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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164239]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 2.4.3 回收期法
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回收期法计算要回收项目初始投资所需要的年数。回收期的计算基于现金流。例如，如果你在项目初期投资了10000美元，多久后你才能回收所有的初始投资？表2-2中展示了如何用投资后产生的现金流和累计现金流来计算回收期。
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表2-2 计算回收期的例子（美元）
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在第1年中，公司回收了2500美元，剩余7500美元未回收。可以看到公司在第3年和第4年间收回了期初所有的投资。在第3年过后，还有2000美元未回收。由于第4年的现金流为3000美元，因此只要第4年过了2/3后即可将累计现金流归为0，亦即公司能够回收所有期初投资。因此回收期为3年加上第4年的2/3，约等于3.67年。
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回收期法的缺点暴露无遗。由于现金流没有用该项目的必要收益率来折现，回收期法忽视了金钱的时间价值以及项目风险。另外，回收期法也没有考虑初始投资回收以后项目所产生的现金流。在表2-2中，第5年的现金流被完全忽略了！
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例2-1反映出用回收期法所带来的这些缺点。
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例2-1 回收期法的缺点
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表2-3中给出了项目A至项目F各自的现金流、回收期以及净现值。所有项目的必要收益率均为10%。
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表2-3 回收期法缺点示例（美元）
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讨论为何回收期法会误导项目的选择：
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1.项目A
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2.项目B与项目C
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3.项目D与项目E
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4.项目D与项目F
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解答
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1.项目A的确一年就回收了期初的投资。然而，单看回收期是片面的，因为项目A根本不盈利，其NPV为负。
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2.尽管项目B和项目C有相同的回收期，并且回收期后的现金流也相同。但是回收期法没有捕捉到的信息是项目C的现金流发生得较早，因此其NPV更高。
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3.项目D和项目E是比较常见的情况。回收期更短的项目D却反而盈利性较差，因为项目E有现金流入的年份更多，其NPV更高。
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4.项目D和项目F反映出回收期法一个很大的缺陷，即忽视了回收期以后的现金流。在这个例子中，项目F在第3年有一笔非常可观的现金流，但是回收期法却忽视了这笔现金流的价值。
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回收期法有很多的缺陷——它衡量回收期的时间而非盈利性的指标。如果单用回收期法来进行资本项目的决策是非常危险的。然而，其简洁易懂的特性也是其优点。回收期法非常容易计算，其逻辑也非常容易解释。它也是衡量一个项目流动性非常好的指标。一个回收期为2年的项目显然要比回收期更长的项目具有更好的流动性。
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由于回收期法并没有太多的经济含义，因此并不存在像NPV法和IRR法那样的决策规则。如果在项目决策过程中使用了回收期法（可能用于考量该项目的流动性），分析师必须也使用NPV或IRR方法来确保他们所考量的项目同时具有盈利性。
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