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机械式交易系统：原理、构建与实战 [:1703558369]
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机械式交易系统：原理、构建与实战 不同市场投资组合的交易
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在不同的市场之间交易，最重要的理由便是分散风险。既然期货交易利润主要来自价格的大幅趋势性变动，而且既然没有人知道有哪些市场会发动大行情，那么你参与交易的市场越多，捕捉到大行情的可能性就越高。由于不同市场类别的基本面因素很少同步变化，如果你尽量在更多的市场交易，便会享有更多分散化带来的优势。表12-12列出了各种一般市场类别。
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表12-12 商品类别和市场
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注：德国马克已经被欧元替代。——译者注
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每类市场内部也存在差异。比如，在肉类期货市场有两个牛肉市场与两个猪肉市场，牛肉与猪肉市场并不总是联动。在金融期货市场，长期与短期利率未必同涨共跌。在外汇期货市场，日元与英镑及欧洲货币的走势经常背离。玉米及小麦有不同的收成周期，故其走势因季节性因素而相异。
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如果你选择市场时考虑到分散化，便有助于减少你交易的亏损。在一组精挑细选的市场投资组合中，有时会输，有时会赢。但假以时日，你会从每一个市场赚钱，只是很少会在同一时间赚到。
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你可以在属于不同类别的多个市场进行交易以追求分散化；同样的道理，如果资金充足，你也可以在同一市场以不同系统进行交易，以实现更进一步的分散化。这是我将在第15章讨论的资金管理的一部分。虽然相同系统的相同参数在许多市场中皆能盈利可减少曲线匹配的嫌疑，但你不是一定要在不同的市场使用相同的系统。例如，既然中期系统（如波动包络曲线）在金融市场的表现最好，你可以用其中的一种系统在股指期货、利率期货及外汇期货市场进行交易。你可以在农产品期货市场使用长线系统。没有理由阻止你在每一个市场使用不同的系统。只要确定每一套系统不是被过度优化，并且确信每一套系统在不同的市场都有用。假如被迫在交易更多的市场或交易更多的系统之间作抉择，而且系统的效力相同，我宁可选择在更多彼此无关的市场进行交易，只要这些市场够活跃且流动性充足。
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以下描述了最受欢迎市场的交易特性。
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股指期货
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股指期货的高波动性提供了快速盈利的潜力，因此它们是最好的当日平仓交易对象，而长期趋势追随系统在这类市场的表现并不好。波动包络系统似乎能最好地利用股指期货市场的走势。除非是经济面受到冲击，否则该市场具有良好的盘中即时成交能力（即止损单的滑点可能只有一个或两个跳动点）。假如你在开盘或收盘行动，成交的情况可能差一些。通常在开盘会有大的缺口产生，导致比预期更高的损失，进而摧毁你的资金管理策略。
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标准普尔500股指期货是最受欢迎的股指期货品种。自从1987年股市大崩盘之后，保证金已由6000美元提高到现在的19000美元。上调保证金旨在减少过度的投机，避免政府制定严格的法则乃至完全关闭股票期货市场。期货交易并非股市崩盘的主因，对股指期货市场进行严格的监管无法防范另一次的崩盘，仅仅会将小交易商拒之门外，而正是他们给市场带来必要的额外流动性。
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账户资金规模在10000~25000美元的人仍然可以交易纽约期货交易所的综合股指期货，该合约简称为NYFE。其指数以更广泛类别的股票为基础，所以它的波动性比标普500要小。现在的保证金只有6000美元。如果你一次交易3手NYFE，所受到的冲击一定比一手标普500来得大，成交状况也比标普稍差。
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堪萨斯价值线（Kansas City Value Line）指数合约为包含最多类别股票的股指期货。在1986~1987年，它是一种很好的选择。当时它的波动性比标普低很多。价值线现在的流动性太低了，因此我并不推荐它。芝加哥期货交易所有一种合约称为主要市场指数（Major Market Index），意在反映道琼斯工业指数的价格行为。它的流动性只比NYFE稍低。为了获得竞争优势，它比纽约股价交易所及其他股指期货合约提早15分钟开盘。
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利率期货
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利率期货最先于20世纪70年代末期推出。由于银行及储贷机构的参与，它已经成为交易最活跃的期货合约。既然长期利率工具的价格倾向于同时变动，短期利率工具价格也倾向于同时变动，所以投机客在每一种领域中只选择一个市场就足够了。
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长期利率期货的代表——美国长期国债是其中最佳的交易市场，趋势稳定可靠，流动性也很好。由于流动性良好且单日波动显著，所以是最好的当日平仓市场之一。
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对于美国长期国债的交易者来说，美中不足的是芝加哥期货交易所决定推出隔夜交易。这是美国中部标准时间下午4：00及7：00之间的特别时段。其构想是想从远东的交易所抢些生意过来。交易场内安排了第二班的人员，他们大部分还有其他的工作。
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隔夜交易对于美国长期国债系统的交易者造成了实际问题：你如何处理在这个冷门时段所形成的历史价位。芝加哥期货交易所将这个时段当作隔日交易的一部分，并且将下午6：00的开盘价当作隔日的开盘价。你是否在隔夜用你的系统做交易呢？你是否在隔夜时会接受进场信号，或是等到翌日再加以确认？假如你在隔夜而非在日盘遭到止损出场时，你要如何？假如你做隔夜交易，就会有两个缺口要担心，其一介于下午收盘后与隔夜之间，另一个则介于隔夜与隔日早晨之间。
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我所认识的每一位交易者都置隔夜于不顾，因为它的流动性低，而且与隔日要发生的事不相关。也就是说，对他们而言开盘价就是日盘的开盘价，一如以往。但这个价格在《华尔街日报》已经不再适用，它将隔夜的开盘价当作其开盘价。为了使测试的数据库与隔夜开始之前的价格相容，你必须拿到并使用日盘的开盘价及当天的最高点、最低点。
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隔夜比较像前一天交易的无足轻重的加演，而非次日交易的序幕。波动区间及波动性都非常有限。我希望隔夜这个主意销声匿迹。现在还有有关24小时全天候交易的主张。负责人应该到场子去试试，尝尝站到交易收盘的滋味。
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美国短期国债期货曾是最早的短期利率期货市场。随着美国政府预算赤字在20世纪80年代大幅膨胀，国债期货的地位被欧洲美元所取代，两者的未平仓合约量目前等量齐观。欧洲美元的波动性较长期国债低，虽然不像长期国债是良好的交易工具，欧洲美元对系统交易者来说却是很好的市场。我建议别去管像市政债券及中期国债等其他的市场，它们十分多余。
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外汇期货
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外汇是有大趋势的市场。它最大的问题是在下午收盘及隔日开盘之间往往存有很大的缺口。假如缺口对你不利，市场可能扫过你的止损位，并产生一笔比预期大很多的损失。重要的经济新闻在晚上发生时，缺口会相当大。然而，因为有持续的趋势，所以给系统交易者提供了很好的市场。要弥补这些经常性缺口的方法之一，便是在你的历史数据测试中允许较大的滑点。
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