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解决之道
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以上的分析，与股票的定价究竟有什么关系？简单来说，就是不要为研发支出太多。如果你打算投资一只超级强势股，你需要低价投资一个超级公司的股票，尽量回避企业关于产品研发技术的吹嘘。影响企业研发产出的因素在于产品的市场营销。一旦你弄清了产品市场营销的能力，评估企业研发能力就变得相对简单（后文将进一步探索相关问题）。
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[1]The Wall Street Journal, September 12，1983，p. 31.
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[2]可参考研发管理方面的书，在此，我不打算深入分析这个问题，毕竟，它超出了本书的研究范围。感兴趣的读者请自己阅读Principles of R＆D Management by Philip H Francis（New York：AMACOM，1977）。在这方面想深入了解的读者，可以阅读该书注释中给出的那些参考文献。附录D包含了我个人的经历。
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 市研率运用原则
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使用市研率分析方法能够使你摆脱困扰。投资超级明星股票应当考虑以下原则。
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规则1：不要购买市研率超过15的超级公司股票，你可以在更低的价格买到许多这样的股票。
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规则2：寻找市研率处于5～10的股票进行投资。个体投资者通常很难找到市研率低于5的股票进行投资（这些股票一般已经被其他公司购买）。
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市研率能够显示市场是如何评价企业的研发水平的。虽然企业的研发并不一定意味着能够生产出新奇的产品，并且研发的成功在很大程度上依赖于有效的市场营销，仅仅为研发而花费大把钞票明显是个愚蠢的做法。20世纪80年代早期，大多数股票首次公开发行价是企业研发投入的15倍或更高，有的甚至达到企业研发投入的50～200倍。市研率与市销率成为彼此良好的映像指标。这些指标显示，当股票价格非常高时，也许可以投机股票赚钱。但是这些股票不属于好的股票，因为这些股票价格太高，投资者不可能在3～5年的时间里使自己的财富增长3～10倍。投资于高市研率的IPO，投资者更倾向于赔钱。
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对于非首次公开发行的股票同样的原则仍然有用。在第3章，Verbatim具有高的市销率。1983年，Verbatim也具有很高的市研率，甚至超过了100，这是非常恐怖的事情。首先市场非常看中销售额。其次，如果企业产品研发投入与企业市场价值弱相关，那么促使销售额增长，进而推动企业股票增值的新产品是怎么生产出来的？尽可能避免投资于这些高价格的公司股票。
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如果市研率是市销率的良好反映，为什么要为分析市研率的高低而烦恼？这是因为，这两者并非总能很好地反映彼此。当它们不能反映彼此的时候，我们在投资之前需要思考许多有趣的问题。一些公司的市研率与市销率会同方向变化，要么同时高要么同时低，这往往可以说明市研率与市销率是彼此良好的映像。可是，当一个公司的市研率比较高，同时市销率比较低，或者市研率比较低，同时市销率较高时，这又怎么解释？考虑一些这样的例子。
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当一个超级公司的股票被高估的时候，市研率被用来分析这些公司的股票投资价值时，也许会对投资者决策有些帮助。如果一个超级公司的边际市销率为1.0，市研率为5.0，那么市场可以觉察得到，该公司是在暗示其现行的产品研发支出将会转化为一系列新的产品或新的生长线，以便推动企业销售额和利润的增加。看看历史的情况是不是这样。如果是，那么造成市研率非常低的因素，使得超级公司的边际市销率相对较高也无可厚非。如果情况并非如此，那么只能说明企业的市场营销环节比较糟糕，也就意味着企业的产品研发支出没有转化为相应的有效产出，那么这个公司就不配超级企业的称呼。
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同时参考市研率和市销率两个指标来分析一只超级强势股的投资，可以免除仅仅依靠市销率分析问题所带来的许多漏洞。应用市研率能够帮助你重新找到之前错过的投资机会。
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最近，我购买了Finnigan Corporation的股票。该公司是一家制造大型分光计（物理学领域应用的一种尖端的分析仪器）的企业，在同行业处于领先水平。该公司的边际市销率为1.0，在我看来股票的定价有点高。但是从市研率来看，该公司的股票定价又不算高。因此，我做了进一步分析，我猜测甚至敢肯定，该企业一定在酝酿许多新产品的投放，这些新产品的研发一定会给企业带来可观的利润。时间会证明我今天的投资是否成功。但是如果没有使用市研率，我也许会因为该企业市销率有点高而错过这个很好的投资机会。
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一只被众人吹捧为超级强势股的股票是否值得投资，这还得进一步分析。假设该公司的市销率仅为0.75，这似乎满足了我们的投资需求，但是如果该企业的市研率为25，那么这就意味着该企业对于产品的研发投入不足，该企业未来不被看好。很明显，该公司的市场营销以及市场开拓没有跟上企业的发展，它们并没有觅得良好的投资机会。
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虽然，企业的研发支出很可能转化为相应的产出，但是这并不意味着，在新产品投放的基础上，随后企业将会出现快速增长的销售额。因此，会出现较低的市销率。也许，因为找不到内在的投资机会，企业会邀约收购其他公司寻求发展。公司的管理层应该非常了解公司的市场境况，当企业产品的销售额没有增长的可能时，企业也许会降低相关产品的研发投入。
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同时参考市研率和市销率两个指标，可以避免投资看似超级强势股实是垃圾股的股票。较低的市销率只是吸引投资者的诱饵，在这种情况下，运用市研率进行投资分析可能会避免损失。
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 市研率存在的问题
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我们应该把市研率作为投资的一种广泛指标，不能一味地追求准确的市研率。不要尝试微调PRR和PSR两个指标。在少数情况下，当市销率不能准确解释股票的价值时，我们应该应用市研率进行补充分析。在股票投资分析时，首先要考虑到市销率。如果仅仅因为一只股票的PRR是10.4你就放弃了投资，或者因为另一只股票的PRR是11.8你同样放弃了投资。这种一味的以PRR不超过10的投资策略，只能带来遗憾。也许还有其他许多更重要的不确定因素可以作为投资的参考。
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市研率不像神枪手手中的武器那么重要。一个企业可能公布在外的研发投入支出比其他企业稍微多一点，但是它的研发机构的产出效率可能要比其企业高出20%。如果仅仅是因为某公司的市研率低，而选择投资该公司的股票，这将是个很大的投资错误。许多产品大量的前期研发投入到最后没有任何价值，在这些情况下，市研率可能诱使投资者做出错误的投资决策。因此，在投资决策时，应该把市研率作为市销率的有效补充，以便用来检查投资策略的效率。市研率最大的价值在于尽可能避免投资者做出错误的投资决策，而不是帮助投资者寻找廉价的超级强势股。
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市研率是一种新的投资分析指标。许多投资者并不习惯运用该指标做投资分析。市研率没有被广泛地理解并且接受。任何新的东西的产生，开始都会遇到或多或少的抵制。针对市研率的批评已经显现。许多批评比较直接，更多的批评比较隐晦。通过探究关于市研率的不同观点，我们将会更好地理解哪些情况下市研率比较适用，哪些情况下它并不适用。
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