1703592530
超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 日本企业有时会攻破大型市场
1703592531
1703592532
日本企业被美国商人认为是最大的威胁，他们备感压力，他们害怕日本人还会抢占其他的市场。“也许，像它们在汽车、钢铁和电视机产业的所作所为一样，它们也会用同样的方法对待我们。”
1703592533
1703592534
这种日本模式非常适用于大型市场。它们在需要进行大宗消费者营销和价格营销的领域非常有优势。而在那些需要直接向难缠的消费者销售或者要求战略性市场规划的市场中，表现相对平庸。
1703592535
1703592536
回到激光市场的例子。在20年后，其零部件市场的市值仅达几亿美元，而且是由许许多多基于不同技术来制造激光的小型公司组成的。主宰该市场的公司Spectra-Physics和Coherent都是在其初生阶段就发现该市场的公司。1983年，Spectra-Physics的资本仅为135000000美元。许多其他的小公司都更不值一提了。
1703592537
1703592538
尽管这些大公司不断努力，但始终无法获得较大的市场占有率。美国大量向日本出口激光。大型的日本公司在日本制造激光，但在日本的市场很小。它们的产品在美国销售情况也不佳，因为该产品销售要求强大的市场营销攻势。每一单激光销售都要求有高科技促销和服务的支持，非本土的企业是很难做到这一点的。由于日本公司甚至无法在美国市场上立足，故产量很低。它们无法获得规模经济，因此成本很高，也就无法像美国汽车行业的其他具有高产量、低成本的公司那样在日本占有一席之地。其他许多产业中，这种规律也可以适用。在小型市场中，日企的表现相对较弱。
1703592539
1703592540
下面是软盘的情况。磁盘完美地展现了个人电脑现象，它们是个人电脑产业中的“剃须刀片”。不论购买哪种系列的电脑，买主在购买电脑的一年之内都需要购买几百美元的磁盘，两者是相辅相成的。当我刚买入Verbatim公司的股票时，软盘的总市值不超过250000000美元。市场上主要是8英寸[1]软盘及少数5.25英寸软盘。后者的市场虽然相对较小，但其增长速度更快。IBM只生产8英寸软盘而不生产5.25英寸软盘，3M和日立公司也进入这个市场。三者都生产很好的产品，但三者的销售情况都不佳。
1703592541
1703592542
该市场主要由小公司主宰。Verbatim以更完美的姿态占据了5.25英寸软盘市场的35%。其他诸如Dysan和Xidex这样的小公司，也开拓出自己的市场。对于像3M这样的大公司来说，它们的市场微不足道。但的确，以日立和其他公司为代表的日资公司在软盘市场上的占有率十分有限。它们并未出色地完成工作。
1703592543
1703592544
日本企业和大型美国公司不管怎么努力，都从未在这个迅速发展的领域占据较大市场份额。随着市场进一步扩大，也许有些公司能做到这一点。而同时，Verbatim保持了其35%的市场份额，与这个小型市场一同成长。
1703592545
1703592546
[1]1英寸=0.0254米。
1703592547
1703592548
1703592549
1703592550
1703592552
超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 小（而不同）会很出色
1703592553
1703592554
就像要避免进入大型市场一样，避免运用主流技术也是一个合适的选择。这一道理适用于许多方面。尽量避免那些全国的大型研究实验室都强调的技术领域，IBM、德州仪器和贝尔实验室所做出的重大贡献很快就为自己和其他公司创造出巨大的商业价值。
1703592555
1703592556
再看看其他那些没有大公司大量投入研发经费的领域。通常大公司会向它们预见具有未来市场机遇的领域投资大量研究经费。一个小公司也许要花费几年的时间精心设计一个更好的捕鼠器，但一旦大型公司投入50000000美元获得研发突破，其进展就会受到阻挠。回避主流技术通常与回避大型市场有着异曲同工之妙。
1703592557
1703592558
小型公司最好选择那些迅速成长但又小得不足以吸引食蚁兽的市场。有些不懂这个道理的小公司执行官会去追寻大型市场，通常会落败而归。如果一个公司的年销售额达50000000美元，那么比起一个更大、更快速增长的市场，一个拥有150000000美元市值的市场是公司的更好选择。（这个结论的原因到第10章会十分清楚。）其中一部分原因在于，该公司并不希望扩张得太快（见第2章），而主要原因还是这样做可以避开食蚁兽。
1703592559
1703592560
1703592561
1703592562
1703592564
超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 轻声走路但得带着稳健的资产负债表
1703592565
1703592566
一只蚂蚁每次可以从野餐中搬运跟自己一样大，或者甚至比自己更大的面包，但我们做不到。我们通过积少成多来达到目的，像松鼠准备过冬那样。
1703592567
1703592568
稳健的资产负债表相当于一剂有效的镇静止痛剂。参考它们进行投资，风险被大大地降低。如果这是一个有着明朗未来的公司，即使公司现在正在亏损，你不需要太过担心。但是，如果一个公司很大程度上因为后备资金不足而导致亏损，投资这种公司时要格外注意，因为这种公司可能毫无未来可言。资产负债表分析非常常见。对于大多数非会计专业的大学生来说，会计学课程的基础都简单易学。
1703592569
1703592570
作为一个通用的原则，最安全的方法就是估算一下公司在未来一段时间内可能会损失多少（见第10章），然后确保资产负债表足以弥补这些损失，或更多的损失。一个大型公司至少应持有足够的自由运营资本，可用于弥补至少5年内可想象的最严重亏损。我称之为未来损失保险金。这种未来损失保险金越多越好。
1703592571
1703592572
如果一个公司以债务融资部分的资产不到总资产的40%，这对于公司是有利的。因为一个公司负债越少，其风险越小。这是一个常识。在考虑总债务的时候，将潜在的负债纳入其中是非常必要的。[1]
1703592573
1703592574
现金流也十分重要。一些不精明的投资者没有意识到即使其生意有可能亏损，还会不断创造大量现金。利润表中“折旧”会计分录项下所提供的净现金流，即使在公司处于艰难时期也能维持一段时间的偿债能力。它提供了偿付账单的现金，避免了债权人上门催债。
1703592575
1703592576
暂时性的会计账面亏损是可以接受的，但千万要提防出现负现金流的情况。净自由营运资本要足以支付至少3年的负现金流。（如果现金不足，就很有可能破产。）如果一个大型公司可以通过折旧或者摊销来产生正现金流，则它完全可以减少其购买亏损公司股票的风险。
1703592577
1703592578
[1]这包括短期的养老金负债、诉讼风险或未来环境或管理缺陷的修正。
[
上一页 ]
[ :1.703592529e+09 ]
[
下一页 ]