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百箭穿杨 4.老母猪为什么能上树
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前文先论证了格雷厄姆是最牛老师，后论证了学巴菲特会跑偏的原理，但却没有说出格雷厄姆的安全边际是最强心法的理由。
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很遗憾，即使你把格雷厄姆的两本书都翻透，你还是会被其他赚快钱的方法给吸引走，而不会认可格雷厄姆的安全边际理论，因为格雷厄姆只告诉了我们答案，却没有告诉我们推导原理。
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下面，我仔细分析，为什么安全边际理论所强调的“不亏钱”是那么重要，慢慢爬的乌龟又是靠什么战胜跑得快的兔子的。
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（1）自然屏障难以跨越
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看过一些儿童笑话，搞笑中蕴含着哲理：
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“天上为什么有牛在飞？”
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“吹的呗。”
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“老母猪为什么能上树？”
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“编的呗。”
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江湖每年都能冒出年收益达几倍的交易者，有些是编出来的，有些即使是真的，也不能持久，因为总有些自然障碍挡在前面，让它无法继续。
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而这个自然屏障就是大家有意要忽略的偶然亏损。
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（2）大赚小赔不如小赚不赔
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不管是纽约的华尔街，还是北京的金融街，大家更注重的是长期业绩，因为持续的长期复利，才能真正创造十倍、百倍的收益。
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而要想获得较高的长期年复利报酬率，不亏钱是重中之重。
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哪怕是再会赚钱，20年100倍，亏一个50%，就抹去50倍的盈利，再亏一个50%，就再抹去25倍的盈利，再亏一个50%，就只剩12.5倍的盈利，虽然20年有12.5倍收益，也还不错了，但是，又有谁会从一开始就跟着的？
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很多人是后面才跟进来的，你这样亏掉人家近九成的钱（包括自己的），又有谁会答应？
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很多人以为股市只要大赚小赔就好了，但是拉长时间来看，大赚小赔甚至还不如那些一直不赔钱的稳定长期低收益。比如说甲第一年大赚60%，第二年再赔掉35%（股票一年跌35%是再正常不过的了，很多股票实际上会跌更多），第三年再大赚，第四年再小赔，周而复始下去；而乙采取指数化投资，每年赚10%，持续不亏钱。
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这两个人谁最终赚得多？
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很多人直觉应该是大赚小赔的甲赚得多，毕竟这是大家都认可的赚钱方法。可是，实际结果呢，如果给甲、乙二人各1万本金的话，前面五年，采取大赚小赔模式的甲还能勉强领先其中的三年；到第六年时，小盈不赔钱的乙赚了1.77万，而甲只赚了1.12万元；到了第十年时，小盈不赔钱的乙赚了2.59万，而甲只赚了1.22万元，差距拉大到一倍，而且这个距离差，随着年限拉长，会越来越大。不相信的人可以自己算一算。
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（3）偶然失败挫伤长期大胜
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下面我引用一段朋友的话，进一步论证：
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引自@刺猬吃大饼2013年12月29日发表在雪球网的《长期高复利不可持续》：“@小小辛巴之家的大作（《重剑无锋——小小辛巴投资手记》）对于均值回归和高复利不可持续的论述，曾令我醍醐灌顶，瞬间击碎了我投资暴富的黄粱美梦。他书中对此有全面详细的阐述，我按照自己的理解再回顾一遍这个道理。”
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比如说，你对于投资的理想预期是5年10倍，也就是15年1000倍，几十万的本金就变成几亿，15年实现财富自由，世界很美好。
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把目标分解，5年10倍就是每年收益率60%，感觉上并不是高不可攀，但其实难比登天，关键就难在需要保持多年持续不断的高收益，从不失手。下面考虑一下几种可能的情况：
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