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股市趋势技术分析(原书第10版) 第7版序言
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100多年前,在马萨诸塞州的斯普林菲尔德有一位叫查尔斯H.道的人。他是著名报纸《斯普林菲尔德共和报》(Springfield Republican)的编辑之一。他离开斯普林菲尔德后,创立了另一份著名报纸——《华尔街日报》(Wall Street Journal)。
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查尔斯·道为解决股市难题提供了一种创新方法。1884年,他创建了一个平均指数并开始记录其波动,该指数由11只重要股票的收盘价构成,其中9家是铁路股。
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他相信,投资者的判断反映在股价变化上,代表了对各个行业前景的预期。他认为可以借助平均指数,提前好几个月预测未来的商业环境。这个想法很有道理,因为在股票的交易者中,有很多非常熟悉行业情况的人。道认为,由自由市场决定的证券价格综合体现了所有人的信息和评价,这些人包括金融家、公司高管、投资者、员工、客户等。事实上,只要是买卖该证券的人,他们的观点都会体现在股价上。
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道认为,这也许是判断市场情况最准确的方法了,因为它综合了所有已知的事实、预测、猜测以及所有相关方的希望和恐惧。
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威廉·彼得·汉密尔顿(William Peter Hamilton)是真正将这个想法发展为具体交易方法的人。他撰写的《股市晴雨表》(The Stock Market Barometer)[1]一书于1922年出版,为道氏理论奠定了基础。后来,道氏理论得到了广泛使用,甚至被滥用。
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有很多肤浅的投资者并不了解“晴雨表”的前提条件,只学到了道氏理论的皮毛,就将其视为神奇的“点金石”。
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还有一些人发现了“晴雨表”的不足之处,开始设计纠错方法。他们不断调整道氏理论的规则,希望找到一个永远正确的万能公式。
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但他们忘了,平均指数只能代表一个平均水平。道氏理论并没有错,错的是想要找到一个简单、万能的公式,就像想要找到某种神奇的测量工具,依靠它裁剪出一套适合所有人的西装,而不论高矮胖瘦。
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20世纪二三十年代,理查德W.沙巴克开始以新的视角研究技术分析。沙巴克当时是《福布斯》杂志的财经编辑。他意识到,不论平均指数出现何种重大变动,变动之所以出现,一定是因为组成该指数的某些个股出现了类似变动。
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在《股市理论与实践》(Stock Market Theory and Practice)、《股市技术分析》(Tech-nical Market Analysis)和《股市盈利预测》(Stock Market Profits)[2]这3本书中,沙巴克揭示了平均指数的重要技术信号对于个股来说同样重要,具有相同的预示作用。
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其他人也注意到了这些技术形态,但沙巴克系统化地梳理了这些形态,并整理出一套技术方法。此外,他还在个股图表中发现了新的技术现象。这些现象一般会被平均指数吸收或掩盖,因此对于道氏理论家来说不易发现,也没有大用。
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在沙巴克的晚年,他的妹夫罗伯特D.爱德华兹加入了他的研究,帮助他完成了最后一本书。然后,爱德华兹继续进行技术分析的研究工作。
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约翰·迈吉于1942年加入了爱德华兹的研究工作。迈吉是麻省理工学院的校友,对科学和技术研究方法非常熟悉。
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爱德华兹和迈吉从头开始回顾技术分析的发展历程,重新检视了道氏理论和沙巴克的技术发现。
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总体来说,原来的结论仍然有效,但依靠更多的交易数据和更丰富的经验,爱德华兹和迈吉可以对早期研究的一些细节进行修改。此外,两人还介绍了一些新的应用方法,整个技术分析流程变得更加科学。
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至此,我们可以更精确地界定技术分析的前提条件:市场是衡量股票价值最民主、最具代表性的标准;一只股票在自由竞争的市场中的走势反映了所有的已知信息、推测结果以及和该股相关的希望与恐惧情绪;因此,股价的走势综合体现了所有人的态度和观点。股价是买卖双方较量的结果,代表了股票在任何时点的“真正价值”。除非有清晰的反转证据出现,否则长线趋势应被视为持续有效。最后,我们能够通过研究个股在日线图、周线图或月线图上的走势,或通过其他基于个股市场表现的技术分析方法,形成对该股走势的观点;此类观点最终获得市场印证的可能性较高。
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需要指出的是,对于投资者或交易者来说,一个证券的最终价值指的是投资者最终能从该证券获得什么。也就是投资者卖出证券时的价格,或者在任何特定时刻能够将证券变现的市场价格,且该价格根据分红或资本分配进行过调整。例如,如果投资者以每股25美元的价格买入某证券,然后该证券按每股5美元分红,并涨到每股35美元,那么投资者的应计利润就是每股15美元(分红5美元+资本增值10美元)。
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将股票的市场价值与其“账面价值”或基于资本化盈余或红利、预期增长等的“价值”相互关联或比较,这看起来毫无意义。有太多其他可能影响价值的因素,其中一些根本无法用简单的比率来表达。例如,对公司控制权的争夺战可能提升其证券的市场价值。此外,一家公司可能连续数年亏损不分红,但仍是上佳的投资对象,原因就在于市场认可其资源的开发潜力。市场在给股票估值时,考虑的不是过去的业绩,而是未来的前景。
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此外,在通货膨胀时期,大部分股票可能迅速上涨。这背后的原因可能是企业状况的改善,但更可能是货币购买力的下降;不管怎样,此时应该持股,而非持币。
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爱德华兹和迈吉根据他们在1942~1948年的研究,发展了若干新的技术分析法,并将这些方法应用在实际的市场交易中。最终,他们于1948年将这些成果付诸出版,遂有了《股市趋势技术分析》这本经典著作。
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本书现已出到第7版,被公认为股市技术分析领域的权威之作。许多学校将本书用作教材,它已成为众多投资者和交易者的基本工具。
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1951年,爱德华兹从股票分析师的工作中退休,而约翰·迈吉继续从事研究,先是作为独立分析师,后来在1953年1月至1956年3月作为一家投资咨询公司的首席技术分析师。
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同时,从1950年起,迈吉走上了一条新的道路,为股市技术研究开辟了新的处女地。
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运用道、汉密尔顿、沙巴克、爱德华兹的方法,迈吉启动了一系列的研究,以求发现新的技术工具。这些研究耗时良久,往往无果而终。有一项研究耗费了4个月,涉及数百张图表、数千次计算,结果未证明任何东西。
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