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货币的逻辑：人人都必需读懂的货币常识 第二章 纸币一声炮响，崩溃就从未停止过
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财政困难和政治腐败，致使第九界“会子”以后，陷于失控状态，币值每况愈下。至淳佑7年（1247），“会子”极度恶性膨胀，致使造新换旧制度无以为继。十七界“会子”每缗尚值铜钱300文，十八界每缗只能兑192文。南宋末年，200贯面值的“会子”甚至买不到一双草鞋。
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货币的逻辑：人人都必需读懂的货币常识 “交子”名声久远，终于贪婪
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纸币的出现，是货币的飞跃性重大进步，在经济史上具有划时代的意义。
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中国纸币的渊源，可以上溯到汉武帝时的“白鹿皮币”和唐宪宗时的“飞钱”。
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汉武帝时因长年征战，国库空虚，为解决财政困难，曾铸行次品“三铢钱”和“白钱”（用廉价的锡和铅等铸成的合金币）。同时在元狩四年（公元前119年）发行过“白鹿皮币”。是时禁苑多鹿，利用宫中收集的白鹿皮做币材，制成一尺见方、绣文装饰的“白鹿皮币”；规定诸侯觐见时须向天子购买这种皮币作为进献玉璧的垫衬，定值40万钱，远超皮币的实际价值，因为反对声高，旋即废止。这种皮币没有进入流通领域，并非真正意义上的货币，可算是纸币之滥觞吧。
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“飞钱”亦称“飞子”或“便换”，出现于唐代中期的宪宗（805—820年在位）年间，当时商业繁盛，外出经商携带大量铜钱诸多不便。商人可到各道驻京的进奏院（各地区的藩镇节度使为加强与中央政府的联络，在首都长安设立的办事机构）付款换取一种凭证（文牒），载有去往地点和钱币数额，然后持此到异地提款购货，此凭证即称“飞钱”。进奏院的这种业务收费不赀，元和七年（812年）时，每千钱“便换”汇费高达百文。
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另一种“飞钱”系由民间“邸店遍海内”的一些私商经营。他们向不便携款远行的商人发放票据，利用总店与设在各地邸店之间的联系，商人可凭此“轻装趋四方，合券乃取之”（所开联号票券核对无误）。这些私商相当于日后在国内外开设的钱庄的前身。
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私商起先不收汇费，但因交通不畅，路途遥远，“飞钱”合券付款往往需时一两个月，实际上可由此获取利息收益。
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“飞钱”本是一种汇兑凭证，不介入流通，并非真正意义上的纸币，但其后有些买“飞子”者不复支钱，转相授受，成为一种变相的通用货币。这可能是宋元纸币产生的直接渊源了。
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《宋史·食货志》有“交子之法，盖有取于唐之飞钱”（第一百三十四会子条）的说法。
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北宋时期四川成都首倡的“交子”，是真正纸币的开端。
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北宋时，全国货币没有统一。由于铜材不足，各地区货币多有铜铁钱混用或专用铁钱的，互不通用，而且禁止货币外流。
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宋代商品经济比较发达，需要足够流通货币。当时铜钱短缺，难以满足需要。例如四川是盐、茶、丝绸的重要产地，交易十分繁忙，不得已而通行铁钱。铁钱值低量重，使用极为不便。据载，“小钱每十贯重六十五斤，折大钱重十二斤，街市买卖，至三五贯文，即难于以携持。”（李攸：《宋朝事实》）当时在四川买一匹罗（丝织品），要付130斤重的铁钱；买一匹布需铁钱两万，重约500斤，要用车载。因此客观上非常需要开发一种轻便的货币。
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尤有甚者，宋朝经常遭受辽、夏、金等攻袭，军费和赔款开支浩大。使用纸币既便于异地交易，并防止铜铁钱流失，又有利于弥补财政赤字。
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北宋时期的印刷工艺技术成熟，恰能满足携带方便而又能大量复制的要求。于是纸币——“交子”应运而生。
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“交子”起初由私人富商自由发行。北宋初期，宋真宗（997—1022年）时四川成都有商家印制发行了代替铁钱的凭证——“交子”，充当了专为携带巨款的商人经营现钱保管业务的“交子铺户”。存款人付给铺户现金，铺户把存放现金的数额填写在楮纸（楮是一种落叶乔木，树皮是制造优质纸张的原料，桑皮纸和宣纸均属楮纸）制作的专用卷面上，再交还存款人；存款人凭此可在异地提取现金，铺户收取每贯（一千文）30文即3%的酬金。这种专用楮纸券称为“交子”，当时只是一种存款和取款的代金券凭证，而非货币。
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“交子”可以随到变现，避免了携带铸币的麻烦；“交子”楮纸券印制精致复杂，有店号和发行人的印章、暗记和亲笔画押，套色间错，难以伪造。经营铺户多能恪守信用，所以很快建立了信誉，使用日益广泛。人们可用随时能够变现的“交子”支付货款，特别是大额交易更觉方便，于是“交子”逐渐发挥起了货币的功能。
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随着这种货币功能的发挥，交子铺户发现，动用部分存款以扩大放贷能力，不至于危及“交子”信誉。于是印刷发行统一格式和面额的“交子”，作为一种新的流通手段推向市场，这种“交子”就是代表了铸币的信用纸币。
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此时的“交子”只是民间发行的“私交”，尚未取得政府认可，交子铺户并非一律恪守信用。有些不良铺户会滥发“交子”，欺诈赖账，敛钱卷逃，使所发“交子”无法兑现，激起事端，引发诉讼。因此，景德年间（1004-1007年），益州知州张泳对交子铺户进行整顿，剔除不法之徒，专由核准的富商经营。至此“交子”的发行始得地方官府认可。
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宋仁宗天圣元年（1023年），“交子”从民间商业信用凭证转进为官方法定货币。官府在成都设益州交子务，由京朝官监管主持“交子”发行，并“置抄纸院，以革伪造之弊”，严禁民间私造。这是中国最早由中央政府主持发行的纸币——“官交子”，它比西方国家发行纸币要早六七百年，是世界上公认发行最早的官方纸币。
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“官交子”发行额有限制，设置金属铸币准备金（钞本），规定分界（分期）发行。起先规定每界三年（实足二年），以新换旧。首界交子发行1256340贯，以四川铁钱36万贯为准备金，准备金率为28%，交子与钞本间约7成的差额，便是政府收获的铸币税了。“官交子”的流通范围最初基本上限于四川境内，其后逐步扩大到了其他地区。
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神宗时，放宽规定，一次印行的“交子”可连用两界，相当于发行额增长一倍，“交子”开始贬值。哲宗时，由于无限制地增印，“交子”严重贬值。
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