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六、新型网络融资模式
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在美国兴起的众筹（crowd-funding）模式，绕开传统金融中介而直接融资，通过互联网集合大众的力量，帮助个人、小微企业和创业人士实现筹资目标。商业众筹模式大致可分为债权众筹、股权众筹和产品众筹三大类。另外，公益众筹属于通过互联网渠道募捐筹款，未列入其中。
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1．债权众筹模式
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债权众筹模式，即出资人将资金直接对接给借款人的信贷模式，出资人以其所提供资金的份额获取相应的债权比例。区别于传统银行体系的间接金融市场，债权众筹在形式上体现出资金直接融通的特征。比如，P2P就是典型的债权众筹模式。其出资人和借款人双方均为个人，是债权众筹的一个重要分支。国外较为著名的网络借贷平台包括美国的Lending Club、英国的Zopa、日本的Aqush等。债权众筹模式跳过银行中介，强调客户之间的互助合作，完成借贷双方之间在特定利率下的任何数额的借贷行为，致力于打造一种互惠双赢的金融服务运作框架。
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债权众筹模式定位于资金撮合的信息中介地位，通过便捷、透明的网上服务，为个人及机构投资者提供资金融通的渠道。这一模式的核心能力在于风险评估与风险定价能力。在较为完善的征信环境和监管体系下，通过专业的风险评估和定价，以及便捷透明的网络平台，使个人和小企业可以获得相对低廉的小额贷款。但其本身的定位仍是资金撮合的信息中间商，贷款产生的违约风险、提前还款和再投资风险，都由投资者自行承担。
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以美国Lending Club网络借贷平台为例，它提供了便捷的网络操作方式，借款人和投资者的所有活动都在线上完成。通过便捷的网站设置与服务体验，使得投资者能够像在电商平台进行购物的过程一样，轻松投资贷款项目，资金的划转则交给平台及其合作的银行完成。同时，信息的透明化使投资者可以看到每一笔贷款的全部重要信息。另外，网站也会定期向监管机构与公众披露运营报告，对网站目前的贷款质量相关数据进行公开披露。
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P2P债权众筹模式从2007年开始进入中国，一开始并不为公众所熟悉。但从2013年以后，互联网金融概念爆发，P2P债权众筹平台几乎以每天成立一家的速度增长。根据有关方面的统计，截至2014年8月末运营的网贷平台约1 357家，行业贷款余额达到580.9亿元。从表象来看，国内的P2P继承了国外P2P的网络平台运作、透明化、撮合交易的基本特征。但是，国内的P2P运作模式与国外P2P的初始模式还是存在一定的差别，尤其是在平台定位、客户群体、盈利模式等方面具有突出差异。
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在平台方面，国内的P2P除了承担信息中介的职责外，多数存在显性或隐性担保的功能。例如，有的平台引入担保公司，或是收取一定风险备付金，一旦借款人发生违约，担保公司或平台会抵补投资人的本金及利息损失。由于国内的投资环境尚不健全，民众对于投资风险认识尚不清晰，对于各类理财品种均有着刚性兑付的预期；另外，由于行业发展时间较短，信息的透明程度和信息披露的有效程度还有待提高。在这种情况下，达到去担保模式，在国内可能还需要一定的时间。
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在客户群方面，国内P2P平台多定位于在银行获取贷款有难度的客户，或是需要资金短期周转的客户，主要为没有融资渠道的客户开辟新的融资途径。目前，业务发展还受制于国内信用体系不完善，征信系统不开放，对客户的信用情况尚无法较为统一、全面地进行评价。各家P2P机构根据自己的风险管理经验进行客户准入的审核，客户资质参差不齐，一旦市场环境出现波动，个别P2P平台可能出现局部的集中性风险爆发。
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在定价方面，对于成熟的多层次的资本市场，并辅以完善的信用环境，借款人信用情况能够得到较为准确的评估，并且有可能从其他渠道获得贷款支持。借款人从P2P平台获得贷款的成本不会明显高于从其他渠道获取贷款的成本，有可能会更低。国内P2P平台面临的问题是，在贷款端，由于信用识别能力不足，风险成本无法有效地降低；而在理财端，平台多采取较高收益吸引出资人，资金成本也比较高。因此，平台需要对借款人收取较高的费用，来覆盖风险成本和资金成本。
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2．股权众筹模式
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股权众筹模式，与债权众筹相比，差别主要在于出资方对接资金后，得到的并非债权，而是相应份额的股权，属于股权投资的一种模式。因此，股权众筹的借款一方通常是企业，而非个人。
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根据所投资企业是否已经运营来划分，股权众筹有针对创业者的股权投资模式和针对业已营运的初创公司的股权投资模式。创业公司股权众筹通常采取直接股权投资方式，筹资人发起融资需求后，投资者通过众筹平台投入资金，并与其他共同投资者就该项目成立一个新的商业主体，每个投资者都成为持有一定份额股权的原始股东，是一个用资金换股权的直接过程。新的公司是否能够成立，在某种程度上需要依靠其在众筹平台的筹资表现，众筹项目筹资过程的失败可能直接导致资金缺乏，公司无法成立。而针对已经成立运营的初创型公司，其股权众筹行为受到《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）的严格监管，因此多采取“线上＋线下”两段式的操作模式，即在互联网上达成投资意向，在线下按照《公司法》规定进行股权投资操作，通常以增资扩股的方式实现投资。股权投资在国内运营较好的平台有“天使汇”、“大家投”等，数目不多。目前中国证券监督管理委员会（以下简称证监会）对股权众筹尚处于调研阶段，对于股权众筹涉及的法律风险尚无定论。
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3．产品众筹模式
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产品众筹模式多样，是发起人通过众筹平台，向公众展示创意及投资项目，从而募集资金的方式。有想法、有创意但缺乏资金的发起人，可以通过互联网平台，快速传播信息，吸引投资人，聚集资金，最终将项目实施落地。当然项目成功后要相应地回馈投资人，回馈的方式通常为免费或低价提供创意项目所产出的产品或服务，这也是产品众筹得名的原因。该类众筹最早发源于美国，2009年Kickstarter网站成立，该网站致力于与让每一个普通人都能通过网络平台向大众筹集实现某项创意所需要的资金。国内首家类似的众筹网站“点名时间”于2011年正式上线。
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产品众筹模式下，出资人通过资金投入，用以支持产品的开发或销售过程，期望未来可享受到相应的实物产品或服务回报。在这种众筹模式下，出资人投入的资金有点类同于商品预付款，对于出资人来说可以抢先试用、优先获取创意产品，或以更为低廉的价格获得产品和服务，这是吸引出资人的地方。而这种众筹模式对企业的吸引力不仅在于解决了创意阶段或初创阶段的资金问题，更是为企业的新产品提供了一个实验平台，让更多的客户直接关注并评价这个产品，让公司能提前了解客户需求，而先购买后生产的形式会最大程度地降低企业风险。整个众筹运作过程，也是宣传自身、聚拢人气的过程，项目是否有创意、是否吸引眼球，在众筹阶段就能够见到明显差异。“点名时间”众筹网站在2014年8月宣布转型为限时预售平台，专注于打造智能硬件的首发预购平台，正是看中了产品众筹的运作模式对于创意企业和投资者来说双赢的特点。
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从风险评估的角度来看，对于债权众筹模式，如借款人是个人，风险评价的出发点是个人的信用风险水平，即借款人是否有意愿、有能力偿还债务是风险评估的根本要素。而对于公司运营、项目运作的筹资需求，无论是债权众筹还是股权众筹，投资评价时都需要衡量企业或项目的商业价值与可能的投资回报，而该企业或项目的运营能否成功以及投产后获取现金流能力，将会是出资方能够获得投资回报的关键。在产品众筹领域，众筹的低门槛使得出资方并不一定都是专业的投资客，更多的是互联网上的普通人群，因此项目评价上可以不设置过多具体的理性衡量标准，只要你喜欢这个创意，就可以投入一些资金，小额资金的积少成多就能支持项目成功启动。
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互联网信贷风险与大数据：如何开始互联网金融实践 第三节 创新业务模式下的再认识
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在互联网及大数据背景下，涌现出各类个人信贷创新业务模式。这些模式的底层仍然是金融，逃脱不了金融的本质，即风险管理。因此在各种创新业务模式如火如荼发展的同时，无论是社会公众还是监管机构无疑更为关注：这些创新模式是否具有更高风险？运营过程中能否有效管理风险？
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一、盈利之谜
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金融领域的创新，其根本出发点都是要在市场竞争的浪潮中觅得一席之地，企业经营的终极目标不可避免地是持续盈利的挑战。作为金融企业，其收入构成主要有如下几个来源：一是体现资金的时间价值的收入，即利息；二是体现专业服务价值的收入，即服务费；三是对客户违约的惩罚性收入。
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目前市场上的各类金融机构，其盈利模式可粗分为两大类型。其一，靠资金价值赚钱；其二，靠服务和品牌赚钱。前者最为典型的例子就是传统银行。长期以来，国内的资金高度集中于银行体系之内，有资金需求的个体通过银行获得支持，而银行扮演资金掮客的角色，低吸高贷，通过利差实现收入。随着政府对金融改革的深化推进，金融市场活跃性不断提高，金融市场主体多元化，越来越多的金融机构开始依靠服务赢得市场空间，这些金融机构通常采取创新业务模式，为更为广阔的客户群体提供更为便捷及差异化的金融产品与服务。其盈利能力来源于两个维度，一是服务于原有金融体系服务不到的客户群体，拓展服务广度；二是通过产品、技术、流程创新，为客户提供更符合其要求的产品和服务，打造同类竞争优势。可以说，当下层出不穷的各类创新业务模式，尝试打破原有银行体系对资金的垄断，开始走上以产品与服务为中心的发展道路。
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