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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） [:1703590698]
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早期历史
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Verbatim公司于1969年成立于加利福尼亚的桑尼维尔，当时的名称为Information Terminals Corporation。1978年11月，该公司名称改为Verbatim。由J.里德·安德森建立的这家公司，主要为计算机行业生产和销售可移动存储设备。安德森在高科技企业方面经验丰富——是成功的电子终端制造商Anderson-Jacobsen的创建者之一。[1]
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Verbatim公司已经成为了当今世界主要的软盘制造商——软盘是用于个人电脑、小型计算机和文字处理系统的可永久使用且可移动的存储设备。8英寸磁盘的市场已趋于饱和且增长缓慢，而3.5英寸微型磁盘却是一个新兴且快速增长的市场。
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Verbatim公司成立之初，软盘技术还没得到很好的开发，其主要收入来自出售可移动数据磁带盘。所谓的可移动数据磁带盘就是一个塑料盘，内置有缠绕适用电脑的磁带的两个小卷轴（类似于消费者录音卡带系统）。数据磁带盘是用于少量数据存储的低速且廉价的设备，主要用于终端、销售点终端、小型计算机以及电信设备。1974年，数据磁带盘占Verbatim公司销售额的95%。[2]
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1974年，IBM开发的软盘技术被引进Verbatim。1978年，截至6月30日，Verbatim的软盘销售超过其22000000多美元销售总额的一半。它们比数据磁带盘的增长率要快得多，在1978年6月份的销售额中占有2/3的份额。[3]
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那时，Verbatim大约占有世界数据磁带盘市场的一半份额和软盘市场1/3的份额。这个记录使其即使是在衰退的股市中也不难上市。在1979年2月15日Verbatim发行的原始股价格为17.75美元，随着股市波动一直涨到29美元。发行股票后，里德·安德森仍然拥有总公司超过30%的股份，但是他的参与逐年减少，他已经62岁了。总裁和执行董事彼得·麦丘恩接替他负责日常管理。
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1979年的年报中揭示了一些潜在的问题。由于该公司8英寸规格的软盘产品生产率低下，使得第四季度利润受到了影响，但金融界对它的评估仍然保持乐观。例如，Verbatim股票发行的合作承销商Hambrecht＆Quist投资银行在1979年9月5日发布了14页的报告来推荐这只股票。从长远看，它的推荐可以使投资者获利的，但从短期来说却不是这样。
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在经历连续7年盈利后，作为上市公司的Verbatim在第二个季度里遇到了麻烦。它失去了对包括制造磁盘在内的处理程序的控制权，磁盘的内部材料没有经过足够的测试就进行了更换。新的外层吸收了太多的滑润剂导致磁盘的失败，磁盘上的化学隔层的改变也导致了使用寿命的减少。
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1979年，由于一部分磁盘因为质量差而被退回，使得质量问题第一次浮现出来。1979年12月，劣质产品的数量不断增加，但公司并没有意识到这一问题的严重性，在1980年春天，这个问题变得非常尖锐，1980年12月，这个问题最终得到了重视与修正。[4]
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问题主要出现在8英寸软盘（其市场份额由45%跌至15%）的生产线。劣质产品的收回是必要的，这减少了销售收入。5.25英寸光盘市场仍末形成，受到的影响较少。在1980年初期，Verbatim停止了在刚性磁盘发展领域里的研发。[5]1980年第四份季报（结束于1980年6月30日），揭示了Verbatim公司上市以来的第一次亏损。
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总裁离职
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总裁彼得·麦丘恩被解聘，[6]失控的局面比1980年的年报中所描述的情况还要严重些。但管理部门并没看到问题的严重性，因为对这个问题的议论已经逐渐趋于缓和。股价从1979年的最高点29美元跌到20世纪80年代中期的10美元。
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损失仍在持续。随着产量减少，单位商品的销售成本绝对量在增加。从1980年12月31日的财务季报中可以看出，销售收入为11316000美元，但同时出现了1203000美元的损失。损失包括了记录在案的，超过1500000美元的存货。雇员数量从1538名减少到1242名。[7]图14-1、图14-2与表14-2给出了Verbatim 1981年年报中的季度数据。损失、股价的下跌引起了我们的好奇。
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图 14-1 1980～1981年各季度销售收入（单位：1000美元）
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图 14-2 1980～1981年各季度利润（单位：1000美元）
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[1]See Forbes, January 31，1983，Appendix 3.
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[2]资料来源：Prospectus to Verbaim’s initial public stock offering, February 15，1978，p.13.
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[3]资料来源：Prospectus to Verbaim’s initial public stock offering, February 15，1978，p.13.
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