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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164254]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 2.6.3 报表软件建模
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尽管本书中的项目决策范例都可以用金融计算器来解决，实务中这类分析通常是用电脑程序或者报表类软件（如Excel）来实现的。报表类软件尤其常用，原因如下：首先，报表类软件在解决复杂模型时特别有效；其次，其中的内置函数（如求内部收益率）非常容易使用。当改变模型的一项假设时，用软件能很快算出新假设下的各类指标值。分析师之间也可以共享模型。例2-7中演示了如何利用报表软件来解决一个资本预算决策问题。
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例2-7 用报表软件来解决资本预算决策问题
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Lawton公司评估如下一个项目：
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·固定资产投资为2000000美元。
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·项目的生命周期预计为6年。
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·净营运资本的初始投资为200000美元。在每年年末，需要不断投资净营运资本使得累计投资额达到下一年预期销售额的1/6。
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·固定资产在第1年以30%折旧，第2年以35%折旧，第3年以20%折旧，第4年以10%折旧，第5年以5%折旧，第6年以0%折旧。
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·第1年的销售额为1200000美元。在接下去的两年里销售额以25%增长，在接下去的三年中以10%增长。
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·前三年的固定资产营运成本为150000美元，后三年为130000美元。
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·可变现金营运成本第1年为销售额的40%，第2年为销售额的39%，第3年到第6年为销售额的38%。
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·Lawton公司的边际税率为30%。
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·当项目结束后公司会以150000美元出售固定资产，并且收回累计净营运资本。任何盈利部分会缴纳税费。
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·项目的必要收益率为12%。
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·如果任何一年中的应缴税收入为负，则这部分损失可以抵扣公司在其他项目中的盈利，因此有节税效果。
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1.用净现值法和内部收益率法判断该项目是否盈利。
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2.若税率上升为40%，必要收益率上升为14%，该项目是否仍然盈利？
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解答
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1.
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表2-19 Lawton公司投资的现金流（千美元）
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由于NPV为1181000美元，因此该项目值得该投资。IRR超过了必要收益率12%也表明这是个值得投资的项目。
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2.在模型中可以改变税率以及必要收益率，改变后NPV变为736000美元，IRR变为24.02%。尽管项目利润变低，但并不影响对于该项目的投资决策。
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