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FOF投资手册 全球各地的对冲基金
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虽然越来越多的对冲基金在亚洲、澳大利亚、中东和拉丁美洲相继成立，但其在全球范围内的接受程度还仍然处于初始阶段。美国媒体和选举出来的官员并不是唯一的总是最早站出来谴责对冲基金的（他们认为对冲基金对市场波动性造成了影响并进行串通定价），其在欧洲和亚洲也一样面临挑战。在德国，一个政府官员称对冲基金为“schabe”（意思是蟑螂），这个评价表现出德国政府对对冲基金的担忧。德国及欧洲其他国家的监管者为对冲基金设置了各种障碍，使得对冲基金在自由市场上募集资金及吸引投资者困难重重。
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在这种情况下，华尔街尽其所能为对冲基金在如此艰难的环境中成长寻求可以逃避监管的解决方案。华尔街创造了一系列类似债券的结构化产品，这使得德国及其他欧洲的机构投资者能够通过购买相关产品而投资到对冲基金中。因为德国政府不允许投资者直接投资对冲基金，而投资者又希望能够获取对冲基金的回报，华尔街通过将对冲基金包装成类似保本票据和结构化产品的债券，创造了能被德国投资者接受的产品。这仅仅是华尔街天才为一些机构投资者，比如保险公司以及其他一些受到限制的公司找到绕过监管限制的方法，从而投资对冲基金的一个例子。
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FOF投资手册 另类投资
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对冲基金是被广泛称为“另类投资”的投资类型中的一种投资工具。如果从投资管理行业的成熟度以及投资曲线上的资产组合来看，我们认为对冲基金不应该被打上“另类”的标签。以前，投资顾问通常把对冲基金称为“其他”投资，现在，对冲基金已经如此常见，不仅被接受，也已经被期望作为多元化投资组合的一部分。
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另类投资可以以有限合伙人、有限责任公司、信托或者公司等方式来构建。除了对冲基金，另类投资还包括私募股权基金、房地产基金、杠杆收购基金、风险投资基金、离岸基金工具，当然还包括FOF。另类投资的投资者包括大学捐赠基金、基金会、养老金计划、投资公司、家族办公室、高净值人群等。配置到另类投资的资产金额因投资者的风险属性而异。有些投资者可能会将全部资产投资到一个单一的或者一系列不同的对冲基金中，而更多的投资者则会配置一部分资产到对冲基金中。传统的FOF投资者通过FOF基金经理的专业知识来实现资产组合多元化投资。
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许多人依然相信，对冲基金应该被归类为另类投资，但这可能是不对的。真正的另类投资应该是直接投资到比如林地、房地产、石油、天然气、风险投资、私募股权等领域。投资者投资对冲基金是为了寻求获得与公开市场或者传统做多投资相关性更小的绝对收益。
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投资者渴望和需要α！不像真正的另类投资，对冲基金可以提供更短的流动性，一般从几个月到一年不等，虽然在某些情况下也有可能长达3~5年。
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尽管一些怀疑论者认为，对冲基金是基金经理谋取高额回报的手段（我们相信，那些说这个费用高的人，往往就是那些无法得到这些费用的人），但投资者的要求也是符合投资组合目标的净回报和风险属性。简单地说，对冲基金经理和投资者的目标是一起实现共赢。
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近些年来，在没有多少直接监管的情况下，对冲基金已经可以为投资者和一般合伙人创造非常好的收益。2007年春，次贷危机的爆发，大量对冲基金广为人知的出色表现连同贝尔斯登外部对冲基金的突然倒闭，一系列事件将对冲基金推上了新闻头条。而后来的麦道夫庞氏骗局让对冲基金常驻媒体头版。对于这个行业，人们的观点莫衷一是，但是基金经理依然在生存和发展。
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结构化产品的使用、流动性差的私募基金，以及对冲基金快速满足贷款者需求的能力，推动了可以为投资者带来更多回报的金融创新工具的产生。显然，这是市场无效性的新地盘，只有那些最敏捷的投资者才可能获得回报。从对冲基金或者FOF投资者的角度看，更高的无关性回报和α符合投资者的目标，但同时，这也对投资者提出了一整套全新的尽职调查和合规要求。
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FOF投资手册 第三章 市场有多大
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似乎每一个华尔街的人都想为对冲基金工作，或者运作一个对冲基金。同时，似乎每个普通老百姓也都想投资对冲基金。当然还有一些像我们这样的人，只是想了解到底有多少对冲基金以及这些对冲基金到底管理着多少资产。虽然前面两个论断都是正确的，但是想知道最后一个问题的答案却几乎不可能。
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FOF投资手册 对冲基金的数据相当薄弱
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全面的对冲基金数据非常匮乏。由于没有统一的数据库，对冲基金经理向不同的数据库报告结果全凭自觉，因此基本上不可能对对冲基金行业进行真正的统计。对于共同基金，美国国会的一项法案要求他们每天向美国金融行业监管局（简称FINRA）[1]汇报回报率和管理的资产金额，而对于对冲基金则没有这种要求。如果希望对对冲基金行业进行管理，这对国会和政府来说确实是一个需要修正的严重问题。
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有10个以上受认可的对冲基金数据库按照一定的规则来收集和公布对冲基金数据。最值得关注的包括瑞士信贷/特里蒙特（Credit Suisse/Tremont）、对冲基金行业网站（hedgefund.net，简称HFN）、晨星（Morningstar）和巴克莱集团（Barclay Group）等。许多基金经理或者因为不接受新的投资，或者不愿意对这些数据库公开业绩，可以简单地不承认自己基金的存在，并且选择不向这些数据库公司提供数据。因为没有强制的报告要求，大部分数据库只是尽其所能收集信息。那些历史上表现出色的对冲基金愿意公开他们的数据，而那些表现不好的则不情愿公开。这个行业的情况听起来确实很荒唐，虽然没啥意义，但是现状就是如此。
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许多服务商，包括主要的经纪商和信息源，比如Infovest 21和Lipper Hedge World等都曾调研过行业的规模，但是数据可能并不准确。最近一次的调查是在2008年，它指出，对冲基金行业管理的资产规模大概是2万亿美元。
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技术是有用的
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最好的一份关于对冲基金规模指标的报告是PerTrac（PerTrac金融解决方案有限公司）的年度研究报告。PerTrac创建于1996年，它为对冲基金投资者提供了一套分析软件解决方案，用以编制构建投资组合的一系列度量指标，并生成针对全部对冲基金策略的基金经理绩效跟踪报告。PerTrac汇集了11个数据库的数据，包括巴克莱、CogenHedge、CISDM、Eureka、对冲基金行业网站、对冲基金研究、Lipper/Tass、Morningstar/Altvest，以及MSCI（摩根士丹利资本国际公司）对冲基金指数，他们从2003开始每年发布研究报告，公布对冲基金规模。这个报告通常在每年的第一个季度发布，已经成为被广泛认可的行业指标。我们将2008年的研究报告结论附在了本书的附录中。
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