1703580258
股市趋势技术分析（原书第10版） [:1703573868]
1703580259
股市趋势技术分析（原书第10版） 第38章 平衡的多样化配置
1703580260
1703580261
当普通投资者问：“你觉得市场现在怎么样”时，他往往希望得到一个简洁明了、非黑即白的答案。对他来说，市场不是牛市就是熊市。如果你回问：“你感兴趣的是哪一只股票呢？”那么他往往会说：“哦，我想知道的是市场的整体情况。”
1703580262
1703580263
如果翻看一下经常刊登金融广告的报纸和杂志，你会发现，很多广告和顾问服务都十分强调对于后市的预测能力，而这些预测往往是针对整个市场的走势而言的。
1703580264
1703580265
通常人们认为整个市场的走势是一致的，这并不能说完全错误，却是个非常危险的假设。确实，我们可以给出一些牛市或熊市的“定义”，比如说道氏理论。如果市场环境符合这些“定义”，我们就可以说“根据我们之前的规则，现在市场处于牛市（或熊市）。而且，如果我们一直将道琼斯工业指数（DIA）看作一只个股，并严格根据经典的道氏理论来操盘，那么会获利颇丰。（编者按：第4章的测算结果表明，根据道氏理论操盘，我们的净利润将达到492597.38美元，而买入并持有的净利润为25952.72万美元（截至2010年12月31日）。当然，现在道琼斯工业指数的确是一个交易品种（ETF）了。）
1703580266
1703580267
此外，大通胀和大紧缩都会改变股票的相对美元价值，在此类环境中，大多数个股的确也都是随势而动的。
1703580268
1703580269
但我们必须时刻谨记，平均指数本身是个抽象集合，并不代表铁路业、制造业、航空业本身。如果平均指数发生了变化，那是因为组成平均指数的个股变化了。虽然当平均指数上涨时，大多数个股都在涨，但我们并不能强行赋予其因果关系，说因为平均指数上涨了，所有个股都一定会上涨。如果我们这样想，那么将会得到一个结论：在牛市中，如果某只个股处于跌势，那么我们该及时买入该股票，因为该股最终会跟随其他个股的涨势。
1703580270
1703580271
回顾一下股票的长期历史表现，会找到大多数股票都在涨，或者大多数股票都在跌的时间段。暂时滞后的个股可能大涨以跟上大市，但这种情况并非一定会出现。而且，假定市场将会转牛，如果仅仅因为某些个股落后于大市表现便买入，或因为所有个股都将上涨便买入，很可能会陷入危险的境地。我们可能会在接下来几个月的时间里，眼睁睁地看着其他个股不断创新高，而自己的股票却毫无生机，甚至持续下跌。
1703580272
1703580273
基于现在为止你对市场的了解，你一定会同意，在平均指数处于熊市或大多数个股处于熊市时，将全部资金用于做多是不明智的。同理，在大市飞涨时，将全部资金用于做空也并非良策。
1703580274
1703580275
如果你坚持要100%做多或做空，那么建议你还是跟随大市的趋势。这样一来，你可以抓住大多数个股或平均指数提供的机会。
1703580276
1703580277
但你要知道，跟随趋势并不像听上去那么简单。我们可以对长线趋势做出“定义”，但问题是，你是否有足够的耐心和勇气，在长达几个月的不确定性甚至是反向走势中，持仓不动呢。在趋势反转期间，投资者常常难以做出买入还是卖出的决定。
1703580278
1703580279
此外，投资者还要知道究竟要买什么，或是卖什么，以及何时进行买卖。
1703580280
1703580281
平均指数所体现的简单形态和信号并不能代表市场全貌。将市场作为一个整体来看待，有助于我们学习道氏理论。我们要记住，平均指数显示的是概括性特征（经过高度抽象化），用于确定趋势的规则适用于这些概括性特征，但不一定适用于每只个股。
1703580282
1703580283
在很多情况下，当一组个股触顶回落、开启长线跌势时，另一组个股却继续上涨、创出新高。1946年，我们就看到了很多个股都在1～2月触顶回落，但另一些股票的涨势一直持续到5月末。
1703580284
1703580285
我们通常认为，1929年市场见顶，当年10月开启长线跌势，跌势一直持续至1932年。实际上这个说法并不完全正确。有一些重要的个股在1929年大市顶部形成前就已见顶。比方说，克莱斯勒公司的股价于1928年10月见顶，并在1929年的恐慌期开始前就从140美元跌到了60美元。还有一些个股在1924～1929年的大牛市中从未上涨。如果我们统计一下当时挂牌的大约700只股票，有262只在1929年之前就已见顶，181只在1929年的1～8月见顶，还有一些个股直到1929年结束后才开启跌势；此外，有44只股票在1929年后、1932年中期之前走到了新一轮的牛市高位。在全部676只股票中，只有184只于1929年8～10月见顶，于当年10～11月崩盘。
1703580286
1703580287
换句话说，只有27%个股的走势符合投资者对于市场整体的预期。（编者按：1999年，道指和标普500指数走到历史高位，且该高位一直持续至2000年。然后历史重演，很多个股见顶回落，开启了长线跌势。第9版编者按：很多个股在2000年3月见顶后崩盘，但道指成分股相较于纳斯达克指数和标普500指数的成分股表现更好，后两个指数的成分股跌幅达到50%左右（见图20-3）。）
1703580288
1703580289
将整体趋势作为一个工具来用，这并没有错，但我们必须认识到它只是一个工具，无法面面俱到地反映情况。我们必须面对每一个投资者都要解决的问题：针对解读平均指数的不确定性，怎样保护自己的资金不受损失？面对走势不同于大多数个股走势的股票，我们如何保护自己？
1703580290
1703580291
要回答以上问题，首先我们要做到，在任何时候都不冒过多的风险（见第41章）。
1703580292
1703580293
其次，我们可使用评价指数，而不是从100%的做多一下子转到100%的做空。通过评价指数，我们不仅可以看到当前是牛市还是熊市，还能判断特定时间市场的牛熊程度。
1703580294
1703580295
乍看之下，这和传统的道氏理论是两种截然不同的概念。事实上，相同的技术方法也适用于评价指数。在大牛市中，评价指数可帮助我们判断市场的强弱程度。随着牛市进入尾声，比如在1928～1929年，市场的强弱程度会逐渐降低。
1703580296
1703580297
1703580298
1703580299
1703580300
图38-1 评价指数显示百分之多少的股票处在看涨或看跌的长线趋势中。1961年，评价指数与股票平均指数相冲突，意味着长线趋势可能反转
1703580301
1703580302
使用评价指数前，让我们先介绍下评价指数究竟是什么以及它的构建方法。你会发现，它并不是一个精确的衡量工具，只能体现市场的大概情况；它不会发出乐观的信号；并且，它反映的是其构建者的判断和观点。
1703580303
1703580304
假设你正在观察100只个股的走势图。每周结束时，你可以在图表底部以小加号或小减号来表示你对每只股票的涨跌判断。有时，你很难做出这个判断。但不必担心，因为这种情况并不会太多，大多数个股的走势都很清晰。然后，数一下有多少个加号、多少个减号，包括那些你只能做出初步判断的个股，你会得到2个数字。如果100只里面有75只是加号，那么你就可以说市场的涨势达到了75%。如果下一周这个数字更高，比如达到80%，那么就表示涨势更强了。如果这个数字变低了，比如降到70%，那就表示你看涨的个股减少了，市场整体变弱了。
1703580305
1703580306
（第10版编者按：通过围绕移动平均线进行研究，比如统计有多少股票处在各自的50天、200天移动平均线以上或以下，可以迅速构建此类指数。当然你也可采用迈吉的方法，从每张图上观察道琼斯指数的走势强弱。）
1703580307