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FOF投资手册 私募股权与对冲基金
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同样，近年内一些大的私募股权投资公司开始设立对冲基金业务，这样这两类业务的差异变得模糊起来。过去私募股权投资公司为那些数十亿美元以上的融资提供杠杆，而对冲基金的同行主要进行10亿美元内的重组和周转交易。
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在2002年春天，美国证券交易委员会（简称SEC）着手对对冲基金行业进行一个调查研究，对象包括对冲基金服务提供者和投资者。根据2003年SEC的工作报告，其中日期为2003年9月的一份《对冲基金的隐含增长》报告指出：“对冲基金往往为市场和投资者带来实际的收益。例如，我们观察到，很多对冲基金通过对证券价值的全面研究，会根据预测和价值驱动原则对头寸进行控制。这些头寸能够加强流动性，同时提高市场的有效性。另外，对冲基金通过有价值的投资组合多元化配置，为投资者提供了一个重要的风险控制工具，因为大多数情况下，对冲基金与广泛的债券市场和股票市场不是正相关的。”[1]
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简单地说，SEC似乎已得出资本市场需要对冲基金这样的结论。问题是，在最近监管频频失效的情况下，这份研究报告能有多少作用呢？但不管怎么样，我们喜欢对冲基金！
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SEC报告的主要目的是，建议对冲基金、对冲基金顾问、对冲基金中的基金要在SEC进行注册。报告也考虑到了对冲基金的一些问题，包括：
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● 估值、适用性以及费用公开。
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● 对经纪交易商资本介绍服务的监控。
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● 对冲基金产品大规模融资的许可。
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● 拥抱一个“最佳实践”政策。
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SEC并不是唯一一个研究对冲基金如何运作的机构，实际上，它已成为全球很多监管机构考虑的议题。英国金融服务局（简称FSA）和国际证监会组织（简称IOSCO）都在倡导针对这一行业的变革。IOSCO在2007年发布了一个关于对冲基金估值的报告，FSA则呼吁对冲基金有更加透明的费用和赎回政策。毫无疑问，对冲基金行业将会发生改变。问题是，它真的能解决这些所谓的问题吗？还是只会为律师创造更多的收费项目，并且导致更严重的官僚主义？
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[1]资料来源：The 2003 Securities and Exchange Commission Report,“The Implications of the Growth of Hedge Funds”。
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FOF投资手册 全球各地的对冲基金
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虽然越来越多的对冲基金在亚洲、澳大利亚、中东和拉丁美洲相继成立，但其在全球范围内的接受程度还仍然处于初始阶段。美国媒体和选举出来的官员并不是唯一的总是最早站出来谴责对冲基金的（他们认为对冲基金对市场波动性造成了影响并进行串通定价），其在欧洲和亚洲也一样面临挑战。在德国，一个政府官员称对冲基金为“schabe”（意思是蟑螂），这个评价表现出德国政府对对冲基金的担忧。德国及欧洲其他国家的监管者为对冲基金设置了各种障碍，使得对冲基金在自由市场上募集资金及吸引投资者困难重重。
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在这种情况下，华尔街尽其所能为对冲基金在如此艰难的环境中成长寻求可以逃避监管的解决方案。华尔街创造了一系列类似债券的结构化产品，这使得德国及其他欧洲的机构投资者能够通过购买相关产品而投资到对冲基金中。因为德国政府不允许投资者直接投资对冲基金，而投资者又希望能够获取对冲基金的回报，华尔街通过将对冲基金包装成类似保本票据和结构化产品的债券，创造了能被德国投资者接受的产品。这仅仅是华尔街天才为一些机构投资者，比如保险公司以及其他一些受到限制的公司找到绕过监管限制的方法，从而投资对冲基金的一个例子。
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FOF投资手册 另类投资
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对冲基金是被广泛称为“另类投资”的投资类型中的一种投资工具。如果从投资管理行业的成熟度以及投资曲线上的资产组合来看，我们认为对冲基金不应该被打上“另类”的标签。以前，投资顾问通常把对冲基金称为“其他”投资，现在，对冲基金已经如此常见，不仅被接受，也已经被期望作为多元化投资组合的一部分。
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另类投资可以以有限合伙人、有限责任公司、信托或者公司等方式来构建。除了对冲基金，另类投资还包括私募股权基金、房地产基金、杠杆收购基金、风险投资基金、离岸基金工具，当然还包括FOF。另类投资的投资者包括大学捐赠基金、基金会、养老金计划、投资公司、家族办公室、高净值人群等。配置到另类投资的资产金额因投资者的风险属性而异。有些投资者可能会将全部资产投资到一个单一的或者一系列不同的对冲基金中，而更多的投资者则会配置一部分资产到对冲基金中。传统的FOF投资者通过FOF基金经理的专业知识来实现资产组合多元化投资。
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许多人依然相信，对冲基金应该被归类为另类投资，但这可能是不对的。真正的另类投资应该是直接投资到比如林地、房地产、石油、天然气、风险投资、私募股权等领域。投资者投资对冲基金是为了寻求获得与公开市场或者传统做多投资相关性更小的绝对收益。
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投资者渴望和需要α！不像真正的另类投资，对冲基金可以提供更短的流动性，一般从几个月到一年不等，虽然在某些情况下也有可能长达3~5年。
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尽管一些怀疑论者认为，对冲基金是基金经理谋取高额回报的手段（我们相信，那些说这个费用高的人，往往就是那些无法得到这些费用的人），但投资者的要求也是符合投资组合目标的净回报和风险属性。简单地说，对冲基金经理和投资者的目标是一起实现共赢。
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近些年来，在没有多少直接监管的情况下，对冲基金已经可以为投资者和一般合伙人创造非常好的收益。2007年春，次贷危机的爆发，大量对冲基金广为人知的出色表现连同贝尔斯登外部对冲基金的突然倒闭，一系列事件将对冲基金推上了新闻头条。而后来的麦道夫庞氏骗局让对冲基金常驻媒体头版。对于这个行业，人们的观点莫衷一是，但是基金经理依然在生存和发展。
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