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FOF投资手册 新晋基金经理
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有许多FOF投资于尚未被挖掘的无名基金，一旦这些基金得到市场的认可，FOF就会赎回自己所持份额，并继续找寻下一只进行投资。尽管从某种角度来说，FOF所带来的投资便捷性是它在市场中的一项优势，但能找到一个规模尚小、未被挖掘、不存在于其他人搜索视线范围内的基金，是其能够提供给投资者的真正优势。
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为资产配置选择合适的FOF，这个过程常常需要耗费少则数月多则数年的时间。在这个过程中投资人首先需要打一连串的电话，接着是与基金经理的一系列面谈，然后需要与基金管理公司的高管、后台支持人员及研究分析师会面，对投资细节进行商讨，其中包括核对参考资料和服务方的情况，雇用第三方独立机构对负责公司运营、挑选基金经理以及资金托管的人员背景进行审查。整个过程并非想象中的那么容易，毕竟投资不是一件随随便便的事，它关系着投资者实实在在的资金。
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尽职调查
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在麦道夫事件之前，基于资金来源的性质，大部分人认为机构投资者以及他们的投资顾问都有一套严格的审查和尽职调查模式。然而，许多养老金计划、大学基金、家族办公室、保险公司以及他们的咨询公司却在这场骗局中遭受了不小的损失，这让他们的尽职调查显得并非尽如人意，甚至对小部分对冲基金投资者来说，所谓尽职调查就像烟幕弹一样为掩人耳目罢了。诸如此类形式的尽职调查是我们不希望继续看到的。
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无论是单一策略基金经理还是FOF经理，他们都必须清楚整个投资决策的过程，并在市场调研的过程中对所投标的进行独立的评估。尽管市面上很多FOF和对冲基金都符合投资者的要求，但在实际中投资者却反映与营销人员或团队的合作经历很糟糕。傲慢的态度和令人恼怒的事相当普遍。投资者没必要忍受这些，因为这是你的资金，如果他们在回答你的问题时显得很不耐烦或态度傲慢，就不要与他们合作。你可以发邮件告知我们，dsrb@hedgeanswers.com。
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基金募集实质上就是一份销售工作。有的人理解这一点，有的人不理解。它仅仅是一份工作而已，谈不上好坏。销售几乎没有什么荣誉感可言，而且很多基金公司似乎在频频更换自己的销售人员。但市面上却很缺乏经验丰富的专业销售机构，如果你前几天刚跟某个人谈完事情，不要惊讶几天后你将跟另一个人处理后续事宜。
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整个销售过程会持续很长的一段时间，在这期间，无论是投资方还是咨询方都常常发生人事变动。因此，FOF的销售人员要对基金的策略和组织架构等细节性内容紧密关注。并且，由于许多投资者初次涉足投资领域，再加上投资过程常受到时间的限制，因此投资策略的教育也同样重要。
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提出问题
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FOF专业人士向潜在投资者询问的最基础也是最有意义的问题是：他们的投资需求是什么？投资期望又是什么？反过来，投资者应该询问FOF经理赎回底层基金的原因以及何时选择赎回的问题。
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与FOF机构的投资经理和风控经理的面对面交谈会优化你的投资决策。但是，这并不意味几场会议就足够了。许多投资者在和FOF经理交谈后都很满意，但满意还不够。你需要去获取相关资料，同财务人员面对面交谈并对其背景进行审查。许多人曾说，麦道夫的投资方案肯定通过不了投资测试；但实际情况是，很多一度被认为是很严谨的对冲基金和FOF经理，最后也被麦道夫事件所牵连。尽管评审团对于他们是否真正参与这场骗局未下定论，也许他们从一开始就知道这是一场骗局，但也许他们从始至终都被蒙在鼓里。有一件事是可以肯定的：如果他们对审计和计算资产净值的会计师事务所进行过翔实的审查，那么肯定会发现其中存在的一些问题。
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得到解答
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FOF必须直观而通俗地解释其策略与其他公司的不同之处，并能解释他们是怎样获利的。这不仅仅是关乎几个基点的事。开展尽职调查时，许多FOF经理习惯于让一堆分析师都参与到对冲基金的尽职调查过程中。但这可能只是一个障眼法，他们不过是想制造他们在认真工作的表象。我们认为FOF经理只需带上几名代表去参加会议就足够了，这其中包括负责基金管理并熟知投资运作的能手。人多手杂，参与的人数过多有时并不是件好事。
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与华尔街的传统观点一致，大多数投资经理认为，那些把项目建议书做的最厚的经理管理的基金最好。建议书有多厚没有必要比，真正重要的是其中的内容和包含的信息。投资者的日程通常非常满，基金经理可能只有30多分钟的时间向其介绍自己的产品，因此更应该保证阐述的简明扼要性，当然不能顺手把整本书抛给投资者，几页纸的内容就足够了，并应就投资者的疑问与其进行公开探讨。
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投资者希望对风险的管理、研究的过程、投资团队和高级专业人员的背景，以及FOF是否适合自己当前的投资都有一个了解。与此同时，投资者也希望能了解当前的投资环境及FOF的配置情况。他们希望能对当前经济的整体运行情况有一个把握，以及FOF将如何适应未来经济和市场可能面临的变化。
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根据预先确定的定量要求，基于各类数据库对FOF进行一番筛选后，投资者或顾问将陆续跟进对潜在FOF经理的现场尽职调查。除了开展与公司重要投资人员、操作人员以及法律合规人员会面等日常的尽职调查流程外，一致的投资哲学与投资策略也是让投资者对一个FOF经理产生好感的来源。在对底层对冲基金投资组合及其投资策略进行审查时，投资者必须要知道它们在FOF资产组合中是如何相互配合的。要求FOF经理对其投资进行后续监测对于投资者确保其风控系统的真实有效性同样非常重要。
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尽职调查过程
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在尽职调查确定所要投资的基金经理人选的过程中，使用的最有效的工具就是“投资建议书”（Request for Proposal），即RFP。在资产管理领域，RFP就好像是资产管理公司为正在寻求特定风格投资的潜在投资者提出投资建议的企划书。投资者通过他们的投资顾问对外宣称他们正在研究满足其投资要求的基金经理，在这个过程中，他们会邀请经理们完成RFP的填写，并写一份正式的推荐意见书以说明每只基金的投资策略优于同行的理由。基金经理只需耐心等待这些潜在投资者的积极回应。
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许多诸如《养老金计划与投资》（Pensions and Investments）之类的金融刊物都会为RFP开设专栏。每个RFP都有一套独特的问题设置，其中包括基金经理的历史业绩、公司的设立背景、发展沿革及主要负责人，也包括公司的法定结构、费用结构、所做的投资概况以及风控体系。RFP少则15~20页，多则50~60页不等。
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许多大型对冲基金和FOF都有专职负责RFP的人员。随着对冲基金行业的逐渐成熟，如今RFP已被对冲基金经理当作一种主要的营销工具在使用。它是项目建议书的文字演示，也是营销书籍的演示文稿。简单来说，它主要是文字而不是图片。
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经理都乐于让设计人员花费时间在RFP中插入大量图片、行业对比图（尤其是那些显示经理业绩在行业前10%或前25%的图表）以及一些组织架构图和相关附录，但这样做会使得RFP看起来不过是附带很多精美打印页面的冗长文档。
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如今，咨询公司或其他直接投资者都把RFP上提供的关于基金经理及其投资策略的信息作为开展尽职调查的第一步。它用一种标准的格式向投资者提供简明的信息。这些信息要么用在尽职调查过程中来评估基金经理，要么仅仅用来丰富内部数据库。在很多情况下，投资顾问和FOF经理都会自诩他们的数据库中存有成千上万的基金经理的资料，但最后只会挑选出其中表现卓越的一小部分。这种相对比例的提及在他们看来似乎很重要。
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基金经理担心的一个问题是，RFP被认为是营销的一部分，因此在宣传给潜在投资者或现有投资者之前，必须得到相关法律审查机构的批准才可对外公布。因为对冲基金被禁止广告行为，所以在其将RFP提供给现有或潜在投资者之前，必须谨慎对待文件内容并做好保密工作。律师们对这一点感到非常棘手，一些基金经理要求他们签署保密协议，以防这些信息被泄露出去。
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保持对投资的持续监测
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一旦决定投资，接下来最重要的是跟进。持续的监测过程包括花时间与专业投资人士进行交流，以及阅览中期报告。投资者要保证能收到及时更新的RFP，从中知晓自上一期报告以来所发生的变化，其中包括投资组合的任何细节变动以及未来展望。除此之外，FOF经理应将任何人事变动及时告知投资者，包括核心员工的入职和离职，以及对其业绩表现的评估结果。
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