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1703568145 百箭穿杨 [:1703567669]
1703568146 百箭穿杨 4.老母猪为什么能上树
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1703568148 前文先论证了格雷厄姆是最牛老师,后论证了学巴菲特会跑偏的原理,但却没有说出格雷厄姆的安全边际是最强心法的理由。
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1703568150 很遗憾,即使你把格雷厄姆的两本书都翻透,你还是会被其他赚快钱的方法给吸引走,而不会认可格雷厄姆的安全边际理论,因为格雷厄姆只告诉了我们答案,却没有告诉我们推导原理。
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1703568152 下面,我仔细分析,为什么安全边际理论所强调的“不亏钱”是那么重要,慢慢爬的乌龟又是靠什么战胜跑得快的兔子的。
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1703568154 (1)自然屏障难以跨越
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1703568156 看过一些儿童笑话,搞笑中蕴含着哲理:
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1703568158 “天上为什么有牛在飞?”
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1703568160 “吹的呗。”
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1703568162 “老母猪为什么能上树?”
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1703568164 “编的呗。”
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1703568166 江湖每年都能冒出年收益达几倍的交易者,有些是编出来的,有些即使是真的,也不能持久,因为总有些自然障碍挡在前面,让它无法继续。
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1703568168 而这个自然屏障就是大家有意要忽略的偶然亏损。
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1703568170 (2)大赚小赔不如小赚不赔
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1703568172 不管是纽约的华尔街,还是北京的金融街,大家更注重的是长期业绩,因为持续的长期复利,才能真正创造十倍、百倍的收益。
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1703568174 而要想获得较高的长期年复利报酬率,不亏钱是重中之重。
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1703568176 哪怕是再会赚钱,20年100倍,亏一个50%,就抹去50倍的盈利,再亏一个50%,就再抹去25倍的盈利,再亏一个50%,就只剩12.5倍的盈利,虽然20年有12.5倍收益,也还不错了,但是,又有谁会从一开始就跟着的?
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1703568178 很多人是后面才跟进来的,你这样亏掉人家近九成的钱(包括自己的),又有谁会答应?
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1703568180 很多人以为股市只要大赚小赔就好了,但是拉长时间来看,大赚小赔甚至还不如那些一直不赔钱的稳定长期低收益。比如说甲第一年大赚60%,第二年再赔掉35%(股票一年跌35%是再正常不过的了,很多股票实际上会跌更多),第三年再大赚,第四年再小赔,周而复始下去;而乙采取指数化投资,每年赚10%,持续不亏钱。
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1703568182 这两个人谁最终赚得多?
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1703568184 很多人直觉应该是大赚小赔的甲赚得多,毕竟这是大家都认可的赚钱方法。可是,实际结果呢,如果给甲、乙二人各1万本金的话,前面五年,采取大赚小赔模式的甲还能勉强领先其中的三年;到第六年时,小盈不赔钱的乙赚了1.77万,而甲只赚了1.12万元;到了第十年时,小盈不赔钱的乙赚了2.59万,而甲只赚了1.22万元,差距拉大到一倍,而且这个距离差,随着年限拉长,会越来越大。不相信的人可以自己算一算。
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1703568186 (3)偶然失败挫伤长期大胜
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1703568188 下面我引用一段朋友的话,进一步论证:
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1703568190 引自@刺猬吃大饼2013年12月29日发表在雪球网的《长期高复利不可持续》:“@小小辛巴之家的大作(《重剑无锋——小小辛巴投资手记》)对于均值回归和高复利不可持续的论述,曾令我醍醐灌顶,瞬间击碎了我投资暴富的黄粱美梦。他书中对此有全面详细的阐述,我按照自己的理解再回顾一遍这个道理。”
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1703568192 比如说,你对于投资的理想预期是5年10倍,也就是15年1000倍,几十万的本金就变成几亿,15年实现财富自由,世界很美好。
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1703568194 把目标分解,5年10倍就是每年收益率60%,感觉上并不是高不可攀,但其实难比登天,关键就难在需要保持多年持续不断的高收益,从不失手。下面考虑一下几种可能的情况:
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