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铁路资产的折旧缓慢
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在一家铁路公司的损益表里，折旧并不像在工业企业里那样扮演一个很重要的角色。铁路基本上是一项永久性的固定资产。铁路通行权并不需要折旧，铁轨、枕木、开关和信号灯的更新会作为维修项目计入经营费用。除了机车和车厢以外，大多数铁路固定资产项目都是这样的。铁路公司设立的折旧准备金是用来更新机车和车厢这类资产。在科罗拉多南部铁路公司的报表上，这项费用是439711美元。
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公共事业公司的损益表也和工业企业的损益表有很大的不同。下面太平洋煤气和电力公司的损益表就是一个很好的例子：
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这张报表上最有趣的数字可能就是扣减的维修费和折旧费。公共事业公司通常每年花费的维修费和记录的折旧费总计能达到收入总额的12.5％～15％。公共事业公司，每一美元的年收入通常对应5～7美元的固定资产，维修费和折旧费相当于固定资产价值的1.8％～3％。不管折旧是否远远超出维修费用，就像上面引用的案例中看到的，或者相反，完全是管理政策的问题。不幸的是，很多公司在公开报表中将维修费用和其他经营费用合并在一起。有些甚至不单独列示折旧，而是把它作为一项股利分配之后的盈余的扣除额。在这种情形下，支付利息费用后的余额应该称为“股利、折旧和盈余前的余额”。由于权威人士认为，为主要固定资产的置换而累积准备金和偿还利息费用一样必要，那么很明显，分析师计算可用于股利支付的余额时有自己的考虑是很正常的。
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“建造利息费”这个项目，顾名思义，由于完成一项重大的建造工程需要很长时间，在这段时间里投入的资金不能赚取任何利润，很明显这些投资产生的利息应该合法地资本化，而不是将其作为一项当期的经营费用。“债券折价摊销”是借款的年度费用中的一部分。如果企业发行的面值2500万美元，30年期的债券以94％折价售出，那么150万美元的折价会在30年内合理摊销，每年摊销额为5万美元。
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审计报告
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常规的公司年报中有一部分内容股东很少阅读，那就是审计报告。下面是由一家大型会计师事务所对西屋电气1915年的报表开具的证明书，是一个十分详细的证明书范例：
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我们已经对西屋电气与制造公司及其子公司，截至1915年3月31日的年度账簿和账目进行了审计。
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我们已经通过清点或信托公司的函证核实了该公司持有的股票和拥有的债券、现金和应收票据。股票和持有的债券以面值列示，其面值远远低于合计成本。
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我们已经检查了应收账款项目，我们认为，已提取的坏账准备足够应对可能的损失。
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原材料和耗用品的存货，完工产品或在产品，都在我们监督下进行了清点，以成本或更低的价格列示。
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现在我们证明，1915年3月31日西屋电气与制造公司及其子公司的合并资产负债表，合理地描述了当日的财务状况；后附的截至1915年3月31日的年度损益表也正确反映了该期间的经营结果，并且，公司的账簿与以上报表是一致的。
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天真的管理者
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在这份证明书里没有“避免责任条款”，审计师不仅仅是做试算平衡，而是更深入地调查了公司的事务。很多公司仍然不在它们的年报里附上审计师的证明书。很明显，对任何公司的账簿都应该有一些定期的独立检查。这些公司的证券持有人，有权了解一个可靠的会计师事务所对公司所提交报表准确性的担保。在一些大型公司，严重挪用公款的事情并不常发生，但这是投机者的小风险之一。前段时间人们发现一个重要的棉纱厂的财务主管虚增存货账户以使其看起来更美观，但对这件事，其董事长天真地认为“股东没有失去任何东西，他们只是没有拥有自己想象的那么多资产而已”。这番话对投资者根本不起作用，当事件被披露出来之后，投资者手中的股价由每股40美元跌到1美元。
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投机的艺术 第13章 铁路和公共事业公司——管制的受害者还是受益者？
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一个罐头企业因有多达57个品种的产品而知名，但这个数字比起167来显然要小得多。铁路公司必须将167种之多的常规报告按周、月或季度上报州际商业委员会。它们要使用的安全设备的种类、向客户的收费标准、发行新股的条款、是否进行线路扩建等，都要受制于州际商业委员会。铁路公司与其员工的关系也要接受其他政府机构的管理。除此之外，在大多数州，铁路公司还要受到当地州立公共设施委员会或铁路委员会的管制。
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各州对公共事业公司的管制
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煤气、电力和自来水等公共事业公司是不受任何联邦机构管制的。但联邦中几乎每个州都设有一个公共事业委员会或一些类似机构，它们会在其权限范围内监督公共事业公司的运作。如果某个爱挑刺儿的市民嫌他的煤气费太高，他就可以去委员会申诉。如果为得到充分的投资回报而要提高公共事业收费水平的话，那么可能整个社会都要被激怒了。
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在这样一个领域有什么机会呢？面对如此繁琐的程序和管制，怎么能成功地完成交易？就算一个充满活力且聪明的管理者可以令一个工业企业价值猛增，但是面对如此繁杂限制的公共事业公司，又有什么希望能像工业企业一样提升其价值呢？
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