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第十章 特殊类型公司上市的可行性
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□ 所谓特殊类型公司，很多情况下就是一种商业模式的创新或者是不同的发展轨迹而已。
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□ 该类公司的形式五花八门，每一种具体的情形都需要具体问题具体分析，从各个角度和层次来分析企业情况与首发上市条件的匹配和差异之处。
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□ 本节内容仅涵盖了其中几种典型的情况而已，希望大家多多交流，小兵也会持续补充。
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■第一节 渠道商
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【重要提示】
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★ 对于企业首发上市来讲，发行审核政策可以对某些行业进行过限制，但是从未对某种经营模式或者商业模式进行过限制，而是一直持鼓励态度。
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★ 当然，有些商业模式由于在会计处理以及风险控制上的创新，导致审核较严格，但这本身并不是审核政策的问题，而是由行业本身的特性决定的。
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★ 该类行业如渠道商、连锁行业、网络运营商、新媒体等。
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【案例情况】
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一、九州通（600998）：医药批发零售渠道商
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发行人所处的行业为医药流通行业，主营业务为药品、医疗器械等产品的批发、零售连锁与药品生产和研发以及有关增值服务业务。目前公司主要经营的药品、医疗器械等品种达14,000多个。
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医药流通行业是连接上游医药生产企业和下游零售终端的一个承上启下的重要环节。医药流通企业从上游医药生产企业采购药品，然后再批发给下游的医药分销企业、医院、药店等，通过交易差价及提供增值服务获取利润。医药流通企业通过规模化、专业化、现代化的物流配送体系，可以大大降低医药流通环节的成本，提高流通效率，保障人民的用药需求，有着巨大的社会效益。
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返利占主营业务毛利的比例较高，是影响公司利润的一项重要因素。因此，供应商对公司所执行的返利政策对公司的经营业绩有一定的影响。但是，返利的实质是公司进销差价的组成部分，是供应商为稳定零售价格体系而采取的一种商业惯例。即使未来供应商调整销售政策，降低返利的比例，公司仍可通过提高商品采购当期的进销差价来降低返利对公司利润的影响，以保证公司利润的稳定性。
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医药行业的产业链如下图所示：
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公司未来将着力发展零售连锁业务，通过直营或者加盟等方式，稳步拓展零售连锁终端网络，并努力增加连锁店的经营品种，如保健品、化妆品、日用品。
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二、恒信移动（300081）：移动手机定制机渠道商
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公司主营业务为移动信息产品的销售与服务，具体包括：面对个人的移动信息终端产品的集成销售与服务，面对个人的移动信息业务的销售与服务；面对行业的移动信息产品的集成销售与服务，面对行业的移动信息化业务的销售与服务。
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随着移动信息终端产业的升级和3G时代的来临，移动信息通信行业的赢利模式和收入结构面临着深刻的调整。总体表现为：个人移动信息产品的销售与服务方面，非定制个人移动信息产品终端（主要指手机）市场份额快速下降，定制个人移动信息产品终端（主要指定制手机）市场份额快速提升，个人移动信息业务稳定增长；行业移动信息产品的销售与服务方面，行业移动信息产品和行业移动信息化业务市场份额快速增长。基于客户的个性化需求，移动信息通信行业综合性服务和一体化销售能力越来越受到服务商的重视。
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适应行业发展趋势，公司已经形成了“以服务带动终端销售，以终端销售推广移动信息服务”的经营思路和“一体化、顾问式、多接触点”的复合型销售的新商业模式，实现了业务结构和经营模式的升级调整。从收入构成上看，毛利率较低的个人移动信息终端产品销售收入的比重逐年下降，个人移动信息终端销售业务收入占公司主营业务收入的比例，已经从2007年的9306%逐年下降到2009年的7906%；而毛利率较高的个人移动信息服务和行业类移动信息综合业务销售收入的比重逐年提高。同时，在个人移动信息终端销售收入中，定制手机的销售比重逐年上升。
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业务类型主要产品和服务主要产品和服务的内容
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个人移动信息产品销售与服务
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个人移动信息终端产品的集成销售与服务手机终端、运营商业务、手机软件和应用为客户提供以手机为主的移动信息终端产品、配件、运营商业务、增值业务、手机嵌入软件和应用等一体化的集成销售和服务。
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个人移动信息业务的销售与服务
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