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投行笔记 票据保证金的列示
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现在的企业经营经常用到票据，比如，向供应商付款时先向银行缴纳部分保证金，由银行将票据（多为银行承兑汇票）开给客户，六个月（常见）到期时供应商（或背书下家）提示付款，银行把票据所载金额支付给供应商，企业则应保证除保证金外的剩余款项（敞口部分）到账给付银行。
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对企业来说，票据结算可以节省现金支付，实际上属于贸易性融资，类似于供应商赊账销售，企业享有了资金的时间价值。供应商之所以接受票据，多是因为扩大销售规模和维护客户关系的需要。银行作为中介机构，可以利用这种方式揽储或稳住储户。
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作为控制风险的手段，银行往往实行信用管理，保证金比例按评定信用等级收取，保证金实行分户管理，即结算户与保证户分开，保证户不得支取；同时，对于敞口部分多要求提供担保，只有少数特别客户经批准可不收保证金或不提供敞口担保，但须约定限制客户有效资产对外担保，以免降低其履约能力和增加银行风险。
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存出的保证金期末如何列示？这里涉及两个问题：一是，保证金固然是企业的货币资金，但在资产表上，保证金是否列示为现金/现金等价物市值说明；二是，保证金当然属企业现金流组成部分，但在现金表上，保证金究竟列示为经营活动还是筹资活动，或者如果列示经营活动，究竟列示为购买商品/取得服务支付的现金，还是属于支付其他与经营活动有关的现金，亦不无疑问。
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保证金是否作为现金等价物，疑问主要来自票据（如三个月内到期）其保证金性质如何。根据一般会计准则，“现金”是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款；“现金等价物”是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。按照一般会计准则指南，不能随时用于支付的存款不属于现金，而现金等价物的“期限短”，一般是指从购买日起三个月内到期，现金等价物通常包括三个月内到期的债券投资等。可见，作为现金等价物的“投资”不仅要求“三个月内”，而且要求可以随时用于支付，即其使用不受限制。显然，保证金户因受银行特别制约，其当然不属企业的现金等价物，而与票据到期日长短无关。
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至于保证金在现金表上的列示疑问，主要与保证金的性质有关，即存出保证金属于投资活动、融资活动，还是经营活动。根据一般会计准则，“投资活动”是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围的投资及其处置活动；“投资”指投资者当期投入一定数额的资金而期望在未来获得回报，如债券投资，股票投资。存出保证金目的不在获取利息收入，所以不宜列为投资活动。至于“筹资活动”，它指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动，“筹资”是通过一定渠道、采取适当方式筹措资金的财务活动。广义的筹资，可以包括商业信用行为（贸易性融资行为），即赊账销售或迟延支付。存出保证金，获取银行承兑汇票，延期支付供应商或服务商的商品或服务价款，似可归为广义筹资活动。不过，商业信用产生的现金流量实践中通常作为经营活动现金流量。如果银行承兑票据确系融资票据，则相应地，存出保证金不妨归为筹资活动（这种情况并非普遍）。
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也有专业意见认为，严格来说或分开来看，存出保证金，性质属于融取银行资金或信用（如银行承兑票据到期全额支付），此时会计分录及对应的现金流向应为“借：存出保证金；贷：银行存款”“支付其他与筹资活动有关的现金”，在票据到期或实际支付（银行承兑）时，相关保证金转回结算户，记为“借：银行存款；贷：存出保证金”，作为“收到其他与筹资活动有关的现金”；同时，支付完成，记为“借：应付账款；贷：银行存款”，作为“支付其他与经营活动有关的现金”。相关案如上市公司漳泽电力（中和正信审计）、新近上市的亚厦装饰（浙江天健审计）等。这样似乎更加具体地表现了财务活动各环节，不过似嫌烦琐，且似无必要，因为从实质判断或从整体来看，开立票据用于支付时而非票据到期承兑或提前贴现时，企业的付款义务已经完成，是为票据之“中立性”或“相对性”，且存出保证金的融资性质并不明显，不妨直接作为经营活动有关的现金支出。
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综上，保证金一般列示为经营活动现金流量比较合适。在经营活动项下，由于保证金并不直接支付给供应商/服务商，但却是为取得汇票并最终支付供应商/服务商而发生，即为经营活动发生，所以存出保证金列示为“支付其他与经营活动有关的现金”，大致是合适的。有的企业经营现金流不好看，票据保证金又较大，如何列示会影响其报表结果，对此，使用者不可不辨。
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（2011年2月）
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投行笔记 融资租赁的认定
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KX公司IPO项目在发审会上未能获得通过，主要问题是实际控制人认定不清，财务不谨慎以及业务模式风险大，等等。其中，财务方面的问题包括该公司主营业务模式中的租赁性质问题。
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该公司主营业务主要是与电信运营商等的合作业务，具体方式是，公司以经营租赁方式向电信运营商提供自助服务软件系统和终端硬件设备，并负责整个自助服务设备的运营维护，电信运营商根据自助服务设备业务量向公司支付合作运营款项。
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合作运营的业务分工为：电信运营商提出业务功能需求计划，并负责协助公司进行自助服务系统平台的接入、测试、验收工作；电信运营商保障其自身业务系统正常运作，并提供自助服务终端在其营业厅内的安全保障；公司负责根据电信运营商的需求建设自助服务终端系统平台和自助服务后台管理平台，提供自助服务终端设备（实现业务介绍、费用查询、发票打印、充值缴费、业务办理、客户信息等多个模块功能），日常运营维护。
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具体说来，自助设备提供的主要服务包括：查询打印类业务（各类费用查询、客户资料查询、账单清单查询打印、发票查询打印等）、支付类业务（银联卡或现金方式支付各项费用）、办理类业务（新增或变更套餐、客户密码激活修改、增值服务开设修改等）、宣传类服务（根据电信运营商需要投放其业务宣传、优惠活动、企业形象等信息）。
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合作运营收入比例由电信运营商对自身缴费充值业务和其他业务的总量进行分析后与公司协商确定，通常采取以下多种方式的组合：按固定费率收取缴费充值业务分成（通常不超过2%）、按业务笔数收取每笔固定费用（根据业务类别每笔业务0.25～0.50元）、按自助服务设备的功能收取保底固定月租金（如月租金1200元）。电信运营商按协议规定在次月向公司支付前月合作运营酬金。
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KX公司对其合作模式认定为经营租赁，即合作运营业务提供的自助服务终端属于公司的资产，会计处理上属于经营性租赁。例如，2007年7月28日，该公司与中国移动广东公司签订《自助终端设备租赁供货框架协议》，约定公司向广东公司提供多媒体自助终端设备。公司负责设备安装、保证正常营运、技术支持和升级更新、维护、维修，并按照服务考核结果收取固定运营服务费。广东公司负责提供设备布点场所、网络环境及必要的安全保障措施。设备具体需求数量由双方根据广东公司的需求另行签订合同约定。协议有效期至2010年7月31日。截至2009年12月31日，公司提供本合同项下设备1359台。
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根据一般会计准则，符合下列一项或数项标准（所有权、选择权、时间、价值、用途）的，应当认定为融资租赁：在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人；承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价款预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权；即使资产的所有权不转移，但租赁期占租赁资产使用寿命的大部分；承租人在租赁开始日的最低租赁付款额现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值；出租人在租赁开始日的最低租赁收款额现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值；租赁资产性质特殊，如果不作较大改造，只有承租人才能使用。
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对照上述标准，KX公司不属于前述“所有权转移”“选择权行使”的情况，但是是否属于“租赁期限占据大部分使用寿命”“最低租赁收付款现值与租赁资产公允价值相当”“如不做较大改造则只有承租人能用”等情况，则须具体论证。项目组对此语焉不详，如属融资租赁影响几何，项目组更是无以言告。
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会上有人提出，当年存在类似情况的信雅达上市时，融租问题成为证监会关注的一个重点（据说后来信雅达曾按照监管审核要求对有关账务进行了处理）。查相关资料，该公司上市时，与工商银行等签订了三份租赁合同，期限大约5年（2000～2005年），工行租用信雅达的电子设备，租金为1000多万元（分别为1100万元、1200万元、1600万元），分5年支付，各期金额大多先大后小。这个案例与KX公司有所不同，比如在金额（租金）实现与计算方式上区别就比较大。当时证监会根据什么道理要求其按融租来做？原来的处理方式为什么不是按融租来做？这些问题并不太清楚，所以以信雅达类比KX公司，似不恰当。
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（2010年2月）
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