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百箭穿杨 5.成熟化的自适应
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交易者应该明白，今后的市场将更加向成熟市场靠拢，对于人来说，成熟意味着财富更多，也意味着离死亡更近，没有人再像保护婴儿一样保护自己，一切都得靠自己。交易也是如此，成熟市场的规则更复杂，风险更大，更要求加强自我保护。具体到交易中，既有不少一路下跌无反弹跌到零的股票，也有不少一路上涨不回档涨上天的股票。
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那么，成熟市场中，是不是抄底的风险也就更大呢？
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应该说，首先，风险对于任何一种交易方式而言都是存在的。
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出问题的主要还是那些不注意管理风险的，而对于善于识别风险的交易者而言，风险在加大的同时，机会也在同样增加，既然有更多不讲道理地深跌股票的出现，也就带来了更多的潜藏机会。例如，同样是在美国这种成熟的市场，专门寻找52周低点的施洛斯，一样用困境股创造了连续五十多年20%的年复利报酬率，他的原话是：“我们买那些陷入困境的股票，有账面价值基础的，股价在低点附近而不是在高位，那些没有人喜欢的股票。”
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其次，好股票在成熟市场中定价更高。
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即使是在成熟的市场中，好股票的定价一样很高，甚至会更高。随着发行股票的增多，大批股票的估值是会普遍降低，而且很多会沦为冷门股，冷门股交投稀少，导致资金进出困难，所以，大资金将来只能选择能够引起大家注意力的、可以得到较多认同的三类股票：有著名品牌的公司、万众瞩目的大蓝筹、真正优秀的科技股。
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这些都是稀缺资源，在任何一个市场都有它的价值所在。
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再次，大部分股票在成熟市场中仍是有底的。
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很多恐慌是没有任何逻辑的，任何股票（去除部分会退市的，就算它达到总数的1/3又能怎么样）都是有底的，好股票（再扣除一半变成垃圾的）更是有底的，交易者只要耐心地在好股票中寻底，真正的失误率最多也就是30%而已，仅仅因为可能会买错两三只烂股，而置十多只大牛股于不顾，显然是不理性的。
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最后，成熟是一个渐进的过程，我的体系本来就是随同市场在自适应的。
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我对个股估值的底部本身就是要综合考虑市场整体定价偏好的，市场整体调低，我自然也整体调低。加上我对企业的财务安全是很重视的，负债率高会死掉的，我基本不选，我更喜欢那些资产中现金含量高的，善于赚取现金的企业，这种企业在成熟市场也是有一定价值的。而且我的容错寻底，并不是什么垃圾都去寻的，而是把前提建立在好行业的龙头好企业上，只不过我加了两把价格风险锁：“困境反转、只抓底价”而已。
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总之，基于风险管理与价值评估的逢低买入，更是成熟市场的不败武器。相反，在风险加大的情况下，用追涨这种风险更大的方法去追求胜利，显然是不可取的，更是违背格雷厄姆的安全边际理论的。
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百箭穿杨 本章小结
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五档买入法虽然本质上是一种抄底买入法，但在精神态度上却与大多数抄底者所用的方法有着显著差别：
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首先，它的交易对象局限在好行业中的困境龙头好股；
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其次，它用严格甚至有点极端的底价作为真正建仓起点，上有用于观察的容错等待区，下有应对错误的分档买入区；
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再次，在机会把握上，要么是得到极致创造卓越的机会，要么放弃所有一般性（包括较好的）机会，因为此法的骨子里是以安全为核心的，所以能坦然地接受不亏钱，并将其视为一个较好的选择。
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最后，随着市场逐渐成熟，五档买入法将更加贯彻自己的原则，以更加务实的态度自我适应，买更深的底，赚更安全的钱，获得更加极致的超额收益。
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百箭穿杨 第5章 百箭破敌：投资组合
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练就了内功心法，选好了猎物，框定了射击区域，摆好了拉弓架势，然后一箭射出。
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