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1703671104 投行笔记 出资不实及其处理
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1703671106 IPO企业在历史沿革上的主要问题之一,即出资不实或不规范,包括出资不到位(不及时缴纳出资、未办理权证转移)、非现金资产未评估入账、以自有资产评估增值虚增注册资本、抽逃资本、无形资产评估值过高或者占比过大等。对于这类事项,主要把握如下几点:
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1703671108 (1)资本不实的金额、比例、次数(问题情节)。
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1703671110 (2)是否涉及管理层和公司的诚信品质问题(问题性质)。
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1703671112 (3)是否已经纠正(问题是否已经解决)。
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1703671114 (4)是否在报告期内(规范运作三年)。
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1703671116 (5)公司、股东、中介机构、相关部门(主要是工商部门)是否出具说明(事情经过、性质认识)、验证(复核、评估、验资、审计等)、证明(已经纠正致使资本充实、不存在后续处罚或补缴税款等其他责任)、承诺(控股股东或实际控制人等承诺承担相关处罚或赔偿责任、后续处理措施)。
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1703671118 几个参考案例:
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1703671120 华锐铸钢 公司1999年成立时,大重集团投入土地使用权3409.18万元,未办理权属变更手续。公司与大重集团2006年签署《关于以货币置换土地使用权的协议书》,大重集团以现金3409.18万元置换公司账面等额的土地使用权。2007年1月,公司与大重集团签署《国有土地使用权租赁合同》,向大重集团租赁目前生产经营用土地,并已经取得土地租赁的他项权证。
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1703671122 东源电器 江苏东源改制设立股份公司时,以“高新技术企业”称号作为无形资产进行评估出资。1999年年初,经董事会和股东大会审议通过,以评估基准日(1997年8月31日)至发行人成立日(1998年11月19日)前的税后利润108.29万元冲减上述评估价值。为此,江苏中天资产评估事务所有限公司于2004年3月出具《资产评估复核报告书》,认为出资不实得以纠正。
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1703671124 此外,江苏东源改制设立股份公司时,有关房屋产权证尚未办理。实际上,截至1998年11月3日,发行人已将上述房屋产权证过户至发行人。为此,江苏天衡会计师事务所有限公司于2004年3月19日对发行人截至1997年8月31日止的投入股本进行了复核验证,并出具了《审核报告》,认为截止审核报告日相关权证均已办理。
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1703671126 云海金属 云海有限设立时,晶桥实业用于出资的土地使用权未办理产权转移手续,股东用于出资的其他资产未评估。但是,该土地使用权已由云海有限实际使用;云海有限股东1999年根据未办理产权实际情况重新确定股权比例;2003年3月,云海有限以自有资金受让取得了该土地使用权;2005年5月,云海有限以未分配利润置换了该等未评估资产。此外,对于2001年云海有限以未办理手续的土地使用权评估增值增资,云海有限以未分配利润予以置换。
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1703671128 证通电子 1996年大股东曾胜强以实物资产增资36.8万元未评估。律师认为:该部分实物资产已全部缴付并登记转移,该行为发生在最近三年之前,所涉金额较低;证通有限依法定程序整体变更为股份公司,按照经审计后的账面净资产值折股,所以对发行人本次发行上市不构成实质性障碍。
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1703671130 川润股份 川润集团出资设立过程中,存在股东未及时出资、净资产出资未评估等问题。对此,实际控制人罗某、钟某夫妇于2008年1月10日出具承诺:对于任何出资问题而导致的损失无条件承担连带赔偿责任。北京兴华会计师事务所有限公司出具专项复核报告验证,至2004年12月16日止全部缴纳到位。自贡市工商局已出文确认发行人最近36个月未发生因违反工商行政管理法律、法规而受到处罚的情形,并专门出具证明,确认该局决定不予处罚。
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1703671132 (2009年7月)
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1703671138 投行笔记 出资对应股权的差异化处理
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1703671140 实践中有这样的问题,出资者优势不等,部分出资者的品牌、技术、经验、商誉等优于其他出资者,而这些优势并不能通过具体的出资额表现出来。反过来说,其他出资者仅仅是出现金,而无产业经验、管理能力等。实际上,这个问题反映了会计理论的局限,因为出资的东西必为资产,而会计上确认资产必须符合三个条件:可控制、有利益、能计量。以上说的“优势”往往缺乏计量条件,所以会计上不予确认。
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1703671142 在评估上情况可能好些,评估上的“资产”主要是指经济学上的“资产”,更强调可控制和有利益两个因素,即具有内在的经济价值和外在的交换价值的有形的实物或无形的权利,或所有能够给权利主体即控制者带来经济利益的经济资源。
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1703671144 在上述情形下,有优势的出资者往往想在可计量的出资额之外,额外增加己方的出资比例或股权比例。
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1703671146 有没有办法呢?要解决这个问题,即须明白问题的性质。从上面分析可以看出,这个问题的核心是解决会计或评估中不可计量或未予计量的价值的入账问题(前提是其他出资者也认同)。
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1703671148 按照公司法规定,出资比例只能是按出资额确定,也就是说,出多少钱,就占多大比例。出资比例就是股权比例,即出资额度与股权比例严格对应。这是其一。其二,股权是个复合权利,或权利丛、权利群,包括表决权(控制权)、受益权(分红权、剩余索取权)等,这些权利的内容或者权能则可以自由约定。例如,一个股东虽然只有少数股权,但却可以通过约定行使更多的表决权或者分红权;反过来也一样,即多数股权可以行使较少的表决权和分红权。
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1703671150 为了把无形的优势转为可以计量的股权(而不仅是权能——权能改变毕竟需要约定,这个约定而来的权利能否与权利自然派生的权利内容完全一致和等效,可能存在疑问),可以由有优势的出资者独自成立全资公司,然后把该公司的部分股权溢价转让给合作者,以此间接实现出资与股权的自由配比,或不对等配比。
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1703671152 不过,这种方式无法直接扩大投资规模,而且还要发生税收负担,所以,可以考虑合作者以增资方式进入已设立公司,按照不对等的比例享有权益。在会计上,就是长期股权投资成本(初始投资成本)大于应享有的被投资方可辨认净资产的公允价值的份额,由此形成正商誉。
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