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FOF投资手册 投资FOF
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通常来说，FOF一般通过少数几个重要的分销商进行分销。无论直销还是分销，本质上都是在募集资金。很多时候投资业界不喜欢把这个过程称为“筹集资金”，因为这个词多少带些负面含义，他们更习惯用“分销”或“直销”这样的词汇来代替。
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大多数的基金经理一开始都会选择最便捷的途径来进行资金募集。这些渠道包括朋友、家族或者以前的同事，属于靠熟人关系募集的资金。这部分熟人不会在意基金的历史业绩、投资风格、投资策略或者是办公配套设施，并且对于基金经理有良好的信任度。由于这类资金的获得难度最低，所以被形象地称为“低果先摘”。这部分资金会成为基金经理最早期的筹码。
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接下来基金经理便会向那些对自己的投资策略感兴趣的高净值投资者以及机构投资者广泛推销这只基金。多数基金经理会尝试通过层层关系来获取尽可能多的潜在客户。募集资金的能力决定着基金的规模增长以及成功与否，是基金管理公司在成长道路上要不断面对的挑战。
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聚集投资资金
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许多基金经理对资金募集都抱有一种“基金搭建完成后自然会有投资者”的想法。他们认为只要基金在风险可控的条件下业绩足够好，投资者自然会找上门。同时他们也相信，在其他朋友、同事以及现有投资者之间形成的口碑效应一定会为他们吸引大量投资者。但毫无疑问，这是最低效的募集方式，因为这种守株待兔般的营销方式能带来的潜在投资者少之又少。
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而基金经理守株待兔式的营销想法也不是没有逻辑的支撑，他们认为潜在投资者在考虑投资FOF时会先做足够多的数据挖掘工作以找到满足他们投资条件的基金。然而我们的经验却是，通过这种数据挖掘方式找到的基金通常都有较长的历史业绩，并且资产规模一般在10亿美元以上。
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FOF投资手册 借助第三方销售
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FOF经理可能借助第三方销售公司向潜在投资者推销自己的投资策略。第三方销售公司，是指那些专业为FOF等各类基金经理提供基金销售服务的机构。但问题是，第三方销售公司里所谓的“营销专业人士”通常并不精通投资策略的内在运行机理，同时对策略细节也知之甚少，因而无法与投资者进行有效沟通，所以大多数情况下第三方销售公司所起的作用不大。
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除了对投资策略的细节不甚了解之外，许多第三方销售人员对于销售FOF的回报也不满意，这也是第三方销售公司难以在FOF销售方面有所作为的重要原因。一旦他们认为报酬较低，便会对这项销售任务草草了事。传统的FOF收费模式包括1%的管理费用和高于门槛收益率以上部分10%的业绩报酬。这种费用结构低于对冲基金的收费水平，自身较低的费率决定了FOF不可能给第三方销售公司以较高的销售费用。
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较低的销售费用，以及FOF经理普遍要求其提供通过该渠道进行投资的投资者的详细信息，导致第三方销售公司并不愿同FOF经理开展销售合作。第三方销售公司的能力取决于其挖掘客户并同客户建立良好关系的能力。在销售FOF以外的基金产品时，个人投资者、机构投资者以及FOF管理机构是第三方销售公司的重要挖掘方向。而在销售FOF产品时，第三方销售公司只能挖掘个人投资者以及机构投资者，潜在投资者中就少了FOF管理机构这一类，这也使得其不愿开展FOF产品销售业务。
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FOF投资手册 资金来自哪里
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对冲基金、FOF以及另类投资采用的是一种新的募资和创收模式，它们正引领着华尔街最新的投资潮流。
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在市政债券承销业务利润比较丰厚的20世纪80年代，整个市场大概有35家市政债券主承销商。随着该项业务利润的不断压缩，目前只有几家投行在从事该项业务，一级承销商的数量从20世纪90年代的巅峰时期的46家下降到目前的19家。[1]
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从20世纪70年代到90年代，绝大部分投资银行和商业银行都设有大型市政债券部或大型政府债券部。当华尔街的高级经理人认为对冲基金风险太大或利润过少时，对冲基金前景何在？华尔街是否从历史的错误中得到教训？而谁又知道，从2009年开始，市场正悄然发生着变化。
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每个投资对冲基金并获得成功的华尔街金融机构，无不在显示着与对冲基金及FOF建立的战略性伙伴关系是多么有价值。理论上合营企业能为双方同时带来收益，但这是否也代表着投资者利益的最大化？分享一只对冲基金收益的2%~20%，比起他们管理多头基金拿到的50~75个基点的收益要大太多。
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为了发现新的投资想法并甄别出其中卓越的投资管理人，越来越多的新投资者们必须依靠中介机构复杂的分析和尽职调查来判断投资是否可行。与此同时，尽管刚经历金融危机的冲击，但强大的吸引力还是使得全球金融机构和私人银行也越来越多的参与对冲基金等另类投资。因为对冲基金具有同时在市场中做多和做空的特性，所以投资者们逐渐认识到要想使得自己的组合资产在任何市场走向中都能保持增长，投资对冲基金是非常必要的。
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募集资金
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无论对基金经理还是银行来说，募集资金都是获利的关键。华尔街公司又能多大程度地推销出他们的产品？是选择成本更高的内部销售模式，还是寻求独立的第三方销售平台更为有利？这些问题一直困扰着华尔街多年从事募资工作的人士。还有一个关键性问题是中间商扮演的角色是否仅是销售代理？还是投资顾问？抑或是有募资任务在身的营销人员？
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尽管在麦道夫事件后市场发生了诸多变化，但在如今的华尔街模式中，销售的代理冲突问题仍然普遍存在。销售代理们并不总是真正在为他们的客户利益着想。令人担忧的是，投资者往往对受雇于知名机构的销售人员所销售的产品过度信任，而实际上这种信任感并无基础。保持质疑精神一定是麦道夫事件给我们上的最重要的一课。在我们看来，第三方销售公司一定要对他们所销售的产品做足功课，并且保证这些基金财务状况的透明度。与此同时，投资者也要投入更多时间去了解自己投资的产品。
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2008年金融危机后，我们认为投资者应该对他们所持有的资产的透明度有更高要求。问题的关键不在于为了获取信息和数据，而是投资者要知道如何去处理它们。美国国会认为《对冲基金透明化法案》的颁布会使得整个行业透明度更高。投资者应如何处理所获数据？拥有这些数据的价值何在？大多数人认为对冲基金的透明度本来就很低，并且对冲基金经理担心数据外流。我们并不认同这一看法。基金经理都是会向投资者提供资产信息的，真正的问题在于这些数据对他们的投资有什么样的帮助。同样，麦道夫事件给予我们的另一点启示便是对这些信息的准确性所应秉持的质疑态度。关于这一点我们会在这本书之后的章节中介绍。这里我们假定数据是准确的，并且投资者知道如何利用它们。
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