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估值的艺术：110个解读案例 4.6 库存周转率
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要慎重对待库存周转率的下降，因为占用资金和减值风险都会增加。用360除以这个数值，得到库存天数。这个比率说明产品在公司库存里的平均时长。
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就资金效率和盈利能力而言，库存天数应该是越低越好，但同时，不能妨碍公司的及时交货能力。周转天数和周转率没有什么大的区别。不过，周转天数是更加实在和易于理解，因此，是两个比率中更受欢迎的一个。
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例4-7 库存天数：亚马逊公司
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对于2012和2011年，亚马逊的库存金额分别是60.31亿美元和49.92亿美元，销售成本分别是459.71亿美元和372.88亿美元。基于这些数据，所计算的库存周转率如下：
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把这个比率转化为库存天数：
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这个数据是指亚马逊的商品库存平均是43天。很明显，这个数据越小，资产周转率越高——对公司的资金回报有正面影响。规划和分析库存天数的长期趋势，有助于揭示公司关键的库存管理能力以及任何的潜在趋势。
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在数据分析中，能够像这个比率值一样，与企业面临的现实环境紧密相关的比率值极少。例如这个比率会因下述原因上升（即公司囤货）：预期将有一次大规模的批发活动，或利用难得的低廉采购价，大肆囤积原料等，以期产品成本的最小化和未来某日的利益最大化。此外，还有季节性因素，例如滑雪板厂家为旺季而囤积的原材料和产品等。
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除了要对企业业务现状做彻底的调研之外，还应该有一个相关的判断：一个产品或一个产品线会以怎样一个速度过时淘汰。不受口感、潮流或技术影响或影响程度很低的产品，通常不会出现库存冲销的问题。变化快的产品的库存量应该保持在一个最高限度，因为若不能快速售出的话，它们会变得一钱不值。新闻日报的业务就是一个极端的例子——你认为，会有人去购买昨天的日报吗？
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估值的艺术：110个解读案例 4.7 现金转换周期
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有了已经熟悉的比率——应收账款天数、应付账款天数和库存天数，现在可以计算现
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表4-6 现金转换周期的计算
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计算的结果是现金平均投入天数。这里有两个重要的点要记住：这个比率既内含流动性函数（由于资金占用时间太长而需要借入短期资金吗？），也包含利润能力函数（资金需要多长时间才能流回来？）。实际上，这个比率值说明了公司在运营资本管理方面的表现。类似于已经介绍过的流动性比率，应该以历史发展的眼光解读现金转换周期这个指标。
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例4-8 现金转换周期：亨得利控股
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亨得利控股（Hengdeli Holdings）是亚洲最大的手表零售商和批发商。表4-7提供了其运营资本和利润表的相关信息。
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