1703479529
投资改变生活 周期性
1703479530
1703479531
随着公司业绩的变幻不定，公司的股价时而一飞冲天，时而一泻千里。
1703479532
1703479533
如同一年有四季一样，周期性公司也呈现出明显的季节性特点，在行业景气度高企的年份，周期性公司的业绩繁花似锦，而当行业景气度下降，周期性公司也如坠冰窖。
1703479534
1703479535
周期性公司的业绩之所以出现这种有趣的轮回，主要原因在于供求关系的变化。在某些年份，这个行业的产品慢慢供大于求，产品开始积压，价格也随之大幅下降，很多小公司熬不过行业的寒冬而退出竞争，一些大公司则开始减产。这样的局面持续几年后，整个市场的供应大大减少，一旦市场开始恢复需求，供应不足的格局便会刺激产品价格上涨，整个行业开始恢复景气。从事这个行业又变得有利可图，大公司开始扩大产能，局外人也纷纷进入这个行业，持续几年之后，又重新开始一轮景气循环。
1703479536
1703479537
A股市场有很多这样的周期性行业，比如钢铁、有色金属、化工、电子元器件等等，都是周期性行业的典型代表。随着业绩起伏不定，周期性公司的股价也往往如过山车般忽上忽下，如果能够准确把握住节奏，投资周期性公司往往能获得超出想象的收益。在A股市场持续2年的大牛市中，很多周期性公司的股价涨幅都远远超过大盘，比如有色金属、机械、钢铁等等。
1703479538
1703479539
如何选择周期性公司的投资时点，在投资界有一个流传已久的说法，这种方法和判断传统公司的投资价值正好相反，那就是在公司市盈率最高的时候去购买。这个理念隐含的思路是，当该公司市盈率最高的时候，说明业绩已经处在了低谷，按照其周期性特征，也就意味着公司即将迎来复苏期。这种说法的确是投资周期性公司的指导思想，不过单凭市盈率的高低来判断并不可靠，因为市盈率由两个变量决定——股价和业绩。当市盈率处于最高的时候，并不仅仅表示业绩处于低谷，还有可能是股价处于高峰。所以，最为可靠的办法还是直接从业绩判断，当业绩连续多年下跌至低点时，这家周期性行业就值得关注了。2006年，钢铁行业的景气度承接过去几年的颓势继续下滑，宝钢股份这样的龙头公司的股价一度跌破净资产，即便如此也是乏人问津。正在市场对钢铁行业的前景普遍悲观之时，从2006年10月开始，宝钢的股价从4元起步，至今年10月最高到达20多元，一年间涨幅超过4倍，明显跑赢同期大盘。有色金属更是成为这两年的超级明星，受到全球库存下降的刺激，铜、铝、铅等有色金属价格一路上扬，很多公司的股价在最近2年的涨幅都超过10倍。既然是周期性行业，所以不可避免有衰败的一天，经过2年热炒，很多周期性公司的股价已经被过度透支，大涨之后往往伴随着暴跌。比如最近从6000点开始的调整，有色金属和钢铁几乎成了领跌板块，很多公司股价在一个月之内的跌幅已经超过40％。
1703479540
1703479541
所以，投资周期性公司最好要有一点先知先觉，很多人在宝钢股价4元多的时候不愿意去买，反而是超过20元之后盲目追捧，很可能就成为最后那位接棒者。比如电子元器件是一个典型的周期性行业，业界一般有5年一个周期的说法。2003年，电子元器件迎来景气高峰，国内以士兰微、生益科技、长电科技为代表的公司在熊市中逆势上扬，但是周期性公司的特点注定了好景不长，很多电子元器件公司在2003年达到顶点，随后几年的业绩逐年下滑，即使在最近两年的大牛市，股价也难有起色。但是，如果你对电子元器件行业的周期性有足够的了解，5年一个轮回的周期性果真是那么准确，那么，这些沉沦已久的周期性公司也许即将复苏，在这些公司都几乎被市场遗忘的时候，正是先知先觉者提前布局的最好时机。
1703479542
1703479543
并非所有周期性公司都表现出那么明显的波动性，如果一个公司身处周期性行业，但是却明显表现出反周期性，这家公司可能会成为市场的明星。化工行业是一个典型的周期性行业，烟台万华（600309）作为这个行业的代表，其业绩却连续5年保持30％以上的增长，这是很多成长型公司都难以企及的高度。所以，其股价走势也完全摆脱了周期性公司的上下起伏，多年来一直稳步上扬。这些公司能够呈现出反周期性的特征，说明自有其过人之处，或者产品在市场居于龙头地位，或者通过拓展海外市场扩大产品销路等等，这些都能够有效熨平周期性，不至于跟随行业“一损俱损，一荣俱荣”。
1703479544
1703479545
（2007.11.26）
1703479546
1703479547
1703479548
1703479549
1703479551
投资改变生活 指数基金
1703479552
1703479553
既然能战胜市场的终归是少数，不如傻瓜式投资，购买一些指数基金。
1703479554
1703479555
2007年，上证指数从2675点上涨至5261点，涨幅96.7％，可谓不折不扣的大牛市。不过对大部分投资者而言，经历了“5·30”的洗礼以及年末的大调整，能保证全年盈利已属不易，96.7％的收益更是遥不可及。
1703479556
1703479557
发现自己一年的辛苦劳作竟然无法战胜指数，多少是一件让人产生挫败感的事情，每个人都相信自己可以战胜市场，但现实恰恰相反，能战胜市场的终归只是少数。所以，与其自己在股市殚精竭虑，还不如放下膨胀的自信心，转而进行傻瓜式投资，比如购买一些指数基金，至少可以博得和指数同步的涨幅，不至于陷入“赚了指数亏了钱”的尴尬。
1703479558
1703479559
所谓指数基金，是指选取某个指数作为模仿对象，按照该指数构成的标准，购买其包含的全部或部分证券，目的在于获得与该指数相同的收益水平。由于指数基金是一种被动式投资，并不像其他主动性基金一样，有较多的基金经理个人的投资风格，所以，管理费用相对较低，而且在大牛市背景下，往往能获得比主动性基金更高的收益。目前市场上大概有10多只指数型基金，其中兴和、普丰和天元为封闭式基金，其余10多只均为开放式基金，其中又以5只ETF（易方达的深证100ETF、友邦华泰的上证红利ETF、华夏中小板股票ETF、华安上证180ETF和华夏上证50ETF）的表现最为抢眼，堪称指数型基金的代表。
1703479560
1703479561
ETF（ExchangeTradedFund）——交易型开放式指数基金，ETF本质上属于开放式基金，但同时又可以像封闭式基金一样，在交易所进行买卖，集中了开放式和封闭式基金的优点。既没有封闭式基金的折价交易，同时其几乎满仓的操作，也能够最大程度复制所跟踪的指数，在牛市背景下尽可能突出收益。
1703479562
1703479563
在2007年，业绩最好的基金是华夏大盘精选，全年收益率为226％。追踪深圳100指数的易方达深证100ETF的收益率为185％，在所有基金中排名第四。其他几只ETF的回报也相当不俗，华夏50ETF的收益率为155％，180ETF的收益率为140％，红利ETF的收益率为130％，中小板ETF的回报率为156％。根据有关机构对基金全年业绩的统计，10多只主要指数基金的平均收益水平达到143.9％，超越股票型基金平均水平15个百分点。指数型基金的业绩不仅让很多个人投资者难以企及，就连那些领取高额管理费的基金经理们也自愧不如。在牛市背景下，指数基金的优势不言而喻，如果遭遇熊市，指数基金也会和指数同步下跌，这是其最大的致命伤，不过，对一些主动性基金，熊市背景下也未必就能有效规避风险。
1703479564
1703479565
指数型基金这种傻瓜式投资，背后隐含的其实是“无为而治”的投资思想。按照学院派的“有效市场”理论，现有股价已经体现了公司的所有信息，包括公开的和未公开的，投资者不可能从市场中获得超过大盘平均水平的超额收益。学者们将有效市场进一步细分为强有效市场、半强有效市场和弱有效市场。强有效市场指证券市场的价格完全反映所有公开的和内部信息，投资者不能找到一种方法获得超额回报。半强有效市场指证券市场的价格完全反映所有公开可得到的信息，信息一公布，价格迅速调整，除非投资者了解内部信息并从事内部交易，否则，他也不可能获得超额回报。弱有效市场是指证券价格完全反映以前的价格信息，而未来价格的变化和过去的价格变化无关，也就是说，投资者不可能使用过去的价格预测未来的价格。
1703479566
1703479567
按照有效市场理论，投资者很难战胜市场，基金经理们竭尽心智挑选出来的股票，未必就强过大猩猩往股票清单上掷飞镖。有效市场理论是一个有争议的话题，一方面，大部分投资者的确只能获得市场平均水平，甚至还有所不如，但同时也有无数事实证明，还是有人在市场上博取了超额收益。只不过，逃出有效市场魔咒的毕竟只是少数，大多数人依然遵循着有效市场理论。所以，对大多数人而言，既然做任何努力都是徒劳，那么，还不如甘于接受平均水平的收益，购买那些看似傻瓜式的指数基金。
1703479568
1703479569
当然，有很多人明知道自己没有战胜市场的能力，但依然愿意在市场买进卖出乐此不疲，而不是安于购买指数基金，他们多半是为了体验交易的乐趣。只不过在大牛市背景下，这多少是有些奢侈的体验——得到的是交易的乐趣，放弃的是一年100％的收益。
1703479570
1703479571
（2008.01.14）
1703479572
1703479573
1703479574
1703479575
1703479577
投资改变生活 债券型基金
[
上一页 ]
[ :1.703479528e+09 ]
[
下一页 ]