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投资改变生活 PPI
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PPI主要体现生产者的价格指数变动。
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5月9日，国家统计局公布了4月份的工业品出厂价格（PPI），同比上涨8.1％，创下3年来的新高。在CPI已经为公众熟知之后，PPI开始成为人们关注的焦点。
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PPI，是指工业品出厂价格，又称生产者物价指数，是反映全部工业产品出厂价格总水平的变动趋势和程度的相对数，包括工业企业售给本企业以外所有单位的各种产品和直接售给居民用于生活消费的产品。通过工业品出厂价格指数能观察出厂价格变动对工业总产值的影响。CPI的商品篮子里多以食品、交通、居住等生活消费品为主，体现的是居民消费市场的价格变动，而PPI的商品篮子里大部分为原材料、机械、电子、化工、纺织产品等生产资料，主要体现生产者的价格指数变动。
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在4月份的PPI数据中，价格上涨主要集中在上游，其中采掘工业上涨27.2％，原料工业上涨10.4％，加工工业上涨6.0％。采掘业中，原油出厂价格同比上涨37.9％，煤炭开采和洗选业出厂价格同比上涨20.9％。黑色金属冶炼及压延加工业出厂出现加速上涨的迹象，价格同比上涨24.8％，其中，普通大型钢材价格上涨29.3％，普通中型钢材上涨41.1％，普通小型钢材上涨34.6％，线材上涨37.0％，中厚钢板上涨24.9％。
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PPI指标之所以受到关注，主要在于通胀预期愈演愈烈的背景下，人们开始担忧PPI的高企会拉动CPI继续上行。在过去很长时间内，PPI和CPI的涨幅并不同步，一直落后于CPI的涨幅，直到今年开始，PPI才异军突起，连创近年来新高。二者之所以并不完全同步，主要原因在于各自的商品篮子构成不同，PPI以生产资料为主，也包含部分生活资料，CPI则基本上以生活资料为主。两者构成不同，涨幅自然也不完全同步。PPI是否能顺利向CPI传导，主要取决于下游市场的供求状况。如果是卖方市场，生产者可以比较容易地将成本压力转移至下游，比如上世纪80年代和90年代的高通货膨胀，就是因为当时的短缺经济所致。但如果是买方市场，在原本就供过于求的市场下，下游厂商只有自己承担涨价成本，而不敢向消费者转移。而今天的经济格局，显然更接近买方市场而不是卖方市场，所以，PPI向CPI传导的机制并不顺畅，更多成本将会被中下游厂家所消化。当然，在一些特定的行业和一些有竞争力的厂家，还是具备转移成本的能力。
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PPI的商品篮子既包括生产资料，也包含生活资料，后者对CPI的影响更为直接。4月份的PPI数据中，生活资料出厂价格同比上涨5.4％，其中，食品类价格上涨11.9％，衣着类上涨2.3％，一般日用品类上涨3.7％，耐用消费品类下降0.5％。虽然与去年4月份相比依然增长，但是和今年3月份相比已经是环比下降——4月份生活资料出厂价格较3月份回落0.1个百分点，特别是食品价格回落0.4个百分点，一般日用品价格回落了0.1个百分点。CPI的压力开始从食品项目转移到非食品项目。
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PPI的意义并不仅作为判断CPI的先行指标，同时也是工业企业利润的晴雨表，对于大多数制造业而言，高企的PPI意味着不错的收入和利润。本轮PPI高企主要由国际大宗商品市场带动，以国内统计指标来看，主要是指原材料、燃料、动力购进价格的上涨。今年1～4月份，我国PPI上涨幅度分别是6.1％、6.6％、8％、8.1％，而原材料、燃料、动力购进价格上涨幅度分别是8.9％、9.7％、11.0％、11.8％，很明显PPI的新高多由后者拉动。对于国内制造业而言，如果要将PPI带来的收入增幅转化为利润，更多还是寄希望于原材料、燃料、动力购进价格的回落。核心问题还在于石油和美元的走势。国际石油价格连续上涨至120多美元，似乎油价的上涨永远也没有尽头，但是任何一项商品归根结底要受到供求关系的制约，疯狂的石油价格早晚会有回落的一天。而对于美元，在美联储降息至2％之后，开始暗示降息周期已经结束，美元在短暂企稳后再度走弱，美元的反弹，只是在等待次贷危机见底的明确信号。如果未来美元反弹，油价回落，原材料、燃料、动力购进价格会随之下降，这将大大减轻PPI的上行压力。
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原材料购进价格、工业品出厂价格和消费者物价指数这三个指标的此消彼长，一定程度上体现了不同行业间的利润分配，这三条曲线之间的走向差异，其实也预先揭示了资本市场不同板块的走势。
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（2008.05.19）
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投资改变生活 融资融券
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融资融券放大了投资者的交易金额，风险远远大于传统股票交易。
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3月14日，上证指数一度跌破3900点，尾盘时突然强力拉升，原因是有消息称，3家券商获得融资融券试点资格。虽然消息还未经证实，但对于萎靡已久的市场，这样的传闻已经无啻于一针强心剂。
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所谓融资融券，其实包含融资和融券两个内容：融资，是指证券公司向客户提供资金供其买入上市证券；融券，是指证券公司向客户提供上市证券供其卖出。无论是融资还是融券，投资者都要向证券公司提供担保物。同时，投资者在做融资融券业务时，还需要另外开设一个实名信用证券账户，和普通股票账户分开，专门用于融资融券交易。
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融资的意义相对比较好理解，就是你可以用现金或者其他有价证券做担保，向证券公司借钱买股票，一定时间之后再将钱还给证券公司。而融券业务则意味着卖空雏形初现，比如中国石油在上市之初以48元/股高开，你认为其股价高估，可以向证券公司借入1万股中石油的股票然后卖出，等到中国石油跌到20元/股之后，你再买入1万股中国石油还给证券公司，从中可以获利28元/股。融券业务将会结束中国股市只能通过上涨才能赚钱的历史，股市下跌也可以赚钱。
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证券公司向客户融资供其买入证券，或者向客户融券供其卖出时，客户保证金比例不得低于50％。意思是说，如果你有10万元保证金，按照50％的比例，你可以向证券公司融资购买20万元的证券，或者向证券公司借入市值20万元的证券。保证金可以是现金，也可以是有价证券，比如股票、基金、国债等等。如果是有价证券，充当保证金时会予以打折，比如上证180指数成份股股票折算率最高不超过70％，其他股票折算率最高不超过65％，交易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过90％，国债折算率最高不超过95％，其他上市证券投资基金和债券折算率最高不超过80％。
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融资融券放大了投资者的交易金额，投资者可能迅速扩大自己的盈利，也可能迅速扩大自己的损失，风险远远大于传统股票交易。假如你用10万元保证金融资购买了20万元股票，如果股票连续下跌，证券公司可能需要你追加保证金或者强制平仓。证券公司会每天监控账户，以保证投资者的账户维持在合理的担保比例之上，比如130％。担保物所谓担保比例，也就是投资者的资产与负债之比，资产包括投资者的保证金和融资买入的全部证券以及融券卖出所得全部资金，负债则是投资者向证券公司的融资金额和融券卖出证券的市值。具体计算方式为：（现金+信用证券账户内证券市值）/（融资买入金额＋融券卖出证券数量×市价＋利息及费用）。假如你用10万元保证金，融资买入20万元的股票，现在股票市值下跌至15万元，不考虑利息、费用之类，你的账户担保比例为125％，意味着账户进入强制平仓警戒线，需要追加保证金，并维持担保比例不低于150％，也就是追加5万元的保证金。融券的原理与此相同。
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正因为潜在风险颇大，所以并不是任何投资者都可以向证券公司申请融资融券，比如未按照要求提供有关情况、在所在证券公司从事证券交易不足半年、交易结算资金未纳入第三方存管、证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的客户等等，证券公司均不能向其提供融资融券业务。
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国内有关融资融券的试点细则早在2006年就已经出台，但是时隔两年，一直没有推出试点。今年2月份，证监会提出在今年“适时启动证券公司融资融券业务试点”。市场对这一金融创新也抱以很高的期待，在最近市场持续低迷之际，融资融券的推出将会为投资者带来极大信心，比如投资者在中国平安等公司天量融资的恐吓之下，担心市场资金供给紧张，融资融券无疑将会很好地缓解投资者的担忧，如果按照50％的保证金比例，理论上可以将投资者能交易的资金放大2倍。在股指期货日渐迫近的背景下，融券业务无疑可以为其登场做一些热身准备，尤其是在目前指数跌破4000点的背景之下，投资者也会将其解读为利好。在3月14日的市场上，融资融券的消息虽然只是未经证实的传闻，却也足以将指数从3900点下方拉升起来。
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（2008.03.24）
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投资改变生活 热钱
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