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中小企业融资：案例与实务指引 一、正确理解融资结构的含义
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融资结构也称资本结构，反映企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力。
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资本结构是指所有者权益和债权人权益的比例关系，是企业各种要素组合后进行融资产生的结果，它决定了企业的产权归属，也规定了不同投资主体的权益以及所承受的风险。因为资本结构安排了企业产权结构，而产权往往与最终收益权相对应，所以企业在发展中应不断优化其资本结构，处理好资本扩张与资本结构的平衡关系。合理的融资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率。
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中小企业融资：案例与实务指引 二、分清发展阶段，选择融资渠道
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按照企业生命周期理论，企业发展一般会经历创业期，成长期、成熟期和衰退期四个阶段，而在不同发展阶段应选择不同的融资渠道。
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1.创业期融资
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创业期阶段，由于生产经营规模小，市场占有率少，管理制度不健全，缺乏必要的资金，经营风险较大，此时企业与投资者也存在非常明显的信息不对称。机构投资者和商业银行出于稳健经营的考虑，不会提供资金支持，创业资金绝大部分只能来自于个人资产、私人借款或天使基金。特别是传统型产业的中小企业，主要依靠内源融资，可利用资本金、折旧基金和内部留存利润等方式；但对高科技企业而言，除了可选择上述融资渠道外，风险投资基金也是一种较好的选择方案。创业期的高科技企业管理经验少、资金短缺、市场风险大，如能得到风险投资在管理上和资金上的支持，极易获得成功和快速发展，而且企业的大部分风险由风险投资机构所承担，是一种较优的稳健型融资渠道。
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2.成长期融资
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成长期阶段，企业的现金流量急剧扩大，资金紧张的状况得到缓解。由于市场规模的迅速扩张，企业的融资需求依然旺盛，筹资能力提高，融资渠道多元化，企业对资金的需求量也越来越大，不仅可以利用银行进行间接融资，而且可以通过发行股票和债券进行融资，风险投资基金、外商投资资金等中长期资金都是企业选择的优先策略。
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3.成熟期融资
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企业成熟期可采取相对激进的筹资战略。在成熟期，经营风险相应降低，从而使得企业可以承担中等财务风险，同时企业开始出现大量正现金净流量。这些变化使企业开始可以使用负债而不单单使用权益筹资。此时企业的现金流量比较稳定，企业开始通过增加长期债务或回购公司股票的方式增加财务杠杆的作用，以便在不明显降低资信等级的情况下明显降低成本，从而在维护与债权人关系的同时增加股东价值。此时，中小企业与银行的合作关系已经相对稳定，企业从银行得到融资支持比较容易。对成熟期企业而言，只要负债筹资导致的财务风险增加不会产生很高的总体风险，企业保持一个相对合理的资本结构，负债筹资就会为企业带来财务杠杆利益，同时提高权益资本的收益率。
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4.衰退期融资
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在衰退期，无须再为企业注入大量现金，这时企业考虑的是如何最大限度地回收期初投入的资金。为保证企业的正常运行，企业可适当利用部分折旧基金、留存利润来解决资金问题，而大部分则利用商业信用来维持现有资金链。
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中小企业融资：案例与实务指引 三、明确融资目的，坚持融资原则
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企业融资首先要明确目的，一般企业融资目的是为了满足创建新企业、扩大经营规模、引进战略伙伴、偿还短期债务等。不同的融资目的应采取不同的融资方式，但无论采用某种融资方式，都应遵循一下基本原则。
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1.坚持最佳资本结构原则
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企业融资时，资本结构应体现理财的终极目标，即追求企业价值最大化。在企业持续经营假定的情况下，企业价值可根据未来若干期限预期收益的现值来确定。虽然企业预期收益受多种因素制约，企业价值也会因企业所承受的各种风险水平不同而变化，但从筹资环节看，如果资本结构安排合理，不仅能直接提高筹资效益，而且对企业价值的高低也起一定的调节作用，因为企业价值是在充分考虑企业加权资本成本和筹资风险水平的基础上确定的。
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最佳资本结构是指能使企业资本成本最低且企业价值最大，并能最大限度地调动各利益相关者积极性的资本结构，企业取得最佳资本结构的最终目的是为了提高资本运营效果，而衡量企业资本结构是否达到最佳的主要标准应该是企业资本的总成本是否最小、企业价值是否最大。
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2.坚持企业有控制权原则
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企业控制权是指相关主体对企业施以不同程度的影响力。
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在现代市场经济条件下，企业融资行为所导致的企业不同的融资结构与控制权之间存在着紧密联系。融资结构具有明显的企业治理功能，它不仅规定着企业收入的分配，而且规定着企业控制权的分配，而这种构成的变化恰恰是企业不同的融资行为所导致的。
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