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城镇化转型：融资创新与改革 [:1704060121]
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城镇化转型：融资创新与改革 城镇化融资机制构建的基本原则
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从经济学角度看，城镇化具有未来收入基础，融资与建设应该是一个互惠互利、相互约束的过程。但一些地方在城镇化发展过程中，不仅出现“病城、乱城、鬼城”等“城市病”，而且融资风险也日益暴露，地方融资平台管理陷入“一管就死、一放就乱”的怪圈，土地融资在凸显城市地价的同时也推高房价，城镇化应有的积极效应大打折扣。这些现象固然与一些地方城镇化建设过程中的急功近利有关，但从根本上看，是没有坚持城镇化进程与融资可得性相互促进的基本取向，违背了城镇化融资多元化、市场化、可持续的基本原则。
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多元化
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从前述城镇化融资的基本要素出发，城镇化项目——融资对象在竞争性、排他性上有一定差异，这些差异决定了城镇化融资方式和资金来源的多样性。对公共产品特征明显的城镇建设项目，主要由政府作为投资主体，项目建设资金主要从稳定、规范的中央和地方政府财政性资金中安排。对公共产品特征不明显，产品具有较大可选择性和替代性城镇建设项目，以市场为主展开经营和投资，主要由非政府资本参与投资。对具有一定的准公共产品特征的城镇建设项目，可以采取政府投资和市场投资相结合的方式，进一步开放市场准入，吸收非政府的营利性投资参加，激活民间资本介入城镇建设，形成投资主体和资金来源的多元化格局。国际经验也表明，无论是联邦制，还是单一制国家，城镇化建设的资金来源都较为丰富，既有税收、政府性基金等财政收入，也有基于使用者付费原则的项目收益，还可以此为保证发行市政债或类似债务工具融资，融资机制大都具有“政府主导、社会参与、市场运营”的多元特征。
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市场化
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从经济原理上看，城镇化本质上是各类基本要素在空间上的配置和集聚。城镇化资源配置效率的提高，关键是消除阻碍各类要素自由流动的壁垒，完善要素定价的市场化机制，创造一个有利于资源向高效率地区流动的竞争机制。从这一基本原理出发，城镇化融资机制的市场化，就是城镇化资源要素配置市场化的题中应有之义。相应地，政府在城镇化融资中的作用，主要是弥补市场失灵，提供一些根据市场原则无法提供，或按市场原则提供严重妨碍公平的基本公共服务，而不是大包大揽。
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同时要指出的是，城镇化融资机制的市场化，是指各种资金来源和融资方式都需要讲求资金使用效率，并非指各种融资方式都要按照将本求利的商业化原则运用。相反，应符合前述的多元化原则，根据公共服务的性质各归其位，决定相应的融资方式和资金来源。
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可持续
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可持续发展是一种注重长远发展的增长模式，也是科学发展观的基本要求。城市的可持续发展是人类可持续发展的重要载体，从各国城镇化发展历史经验看，城镇化进程有其内在规律，与地区整体经济发展水平和工业化程度密切相关。如果脱离了经济发展阶段盲目地推进城镇化，结果只会造成资源错配并引致诸多社会问题，反而会拖累经济发展，比如拉美国家虽然城镇化程度很高，但却长期陷于“中等收入陷阱”。
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城镇化的可持续发展要求融资机制也要具有可持续性。在金融市场融资机制下，不同地区的城镇化融资要经受投资者的挑选，理性投资者必然只会投资于条件相对成熟、能够为自己带来收益的项目，这样过度超前甚至人为冒进的城镇化就会受到融资约束。具体而言，在一个健全的市场环境下，利用金融市场特别是资本市场在信息处理、价格发现、风险管理上的优势，既能将城镇化未来收入提前到当前使用，也能实现融资成本和风险的跨期分担，对优化城镇化要素资源配置能够发挥重要作用。尤其是城镇化发展到一定阶段，产业分工和城市功能、结构趋于复杂，各种“城市病”变得突出，此时城市基础设施和产业发展的选择性明显增强，相关投融资风险也会增大，更需发挥金融市场在项目筛选和风险管理上的优势，提升城市建设和管理水平，促进城镇化集约发展。
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城镇化转型：融资创新与改革 第四章 城镇化融资的国际经验 ——融资方式和偿债收入
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发达国家城镇化已有二三百年历史，从中借鉴成功经验、吸取教训无疑有利于我国加快推进高效、包容、可持续的城镇化。纵观国际上城镇化融资历史和现状，除财政投入和银行信贷等传统方式外，市政债券、公私合营、资产证券化等市场化融资方式逐渐成为主流；相应地，房产税、使用者付费、土地价值捕获等收入，也是除一般性税收之外重要的偿债来源。
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城镇化转型：融资创新与改革 财政投入
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早期经济理论指出，城市化中公共物品供给，如卫生、教育和医疗服务，对提升整体经济的生产效率具有积极作用。经济地理研究也指出，尽可能降低交通成本、扩大经济规模对促进地区发展具有重要意义，这些都为政府深度参与城镇化建设提供了理论支持。实践中，城市基础设施建设、公共服务改善和公用事业发展，都是各国地方财政投入的重要领域[14]（见图4–1和图4–2）。以实施联邦、州和县三级财政管理的美国为例，在事权划分方面，各级政府相对独立地行使职权；联邦政府主要负责涉及国家全局或需要巨额投资的公益性城市基础设施。如与全国性道路交通关联的基础设施建设，均由联邦财政投资，地方财政提供一定比例的配套资金。同时地方基础设施投资也有一部分来自联邦政府的拨款支持，但绝大部分附有条件，不准挪作他用。拨款方式主要分为两种，一是“整块拨款”，即联邦政府就某一特定项目拨一笔款项，拨款多少与地方政府在该项目上投资多少无关。二是“按比例拨款”，即根据地方政府的投资额度确定出资比例。
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图4–1 1996~2005年政府基础设施投资占GDP比重
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资料来源：Australian Government Productivity Commission（澳大利亚生产力委员会）
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