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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） [:1703590711]
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 新生力量
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1980年秋，California Microwave公司新引入了两个高级经理人：弗雷德·斯托克，任副总工程师兼首席技术总监；乔治·斯普莱恩，任副财务总监兼首席财务官。[1]将乔治安置到这个岗位，主要是这个职位以前的管理人员很让投资者失望，所以安排一个新人担任此职便于和投资者沟通。
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在1981年早些时候，作为一个超级公司，California Microwave公司的利润率是低于正常水平的。但是它在其新产品上遭受了典型的低收益率——这与任何其他产品在其生命周期前期所遇到的情况一样（见第1、2章）。公司立刻在一些生产线上遭受到了低收益率。这种情况当然也显示在卫星地面站和CA42产品生产线上（CA42和CM41一样运用于无线电发射器TD-2，它们在TD-2上的功能也大致相同）。然而，股票的反映非常强烈，因为华尔街根本没预料到它会有这样好的盈利。
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1981年1月19日，California Microwave公司以20.25美元的发行价，对外公开发行了440000只股票，筹集到了820万美元的现金。[2]对于一家超级公司，在其遇到困境后的较短时间里，发行股票是件很正常的事（第14章的Verbatim也是类似的情况）。筹集现金的机会，对于经理层来说，无疑是一鸟在手。他们知道，股票以后的价格可能会更高（那就是所谓的一鸟在林），但是他们还是偏好持有现金资产。他们仍然怀疑公司是否已经从以前的问题中解脱出来，他们不能说服自己确信公司在以后的日子里肯定不会出现同样的问题。
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接下来的几年里，公司发展都比较平稳。表15-2反映的是，截止到1983年6月30日，公司在连续4个会计年度的销售和利润情况。[3]
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从1980年起，公司经营状况改变非常显著。结合1975～1979年的数据进行比较观察，在California Microwave公司从1000万美元的小公司发展成10000多万美元的大公司的进程中，1980年似乎是发展中的一个困难时期。
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1979年12月至1980年9月之间，几乎没有经纪公司发表该公司的分析报告。随着公司利润的回升，公司股票越来越受华尔街的关注。经过适当的调整，公司股票在1982年间，价格的波动幅度很小，在整个熊市的影响下，可能还是会有一点下降。但是，公司会继续不断向前发展。
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1982年夏天，公司的市值为6600万美元——比它在1980年春季的市值高3.5倍，根据当时的销售额9000万美元，PSR值仍然只有0.74。这意味着一个很好的购买机会。
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在1982年的熊市开始时，California Microwave公司的股票涨势非常强劲。图15-7是其股价从3美元涨到27美元的趋势图——在3年又一个季度的时间里，涨幅达到了8倍，每年的回报率达到了97%。
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[1]Second-quarter shareholder’s report, February 1981.
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[2]Second-quarter shareholder’s report, February 1981 and the prospectus to the stock offering, January 19，1981.
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[3]Company news release, August 16，1983，and 1982 annual report to shareholders.
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） [:1703590712]
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 人人都喜欢美满的结局
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专栏15-4给出了一篇载自《电子商务》（Electronic Business）的文章，该文章描述了California Microwave公司将有着光辉的前景。正如我们所看到的，California Microwave公司在其发展中是不可能一帆风顺的。每个在加州海岸长大的小孩都知道选择良好的时机冲浪。同理，我们也应该选择公司在拥有低的PSR的时机，去冲刺California Microwave之股浪。
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图 15-7
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资料来源：M.C.Horsey＆Company, Inc.，P.O.Box H, Salisbury, Md.21801.
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专栏15-4 California Microwave公司的未来一片光明
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快节奏的生活不可能是一帆风顺的。1968年，从California Microwave公司在桑尼维尔组建开始，就已经设定了快速发展的步伐，公司的销售额和利润率保持着25%的年增长率。公司似乎将保持这样的增长速度——直到1980年遇到了阻碍。
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公司税前存货账面价值贬值了200万美元，卫星通信业务起始成本剧增，加上无线电微波产品CM41在遇到持续的竞争时销售额减少，这些因素融合在一起，造成了1980年的销售额和利润分别从上年度的4000万美元、240万美元缩减至3810万美元、158000美元。
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这些数据促使公司管理层进行了自我反思。他们认为，问题来源于公司自身，但究竟该如何处理这个问题，却始终困扰着公司的管理和经营。California Microwave解决了问题之后，它的财务状况开始好转。销售额达到了近5700万美元，利润剧增至250万美元。