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资本项目开放的含义及趋势
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资本项目开放的含义
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资本项目也称资本账户，是指国际收支平衡表中的资本与金融项目，记录了金融资产在国家或地区间的转移。1993年以前，国际收支平衡表中只有经常项目和资本项目两大基本账户；1993年，IMF在《国际收支手册》（第五版）中调整了资本项目的内容并重新定义为资本与金融项目，但人们还是习惯沿用资本项目一词。在国际收支平衡表中，资本与金融项目分为资本项目和金融项目两部分。其中，资本项目包括资本转移和非生产、非金融资产的对外交易；金融项目则涵盖一个经济体所有对外资产与负债所有权变更的交易，主要包括直接投资、证券投资、其他投资和储备资产。
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资本项目开放是指放松对资本项目下交易的管制，这些管制包括禁止资本的自由流动、征收歧视性税费、事先登记审批等，其最终目标是为了实现资本项目自由化。资本项目开放过程是一个逐渐放松资本管制、允许居民与非居民持有跨境资产及从事跨境资产交易、实现货币自由兑换的过程。
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值得指出的是，与资本项目开放紧密相关且容易被混淆的一个概念是资本项目可兑换。所谓资本项目可兑换，夸克和埃文斯将其表述为取消对跨境资本交易的控制、征税和补贴，中国学者姜波克则定义为“解除对资本项目交易施加的货币兑换、对外支付和交易的各种限制，基本实现资本自由流动”，由于资本项目可兑换是一个过程，故而也称为资本项目自由化。从资本项目可兑换的定义可知，它强调取消资本项目下交易的货币汇兑限制，而资本项目开放则强调放开对交易的限制，由此可见，资本项目可兑换并不代表资本项目是开放的，而资本项目开放必然要求资本项目可兑换。
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IMF在2011年的《汇兑安排与汇兑限制年报》中将资本项目划分为7大类40个子项，7大类包括：资本市场和货币市场工具、衍生工具和其他交易工具、信贷业务、直接投资、直接投资清盘、不动产交易和个人资本流动。IMF在每年发布的《汇兑安排与汇兑限制年报》中对当年每个成员国资本项目限制的变动情况做了详细说明，并对成员国资本项目下每个子项的资本限制情况做了记录。
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虽然IMF未对成员国解除资本管制、实现资本项目可兑换做硬性要求，但一直鼓励成员国取消资本管制、逐步实现资本项目自由化。资本项目开放一方面有利于推动经济增长，促进金融深化；另一方面也使得一国经济容易受到国际经济因素的冲击，盲目开放甚至可能催生金融危机。资本项目开放有程度的区别，并不意味着资本项目下每个子项目都完全开放，很多国家出于对国家安全维护、保持货币政策的相对独立性、自身宏观经济状况和金融体系发展实际情况的考虑，或多或少地会对资本项目下的某些项目进行限制。目前，没有任何一个国家的资本项目是完全开放的，美国等资本项目开放程度高的国家也存在不同程度的限制，如限制非居民在其境内购买限制性行业的股票。资本项目开放是一个循序渐进的过程，对于资本项目何时开放及其开放程度，各个国家需综合权衡利弊后慎重决策。
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资本项目开放程度的测度
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已有研究将资本项目开放程度的测度分为名义资本项目开放程度和实际资本项目开放程度两大类，其中，名义资本项目开放程度指基于各国宣称的资本项目开放情况，其研究大多使用IMF每年发布的《汇兑安排和汇兑限制年报》，具体的方法包括二元法、Share法、Quinn法和OECD-Share法等；实际资本项目开放程度则是基于各国事实上实施的资本项目开放情况，具体的方法包括储蓄率——投资率法、利率平价法和实际资本规模测度法等。现逐一简单介绍这些方法。
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名义资本项目开放程度的测量方法
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二元法
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1996年之前，《汇兑安排与汇兑限制年报》只提供了各国资本项目是否存在限制的信息，二元法提供了对各国资本项目开放情况最粗糙的描述方法，用“0”表示资本项目存在限制，用“1”表示资本项目不存在限制。该方法并没有对各国存在限制的程度进行区分，只是笼统地归为存在限制。1997年之后，IMF不再简单地将各国资本项目划分为开放和管制两类，而是对各成员国的资本流动管制状况做了详细记录。
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Share法
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Share法是格里利和米莱西——费雷蒂于1995年提出的另一种测量一国资本项目开放程度的方法，Share指标记录了一国资本项目开放年份数在样本期年份内所占的比重，Share值为1表示毫无管制、0表示完全管制。该方法计算简单，但同二元法一样将各国的管制情况简单归为有无管制两类，也不能很好地说明一国资本项目开放程度。
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Quinn法
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1997年，奎因将资本项目划分为流入与流出两部分，并对每部分的资本项目管制强度进行了细分：0代表资本交易完全禁止，0.5代表资本交易有数量限制或政策管制，1代表资本交易课重税，1.5代表资本交易有轻度税负，2代表资本交易自由。Quinn值为流入与流出两部分管制强度值之和，取值范围为0~4。Quinn值大于2表示资本项目较为开放，小于2则表示资本项目受到较多管制。
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OECD-Share法
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经合组织将资本项目划分为11个子项目，包括直接投资、直接投资清盘、资本市场证券投资的准入、买卖证券、买卖共同投资证券、房地产投资、金融信贷与贷款以及对商业银行和其他信贷机构或机构投资者的特殊规定等。OECD-Share法对每个子项目在样本期内的每一年进行开放程度的考察，划分为是否开放两类。每年得出资本项目开放项数占11个资本项目数的比重，然后在样本期内求平均值，即为OECD-Share值。OECD-Share值取值范围为0~1，取值越大表明开放程度越高。
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以上测量一国资本项目开放程度的方法都是基于该国的法律法规对资本项目的管制情况计算的。由于法规的执行力度不足以及管理和制度缺陷等诸多因素的影响，实际情况并非如此，有的国家在法规上对资本项目管制过多，但实际上存在大量的资本流动，而有些国家对资本项目管制较少，但其资本流动量却很小。因此实际资本项目开放程度测量方法能较好地反映一国资本项目真实的开放水平。
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实际资本项目开放程度的测量方法
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储蓄率——投资率法
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1950年，费尔德施泰因和堀冈试图通过一国储蓄率和投资率之间的关系描述资本项目开放程度。如果一国资本项目开放程度较高，则国内投资的增加将很大程度上来源于国际资金，则该国的储蓄与投资之间不存在明显的相关性；如果一国资本项目管制较为严格，则投资大多来源于国民储蓄，该国储蓄与投资之间存在较强的相关性。
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利率平价法
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该方法通过检验一国国内利率与国际利率之间的关系是否符合利率平价理论判断该国资本自由流动程度，进而判断该国资本项目开放程度。根据利率平价理论，当一国与他国间存在利率差异时，套利行为的存在会引起资本跨境流动以消除利差。一国国内利率与国际利率水平相差越大，则该国资本项目开放程度越低，资本管制程度越高，反之亦然。
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实际资本规模测度法
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