只ETF——华夏上证50ETF。如果没有当年巨大的投入，中国ETF可能要推迟几年才诞生。
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要有一点耐心
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研究工作像“绣花”，要有耐心，要有足够长的时间扎扎实实地打好基础，成功则水到渠成。组建一支好的投研团队至少5年左右的时间，欲速则不达，拼凑起来的队伍是没有核心文化的，没有核心文化的研究队伍是没有战斗力的。要坚持“和而不同”的投资文化。我们培养的人，一定是在我们能找到的范围内最优秀的人，不一定是智商最高的人，而一定是有理想、热爱研究、有道德的人。
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