1703635383
环球投资旅行:穿越六大洲的投资奇遇 赌大势所趋之事
1703635384
1703635385
在约翰内斯堡待的第一个全天,我去了梅尔罗斯拱门。这一地带相对较新,穿插着宽敞的街道和人行道。这里有咖啡厅、饭店和商店。我比约会时间早到了些,于是就在一家红酒商店逗留片刻,买了一瓶红酒。在这里买红酒和你在世界上任何一家更高档的红酒商店的体验没什么不同,除了我只花10美元就买到一瓶上好的南非解百纳。
1703635386
1703635387
接着我动身赴弗朗西斯·丹尼尔(Francis Daniel)的约会。丹尼尔是非洲机会基金(African Opportunity Fund)的管理人。我们就南非及大撒哈拉沙漠以南非洲的投资局势进行了一番畅谈。而他的基金便是我最中意的非洲投资对象。
1703635388
1703635389
“我寻找那些我知道即将发生的趋势,”弗朗西斯告诉我,“除非发生一场核爆炸或是其他意外什么的。大势一来挡都挡不了。所以……我喜欢消费者金融,我喜欢零售。我可以自信地说,终有一天,黑人们将会和其他消费者一样取得购买消费者产品的途径。这就是正在一点点显露出来的趋势。”
1703635390
1703635391
观察这一趋势的最好方式就是来看看特定公司的实例。我们一起仔细查看了他在当时持有量最大的公司,要想知道对投资者来说究竟存在怎样的商机,再来重新回顾一下是有所帮助的。
1703635392
1703635393
比方说,他持有的非洲银行(African Bank)就拥有“优秀的财务比率(financial ratio)”,弗朗西斯说道。其资本基础包含20%的股本(绝大多数美国银行从未达到10%,因此经常陷入麻烦),并且是赢利的。“有色人种得到的服务远远不够,”弗朗西斯接着说道,“因此你能报出高出市场价的价格。”
1703635394
1703635395
就算从这个例子你都能看出,局势已经发生变化。弗朗西斯·丹尼尔持有非洲银行已经有10个年头。2001年,它收取80%的利率,彼时的原因是黑人没有信贷史。后来他们收集了相关数据,同时出现更多竞争也是推动降低利率的因素之一。弗朗西斯给我看了一则广告,宣称银行对购买家具的融资收取11%的利率。这个数字看起来或许还是很高,但不要忘了它最初的起点。
1703635396
1703635397
“黑人缺乏信贷途径,”弗朗西斯说道,“现在他们的信贷也很少。但他们为了它已经争取了20年之久。时间久了就会恢复正常的。这就是我们押的赌注。”
1703635398
1703635399
基金的第二大仓位是绍普莱特(Shoprite),南非最大的食品零售商。绍普莱特在非洲16个国家有超过1100家分店,每年客流量为1400万人次。在旅途中,至少有三个人向我推荐这家公司作为投资对象。然而困难的是,购买在约翰内斯堡上市的股票并不容易。(与之类似的还有粉单市场(Pink Sheets),只不过后者交易的频率不高。)
1703635400
1703635401
弗朗西斯持有绍普莱特在赞比亚上市的股票,尽管还是同一张期货,其交易价格却少了一半。这便是购买这家基金的另一个理由:弗朗西斯能细细搜出你自己不可能找到的交易。
1703635402
1703635403
他最大的仓位是索纳电信。手机业在非洲相当吃香。10年前,非洲大概有1000万的手机用户。而如今,这里有5.4亿名用户。索纳电信是塞内加尔及其邻国的移动手机供应商,发展势头十分迅猛。它过去是一家国有公司。“单它一家垄断经营,”弗朗西斯说,“这样都还能赔钱。”但今日,索纳电信作为一个典型案例,告诉你应该在非洲买什么。
1703635404
1703635405
索纳电信的赢利额在非洲电信业排名第二,净利润率为31%。目前,它的市场总额十分可观,为37亿美元,而市盈率仅为10%,还要支付6.7%的股息率。索纳电信债务很少,拥有超过1000万名用户。它正是非洲机会基金寻找的一个范本:一个资产回报高,市价较低的公司。
1703635406
1703635407
弗朗西斯还持有非洲第一大寿命保险公司耆卫保险(Old Mutual)的债券。债券回报率为16%~20%,并且安全有保障。这一仓位占基金接近13%。
1703635408
1703635409
事实上,基金会重点关注的是它最好的理念:索纳电信、绍普莱特、非洲银行和耆卫保险公司就代表了基金会总投资的一半。
1703635410
1703635411
投资组合中的剩余部分则是各种商机的大杂烩:一个橡胶种植园,一个尖端媒体公司,及在东盟工业合作计划(AICO)的股份(stake)。AICO是种子公司(Seedco)的控制股东,该公司致力于用种子来推动非洲的农业。
1703635412
1703635413
在非洲投资股票,小心谨慎是有好处的,因为公司的机遇和经济大背景之间并不总是步调一致。弗朗西斯讲了一个故事,他曾在尼日利亚股市下跌48%的时候购进尼日利亚国债,赚了35%。你可以在价格更低廉的市场购入相同的东西从而进行套利(就像弗朗西斯在赞比亚购入绍普莱特的股份一样)。
1703635414
1703635415
不过,弗朗西斯也提醒道,在非洲投资,社会风险和政治风险是如影随形的。收入悬殊非常突出,并且经常以种族为界限,这也是种族压迫遗留下的问题。这种社会土壤极易煽动资产国有化或资产扣押的情绪。事实上,在我执笔时,已经有传言称政府扣押了南非某处矿业资产。
1703635416
1703635417
现在就判定局势走向还为时过早,但它也向投资者强调了在该领域进行投资必须思考的风险。这些情绪在矿业和油业中最容易点燃,其原因或许在于比起价值集中于人才和软件的IT公司,这两大行业的资产扣押起来更容易。尽管如此,这两大行业仍然可能遭遇高税收和收费高昂的管制。
1703635418
1703635419
用弗朗西斯的话来说,这是一笔“绝不可小觑的风险”。他通常会思考究竟哪一方有讲道理的动机来削弱这些风险。其中一个有趣的例子就是津铂业公司(Zimplats),一家来自津巴布韦的铂矿公司。这家公司生产一种名叫“冰铜”的原材料,这种原材料还需要精炼。其精炼厂位于南非。此外,精炼厂商持有津铂业公司的主要股权。因此,津巴布韦缺乏将津铂业国有化的动机,因为津铂业的产品要是不进行精炼的话就没有价值,而精炼厂又不属于它的管辖范围。(写稿时这一理论已经得到了验证:长期以来,在津巴布韦的经济崩溃时,津铂业还在进一步扩展。)
1703635420
1703635421
这些动机随着时间推移也会发生变化,一切随局势而定。比方说,赞比亚在20世纪60年代将铜矿业国有化,最终一败涂地。在推翻这一政策后,今日的赞比亚是非洲第一产铜大国。到2013年,它将跻身全球产铜前五强。它的经济年增长率超过6%,其投资环境总体看来也积极健康。丹尼尔指出,没有什么是铁打不变的,但至少在赞比亚,国有化的风险目前看来是不足为虑的。
1703635422
1703635423
简而言之,非洲的社会风险和政治风险纷繁而复杂。它们已经超出本书范畴,但读者应当对其有所了解。
1703635424
1703635425
弗朗西斯·丹尼尔在非洲的投资生涯已有16年之久。他对大经济家本杰明·格雷厄姆在20世纪30年代提出的挑剔的价值投资宗旨也熟稔于心。他的合作伙伴罗伯特·耐普(Robert Knapp)是一名经验丰厚的成功投资人士,他也享有基金会的大量股权。他二人共事已有10个年头。非洲机会基金的团队业绩也斐然卓越。如果你在2003年年初托给他们1000美元的话,到2010年年末,你将拥有接近6000美元。而这7年间还包括了一个让绝大多数投资者头疼的困难时期。
1703635426
1703635427
非洲机会基金是投资南非(南非业务占基金总业务的1/3)和大非洲的一条绝妙途径。更好的是,基金内部成员也自享其成:基金资金中的25%都是他们自己的钱。
1703635428
1703635429
1703635430
1703635431
[
上一页 ]
[ :1.703635382e+09 ]
[
下一页 ]