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华尔街操盘手日记（第2版） 2007年5月25日
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苦战能过关
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我终于达到了第一个里程碑！做了309笔交易，坚持到收盘没有被关仓，赔了22.78美元。真不容易啊！四月份做了11个交易日的实盘，五月份到现在做了18个交易日，总共29个交易日，之前的28个交易日天天被关仓，今天终于坚持了最后，没有被关仓！虽然还是赔了钱，但是，感觉就像一个一直在水下挣扎的人终于把头探出了水面，可以换一口气了，下一步就是要想办法游上岸了。看来，静下心来修炼还是蛮有效果的，继续修炼，争取早一天“上岸”。
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老穆、牛哥、唐小鸭、猛男赚钱了，陈盛、何思思、韩小磊和我没有被关仓。剩下的4个人被关仓。今天行情比较好，成交量大，股价运行的连续性也比较好，没有上下乱窜。
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做交易，多少还是有点“靠天吃饭”。前几天行情不好，大家都做得比较艰难；今天行情好，大家都做得比前几天好多了。不过，好操盘手在难做的时候不怎么赔钱，甚至还能稍微赚一点，在好做的时候就能多赚。今天老穆又赚了一百多美元。
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华尔街操盘手日记（第2版） 2007年5月26日
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大师与大趋势
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我又被关仓了。前途光明，道路曲折啊。今天成交量萎缩，股价也走得比较乱。老穆和唐小鸭是正数，其他人都是负数，牛哥和陈盛没有被关仓，剩下的都被关仓了。
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看来，行情是挺重要的，不过，更重要的是，要练出操盘手的真功夫。像老穆那样，行情好的时候猛赚，行情不好的时候也能多少赚一点钱，那真是有功夫在身上，这辈子都不怕没饭吃。这个周我集中精力修炼止损，效果还是很不错的，现在止损比以前坚决多了，感觉也不像以前那么难那么痛苦了。坚持下去，一周集中修炼一项，六周就是一个循环。我做它几个循环下来，应该也能练出点真功夫了。
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今天收盘后的培训内容是“大师与大趋势”。
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巴菲特是投资大师，索罗斯是投机大师，两位大师在许多方面都截然不同，但是，他们对于大趋势的看法竟然颇为一致！
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巴菲特关于大趋势有一个很著名的比喻。他说，有一种动物叫做旅鼠，繁殖快，喜迁徙。最开始，小群的旅鼠会避开人群和村庄，但是随着这群旅鼠的数量越来越多，“队伍”越来越壮大，它们就变得很有攻击性，所过之处横扫农田村落，势不可挡。最后，庞大的旅鼠大军跑到海边的悬崖上，像瀑布一样堕入大海。前面的旅鼠看见了悬崖想往后退，可是被后面蜂拥而至的同类硬生生地推下海去，就这样，只有最后面的一小批旅鼠可以存活下来，开始下一个循环。
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索罗斯的“自我加强”理论与巴菲特的比喻有异曲同工之妙。索罗斯认为大多数买股票的人并不是凭理性的判断，而是凭心里感觉，且容易盲目跟风。当一只股票的价格开始上升，它会吸引很多人来买进，而这些人的买进行为又会进一步推高价格，然后又吸引更多的人来买进。同时，股价上升有助于公司进行兼并收购活动，更有可能提高业绩，吸引更多的投资者。可能最开始还会有人对这家公司股票的估值有所怀疑，但是，当它成功地经受了测试，就会形成明确的趋势，并越来越得到市场的认可。股价会加速上涨，远远地偏离内在价值，最终在极度疯狂之后，以自由落体的方式一头栽下来，而且很有可能在跌破内在价值之后，继续暴跌。索罗斯把一个“狂涨暴跌”的大趋势分为七个阶段：
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（1）走势不明朗，难以判断方向；
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（2）开始出现上升趋势，并不断地“自我加强”；
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（3）成功地经受住市场的考验；
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（4）市场对于趋势的确信程度不断增强；
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（5）在市场的追捧下，严重偏离实际内在价值；
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（6）继续疯狂上涨，达到令人眩晕的巅峰；
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（7）大崩溃，并出现向下的“自我加强”过程。
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两位大师对市场的疯狂性有着极为相似的洞察。只不过，他们选择了不同的战略战术来利用这种疯狂性。比如说，假设一只股票xyz的内在价值是每股10元。股价从10块钱启动一轮上升行情后跌跌撞撞，花了3年时间涨到20元。在正常情况下，股价应该下跌，向着每股10块钱的内在价值回归，大多数时候市场也正是这样运行的，不过，这一次情况不一样了，在诸多因素的合力作用下，市场狂热起来，股指持续上升，个股普涨。xyz从20块开始狂飙突进，只用了6个月就涨到120块。理性的分析师可能在20块的时候就开始喊“严重高估！”但是，失去理性的市场完全不理会任何理性的风险提示，并且，总是有人会创造出某种看似合理实则荒谬的理论来解释“为什么股价并不算高，为什么股价还可以更高”。在股市“赚钱效应”的示范作用下，许多不懂股市的人投身股市，证券公司新开户数不断创新高，银行里买基金的人排成长队。等到新股民的“储蓄大搬家”基本完成，没有更多的钱来进一步推高股价的时候，市场也就见顶了。本来，对于优质公司的股票，巴菲特是希望永久持有，但是，面对疯狂的市场，巴菲特会在市场见顶之前卖出股票，用他的话来说就是“在众人贪婪时感到恐惧”。很多时候，在巴菲特卖出股票之后，股价继续大幅上涨，很多人会嘲笑巴菲特，认为他已经过时了，跟不上“新形势”，理解不了“新经济”。然而，“日光之下无新事”，虽然每一次都有人冠之以某种新的名目，但是实际上都没什么新的，本质上都不过是人性的贪婪和盲从等老毛病在作祟。人类的非理性总是每隔一段时间就会集中爆发一次，在某个市场上演一出“暴涨暴跌”的悲喜剧，或迟或早，非理性的繁荣破灭，暴涨之后就是暴跌。
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索罗斯对人性的弱点有深刻的洞察，在上涨过程中，他会煽风点火、推波助澜，先做多，利用暴涨赚钱，再寻找机会做空，利用暴跌赚钱。巴菲特的投资原则之一是不做空，在下跌过程中，他会等待。当市场陷入恐慌性抛售，优质公司的股价低于其内在价值时，他会开始买进，用他的话来说就是“在众人恐惧时感到贪婪”。比如，他会以7块钱的价格开始买入价值10块的xyz，并在下跌过程中持续买进，等待股价向着它的内在价值回归。看起来，巴菲特似乎是在逆势操作，在做左侧交易，不止损，而且在赔钱的仓位上补仓——他和普通散户没什么区别嘛。但是，关键的区别在于，巴菲特下工夫把公司给研究透了，他相当准确地估算出了它的内在价值，只在价格低于价值的时候才买进；而普通散户没有做足功课，只是凭感觉，想当然地觉得“嗯，已经跌了很多了，价格够便宜了”，他们就开始买进，结果被深度套牢。投资，不同于投机，投资所遵循的原则不同于短线交易的原则。我们不能说巴菲特违反了交易原则，因为他根本就不是在做短线交易，而是在做长线投资；在做短线交易的时候，我们显然不能像巴菲特那样操作，在做长线投资的时候，我们也不能只是简单地模仿巴菲特的操作却不像他那样下工夫去研究公司。
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市场并非总是处于疯狂状态之中。在“旅鼠”还没形成气候之前，理性的投资者会买进被低估的股票，卖出被高估的股票，从而使市场保持一定的平稳和有效性。这时的市场也常常会从不理性回归到理性，也就是说，股票的价格不会过分地偏离股票的内在价值，而会围绕着内在价值上下震荡。但是，每隔一段时期（这个时期可能是五年、十年、十几年，甚至更长），“旅鼠”就渐渐地在市场上占据主导地位，这时的市场不会从不理性直接回归到理性，而会从不理性过渡到疯狂，再发展到极度疯狂，然后才彻底崩溃。等绝大多数“旅鼠”都掉下悬崖之后，市场才会渐渐回归到理性。识别市场的状态是极其重要的，因为不同的战术适用于不同的市场状态。大师之所以是大师，就在于他们能够识别什么时候“旅鼠上路了”。
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