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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） [:1703619307]
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） 超额收益率
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在得到投资组合收益率和参考基准收益率之后，我们很自然地会将两者比较，即计算两者之间的差（或称为“超额收益率”）。
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一共有两种计算超额收益率的方法：算术法和几何法。
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算术法超额收益率
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算术法超额收益率是投资组合超过名义基金或参考基准的超额利润，表示为初始投资金额的百分比。
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式中 a——算术法超额收益率；
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b——参考基准收益率。
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几何法超额收益率
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几何法超额收益率是投资组合超过名义基金或参考基准的超额利润，表示为名义基金或参考基准的期末价值的百分比。
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式中 g——几何法超额收益率。
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在这些定义中，增值价值（利润）都是相同的。两个定义都在解释同样的增值价值。算术法超额收益率基于最初的投资金额来解释增值价值，几何法超额收益率基于名义基金或假设客户投资于参考基准而得到的期末资产价值来解释增值价值。
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这些简单区别是很重要的，如表3-7所示。
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表3-7 算术法和几何法超额收益率
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这两种计算超额收益率的方法在全球都被普遍采用，没有哪种方法在全球起主导地位。我强烈推荐几何法超额收益率，同时真心希望它在未来能够成为标准。
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支持采用几何法超额收益率的论点是很有说服力的：
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（1）比例性
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（2）可转换性
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（3）可复利性
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对算术法超额收益率的最有力支持，在于其使用简单、清晰，同时符合直觉。很明显，计算两个数的减法比计算财富比例更容易。甚至几何法的支持者偶尔也会采用算术法超额收益率向客户汇报。他们认为不值得浪费宝贵的时间来解释为什么收益率的比率好于收益率的差。报告的内容对客户更重要。
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在某种程度上，我同意这个观点。但从另一个方面来看，算术法和几何法的争论不会是一个持续的话题。只要同客户解释过一次区别，你以后就不需再同客户解释了。
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