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管理美元：广场协议和人民币的天命 无纸面记录
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1985年9月22日下午，各国财政部部长聚在广场饭店，花了三个小时就干预行动的方案展开了激烈讨论。（汇率）调整到什么程度？将允许每个国家使用多少外汇储备进行干预？干预要持续多长时间？这些问题需要极其细致的沟通谈判，因为这明确了每个国家将要采取的具体行动。
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与会者几乎研究了干预的所有方面，但他们在公报中隐去了干预的细节，在会后的简报中也没有透露计划的任何详细信息。虽然他们已经就干预行动达成共识，但他们选择不公开细节以免市场疯狂投机炒作。
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五国副财长在9月15日伦敦秘密会议上起草的干预声明，因过于敏感而被对外称为“无纸面记录”，从来没有公开过。这个“无纸”的初稿出自马尔福德之手，在准备会议阶段分发到其他副财长手上。因其敏感性，马尔福德在会议结束时收回了草稿。根据美国与会者的说法，财政部部长和央行行长们同意广场协议的基本要点，而广场协议正是采纳了由五国副财长拟定、经些许修改、被称为“关于干预讨论要点”的三页“无纸面记录”。这一文件涵盖了一系列议项，包括汇率、行动方案、干预总规模、参与操作的货币以及参与国家的份额比例等。下面一一展开说明。
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汇率
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关于汇率，草案提出“美元自现有水平下调10%~12%在近期是可以做到的”，这意味着美元兑日元汇率从当时的240降低到214~218的水平，美元兑马克汇率从当时的2.85下调至2.54~2.59的水平。在开始讨论“无纸面记录”的那些事项时，联邦德国对明确10%~12%目标的合理性提出质疑。法国和美国都支持这个目标，但斯托尔滕贝格和珀尔则坚持他们的立场。有与会者建议在这句话前加上“以……为目标”，这个僵局得以化解。实现了这些调整幅度之后，各国的干预义务便解除了，尽管仍然可以集体决定是否继续干预，一国也可以主动干预。虽然行动方案着眼于短期，但其也认可“就长期来说，（美元的）进一步向下调整将是可取的”。他们强调，应避免（美元）急剧的下跌走势。总之，他们认可“在市场不失控的情况下，短期和较长时期内美元保持弱势的必要性”。
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广场会议的讨论也涉及对市场可能反应的猜测。部分与会者表达了对美元未来可能自由落体式下跌的担忧，特别是像沃尔克和珀尔这些央行行长，担心美元可能不受约束地贬值；还有一些与会者则担心美元反弹。广场会议上关于具体的汇率目标，则体现了各国货币当局的立场。德国人曾提出马克兑美元汇率升到2.10~2.20的水平。竹下登则一度强烈支持美元和日元之间“至少10%”的调整幅度，接着他又提出200日元/美元，即日元升值约17%，与1971年史密森会议时的调整幅度相同。竹下登说：“六年前，在我被大平正芳（Masayoshi Ohira）内阁委任首次担任大藏相那天，日元汇率是242。我离职那天日元升值到了219。后来我在日本被称为强日元藏相。”他接着宣布：“这一次，在日元升值到200之前，我不会离职。”[10]一位欧洲与会者提出，日元兑美元升到200仍然不够。另一位欧洲与会者回忆说，“我也是考虑190的水平”，他指出，欧洲方面的努力使得日元对美元同欧洲货币对美元的汇率调整之间存在差异。
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竹下登可能是想通过先抛出200的价格来遏止欧洲的干涉想法。起初，欧洲几国并没有隐瞒其对“广场行动”缺乏兴趣，因为在它们看来，“美元高估的问题”是日本和美国之间的事情，甚至在预备会议上就表态，日元和欧洲国家货币对美元的升值幅度应该是不同的。美国政府内部也有类似的声音，倾向于日元、马克不同幅度的汇率调整。10%~12%的调整幅度由美国在广场会议上第一次提出。在一周前的伦敦“无纸面记录”讨论中，这个数字被有意省略掉了。这一范围被视为美国迎合欧洲国家所做出的一项努力。欧洲货币对美元汇率、日元对美元汇率，一码归一码，这些国家寻求两者之间不同的调整。事实上，最初的动议是对数字模糊处理，以便让那些对所有确定性目标都厌恶有加的与会者更容易接受。五国集团的“无纸面记录”因此指出，尽管交叉（套算）汇率当下的一些变化可能不可避免，但要避免日元与欧洲货币关系的重大扭曲。在广场会议上，欧洲国家再度提醒日本它们的关切。
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行动方案
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基本方案是阻止美元升值，方案同时考虑到阻止美元升值将适时导致其下跌。在美元表现强势时，实施最大规模的干预；在美元逐渐走低时，酌情降低干预力度。
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为避免汇率调整方向的逆转，各国同意逐日调整干预决定。货币当局将基于每天的市场情况利用类似棘轮[11]调节手段管理汇率调整，从而维持稳定的调整方向。在表达了对美元可能下跌速度过快、下跌幅度过大的关切的同时，他们也宣布“在美元过度下跌或市场混乱时支持美元”。会议期间，珀尔坚持如果美元下跌过快，中央银行应被允许进行干预，这一点被接纳了。
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干预总规模
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干预期限确定为6个星期，总的干预资金为180亿美元。每个参与国市场的日最大操作规模拟为“3亿~4亿美元”。不过，与会者也考虑到，各国市场环境存在差异，这会导致单一市场甚至是所有市场在某时段内突破干预规模上限。但在实施这一商定的行动方案时，各方不希望每天都达到上限。在事先沟通的情况下，每家中央银行都可以在其他市场进行干预。这一条款成为干预外汇市场计划的一部分，符合每天24小时运转的全球化市场的事实。
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干预货币
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文件指出，干预的主要货币应是美元、日元和马克。但美国准备不时买进英镑和法郎，如果其他国家也这样做的话；德意志联邦银行和英格兰银行可以买进法郎。不过美国明确表示，它不准备买进非五国集团货币。这表明，如果干预导致欧洲货币机制承压，美国不承诺维护欧洲货币体系内部货币间的平价关系，特别是像意大利里拉这样的弱势货币。就这一点，文件详细指明，EMS参与者——联邦德国和法国，应避免为与EMS相关的干预目的而买进美元。而且五国集团不得买进美元——文件警告不要有在美元走低时再度增加美元储备的想法。
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参与的份额
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在讨论的“无纸面记录”中，参与份额按如下比例分派。
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美国：25%
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联邦德国：25%
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日本：25%
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英国：12.5%
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法国：12.5%
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与会者承认，尽管上述比例是一段时间内的大概目标，但如果行动方案要持续下去的话，这个比例不可能也不应该死守。如果“实际份额在一段时间后偏离了议定份额”，那么“应该考虑一个新的分派方案”。
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欧洲方面主张，美国和日本应该承担更多的任务。欧洲方面同时指出，贬值的美元将给EMS带来压力，并迫使马克触及平价上限、压低法郎到平价下限。而且，基于EMS运行的现实考虑，欧洲国家的干预应被集体对待，而不是按每个单一国家处理。这样的话，英国就可以“做”一些联邦德国的干预工作，只要欧洲的干预总量等于三个单一国家份额的总和。
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美国因此提出了如下的妥协方案。
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