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基金长青 基金的冬天
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12月的深圳温暖如春,但中国大部分地区已进入了冬季。自1997年冬天筹备基金工作起,屈指算来,已历经13个冬天。冬天是寒冷的,但每一年的冬天都是不一样的。
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赶上了中国改革开放的好时光,适逢中国资本市场快速成长和机构投资者超常规发展的历史性机遇,亲身见证了中国基金业的诞生和各个历史发展阶段,深感荣幸和自豪。历经了13个春夏秋冬,眼看着“老十家”基金创始人因种种原因陆续离开了自己的工作岗位,不免无限感慨!
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13年来,想得最多的是,基金怎么能生存?怎么能活得长久?怎么能实实在在地为投资者赚钱?每当基金赚了钱,就感到欣慰;每当基金亏了钱,就感到愧疚。13年来中国基金投资者是令人尊敬的,他们为中国基金业发展做出了重大贡献,没有他们的信任和支持,就没有中国基金业的今天。
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13年来,中国的基金在不断学习西方基金发展经验的道路上一步步走来,诸如产品设计、投资理念、基金营销、信息披露、托管、监管等等,无不是在学习西方先进经验的基础上发展起来的。现在很热门的ETF产品,在8年前论证时没有几个人看好。我们也是在学习美国ETF经验的基础上推出华夏50ETF的。当时推介ETF之困难,发行ETF之艰辛,至今仍历历在目。美国基金成功的经验对中国基金业的成长发挥了重要作用,使我们少走了许多弯路。对于看得见的、表面上的东西,我们有很强的学习能力,在某些方面学得有过之而无不及。但是那些看不见的、本质的东西还没有学到,然而那些才是最重要的,也是最难学的。美国基金业为什么最发达?富达、资金集团等基金公司为什么长盛不衰?根本原因是他们建立了先进、科学的基金制度,良好的公司治理结构,切实维护了投资者的利益。制度是核心,是关键,在这方面我们还没有学到,或者还不具备条件。
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基金的繁荣与否,固然有其自身发展的循环周期,也与资本市场的涨跌密切相关。不可否认,资本市场低迷是造成目前中国基金业困境的主要原因。然而,是不是再来一次2007年那样的大牛市,中国的基金规模就大发展了呢?答案是否定的。即使牛市来了,基金规模一时上去了,没有长期业绩的支持,其规模也是昙花一现,不能持久。根本原因是没有建立一个好的基金制度。只有建立了科学的基金制度,才能为投资者创造良好的、可持续的回报,“保护基金持有人利益”才不会成为一句空话。否则,即使做大了,也不强;即使强了,也难以持久。
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30多年前的冬天,改革的号角在华夏大地吹响。农村改革激发了亿万农民的劳动热情,彻底解放了生产力,中国从此走进了经济腾飞的新时代。没有当年的农村制度改革,或许今天我们还在为温饱而挣扎,更不可能发展基金了。制度是生产力,制度比人重要。“加强监管,放松管制”,贵在行动。降低公募基金门槛,加快市场化进程,积极发展私募基金,建立符合国际惯例的科学的基金治理制度,是中国基金业发展的必经之路。小平同志说过,发展才是硬道理!中国基金只有变革制度才能发展,才有“春天的故事”!
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冬天是寒冷的,金融危机下基金的冬天更加寒冷。冬天来了,春天也就不远了。期盼基金的春天早日到来!
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(2011年12月1日发表于《证券时报》)
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基金长青 基金经理要有点信仰
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当前,基金管理公司面临着向现代资产管理机构转型的历史机遇。如何抓住机遇,做大做强资产管理行业,不仅有利于进一步推动中国资本市场的健康发展,而且对于改善国民收入分配、促进社会和谐发展具有重要意义。
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一个强大的资产管理行业,必须是由一大批专业性强、充满竞争力的资产管理机构组成。作为资产管理机构的主体,基金管理公司要培育自己的核心竞争力,这是基金公司做大做强的必备条件。投资研究能力是基金公司的核心竞争力,好比一个人的心脏,对公司发展至关重要。没有强大的投资研究能力,基金管理公司很难做大,做大了也做不强,做强了也不长久。
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投资研究能力如此重要,但建设一个有竞争力的投研团队,并非投入大量的资金、招聘了几位优秀人才就能一蹴而就。这是一个关乎公司治理、人才激励制度以及投研文化建设多方面的系统工程,没有5年的积累是很难做好的。
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要有一点信仰
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在当今浮躁的社会,面对现实的考核压力,三年一届的聘任期,谈信仰的确不识时务。但要做好投研工作的确需要一点信仰。正如《潜伏》中的余则成,在那种随时都有生命危险的环境下,没有信仰是不可能长期坚持下来的。面试研究员时,我经常问他们,你们不是学经济的,是学数学、物理的,为什么改行从事投资工作?答,“喜欢”。可如果这个行业收入低,他们还会改行吗?一旦有了钱,还会长期从事研究工作吗?
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研究工作枯燥乏味,市场化程度高,工作压力大,没有理想很难坚持下去。老百姓买了基金,相信我们有研究能力,比他们更专业,长期看能创造财富。他们也愿意付出1.5%的管理费。我们也坚信,通过深入研究,主动投资是能够战胜基准的,特别是中国作为一个新兴市场,主动投资一定能够战胜被动投资。有了这种信念,才能克服困难,持之以恒,高度重视研究工作。
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基金经理动辄管理着几十亿甚至几百亿的钱,既有成就感,也有着令人羡慕的收入。到基金公司做基金经理,成为莘莘学子的梦想。如果仅凭自己智商高或许会成为一名基金经理,或许业绩也不错,但很难成为受人尊敬的优秀基金经理。优秀的基金经理除了自身聪明、勤奋和酷爱投资以外,他还必须具有诚实信用的道德品质、高度的责任感、“君子爱财、取之有道”的财富观。只有这样,做基金经理才不再只是个打工挣钱的工作,而是终身为之奋斗的事业,才能在当今浮躁的社会、激烈竞争的行业和各种诱惑面前,始终保持一颗淡定的心,宠辱不惊,平静如水。实践证明,没有一点信仰的基金经理很难长期坚持下去,更不可能成为一个优秀的基金经理。
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要有一点投入
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招收优秀的人难,培养优秀的人更难,留住优秀的人难上加难。
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培养一个优秀的投研人员代价很大,招聘、实习、考试、面试、培训等等,要经历至少4年严格的研究训练,至少两年严格的投资训练。前后至少6年的训练,方可成为投资可用之人。6年时间相当于总经理的两个任期。如果一个总经理不能做到6年以上,他怎么会投入大量精力培养投研人才?可能的结果是,研究员还没成功,总经理已经离开了。目前,因为培育投研人才代价大,很多基金公司只好挖人,但挖来的人又缺乏信任。基金经理的培养不同于数学家的培养,从毕业生培养代价非常大,一年招10个人,成功率1/3,成功后能留下来的占1/3,这就是现状。尊重人性、重视人才,加大人力资本投入是一个成功基金管理公司的必由之路。
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今天,ETF如火如荼,家喻户晓,但在9年前,没有几个人知晓,甚至连专家都不认同中国能发展ETF。我们投入了大量的人力、物力研究开发ETF,在监管部门、上交所的大力支持下,2004年12月终于推出大陆首只ETF——华夏上证50ETF。如果没有当年巨大的投入,中国ETF可能要推迟几年才诞生。
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要有一点耐心
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研究工作像“绣花”,要有耐心,要有足够长的时间扎扎实实地打好基础,成功则水到渠成。组建一支好的投研团队至少5年左右的时间,欲速则不达,拼凑起来的队伍是没有核心文化的,没有核心文化的研究队伍是没有战斗力的。要坚持“和而不同”的投资文化。我们培养的人,一定是在我们能找到的范围内最优秀的人,不一定是智商最高的人,而一定是有理想、热爱研究、有道德的人。
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