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百箭穿杨 2.一生只能打20个洞吗
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也有同学说,做股票就是要精益求精,集中力量抓那种真正的大机会。他们最喜欢引用的就是股神的观点,巴菲特是说过“投资人要想象一生做决定的卡上只有20个洞,做决定的次数只会越来越少”。
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但我早就说过,不要迷信巴菲特,他的很多观点要么错误,要么就是被人断章取义地曲解,害人无数。
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其实,我们只要分析巴菲特的买卖经历就知道,巴菲特打的洞可不少,每年都有几个,几十年下来都上百个了。
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而且,没有经历过大量的股票交易与分析,就妄想像个精神苦行僧一样,通过自己那点可怜的书本知识与交易经验,找到一个举世瞩目的超级大牛股,打出一生中最精彩的一个大洞,是很可笑的,不如直接找个洞把自己埋了算了。
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没有挖成百上千个洞的丰富经验,绝对没有能力挖好人生中最关键的20个大洞。
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百箭穿杨 3.不要做神都不敢做的事情
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我接触的不少散户朋友,大多有一个很不好的习惯,就是单押一两只股票,并美其名曰为集中投资。他们最常引用的还是巴菲特的名言:“我们是集中投资者。”
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原话大概是引自1993年巴菲特致股东的信:“我们采取的这种策略排除了依照普通分散风险的教条,许多学者便会言之凿凿地说这比一般传统的投资风险要高许多。这点我们不敢苟同,我们相信集中持股的做法同样可以大幅降低风险,只要投资人在买进股份之前,能够加强本身对企业的认识以及对竞争能力熟悉的程度。在这里我们对风险的定义,与一般字典里的一样,指损失或受伤的可能性。”
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然后,巴菲特的信徒们就想当然地也集中起来,而且在偏离率的影响下,变得过度集中,只买一两只股票。
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可是,我们如果看巴菲特的持股,就会发现,股神先生从来也没干过集中到一两只的事情,他的所谓集中,只是相对于很多基金分散投资上百只股票的情形而言,他总是持有5~10只以上的股票,不客气地说,相对于大多数单押个股的散户而言,巴菲特是分散投资的代表。
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大多数个人投资者之所以喜欢单押一只股票,主要是因为想买到最好最能涨的股票,愿望是好的,我也经常这么想,但是,这种愿望实现的概率却很低。十几年前,我自己也有过无数次这样的教训,每次在市场挑了一批很看好的股票,集中买了一只,结果没买的那些都跑得生龙活虎个个鼎鼎大名的,只有我手上的那只万年乌龟爬,持了大半年不动,导致心态极坏,错误频出。
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所以,根据多年实践后,我终于认识到,既然连强调集中的股神巴菲特都不敢做单押个股的事情,那我们就不要做神都不敢做的事情。
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百箭穿杨 4.不要忽视一条狗的力量
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已经忘了是哪位冒险家所写的传记,他记录道,在征服南极的路上,哪怕是一条狗也得团结,说不准就是靠它的那一份力量,才能把大家从危险的冰缝中拉出来。
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构建组合也是如此,很多时候,我们所轻视的某只股票,却爆发出难以想象的能量,相反,重点看好的股票却表现最差。
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比如,我在2012~2013年分散买了很多股票,结果仓位越重的表现越差,如桂林三金、浦发银行、世纪瑞尔等;越轻仓的反而表现越好,比如启源装备、启明星辰、佳讯飞鸿、福瑞股份等,只买了点观察仓的贝因美,更是持仓中2013年涨幅最大的一只,如果不是这些轻仓股的大幅上涨,把总账户的市值拉高,我也很难完成连年大幅战胜指数的记录。
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总有人很不屑地说,一个股票如果才占账户的1%,翻十倍也才能推动整个账户提升10%。可是他们却不想想,一个账户年收益达到10%也算不错的成绩了,而且如果再多两三个这样的,那就是把整个账户推升到20%~30%,也已经达到或接近股神巴菲特的年复利报酬率了,还有什么不满意的呢。
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想明白这些,再回头看格雷厄姆在安全边际这一章节中,关于多样化的原话就好理解了:“即使具有投资者喜欢的安全边际,一个单独的证券也可能操作得很坏,因为这个边际仅能保证他获利的机会比损失的机会更多,而不保证损失是不可能的。但是,随着委托数的增加,利润总和将会超过损失总和是肯定的。”
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格雷厄姆的这段话有几点可以提炼,首先,一个股票具有安全边际,只能说有很大几率能赚钱,但是,并不保证不可能损失,因为企业不断变化,随着时间推移,经营不断恶化或者管理者任意毁害股东利益的话,原来很大的安全边际折扣会逐渐消耗殆尽,以至于导致安全边际消失。
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其次,从概率上来说,既然划定了安全边际,那么,总体而言实现收益的可能性是较大的。但是这个概率是相对于一定数量的不同标的而言。
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