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公司金融：实用方法（原书第2版） 6.4.2 回购对财务报表的影响
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股票回购计划会同时对财务报表中的资产负债表与利润表造成影响。如果用来回购股票的资金是通过融资得来的话，资产与所有者权益都会下降。其造成的结果就是财务杠杆比率的上升。如果回购资金是通过借债得来的话，负债比率（杠杆）则会上升得更多。
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在利润表部分，降低在外流通的总股数可以使得每股盈利上升（因为分母减少了），但还是取决于回购资金是从哪个渠道获得的。我们随后将会具体解释股票回购是如何影响利润表和资产负债表的。
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6.4.2.1 当每股盈利发生变化时
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常被公司财务长或投资分析师引用的一个使用股票回购方式的理由是，通过降低在外流通的总股数可以增加每股盈利。小部分的股票数量在回购后能够使得每股盈利增加（因为每股盈利等于净利润除以在外流通的总股数）。
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例6-6与例6-7展示了当使用不同方式来进行股票回购时给每股盈利带来的变化。
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例6-6 用闲置资金进行股票回购
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Takemiya是一家日本公司，它连续积累了几年的现金想要在亚洲地区进行扩张。但是由于碰到全球金融危机，公司的管理层与董事会成员都认为现在并不是扩张的好时机，于是他们想将这些年存下的现金来对公司股票进行回购。Takemiya公司在外有1000万股流通股，与1亿日元的净利润。Takemiya公司每股的股价是120日元。该公司一共有2.4亿日元的闲置资金投资在日本政府的短期证券中，这笔投资基本上是没有利息的。Takemiya公司的投资银行对此笔股票回购计划深思熟虑后，认为Takemiya公司应该以20日元溢价，或每股140亿元的价格，在公开市场中进行股票回购。请计算如果Takemiya公司用这笔闲置资金以每股140亿元的价格进行股票回购后，对每股盈利所造成的影响。
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解答
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目前的每股盈利等于10.00日元（100000000/10000000）。如果Takemiya公司进行股票回购计划，它的净利润还是会维持在1亿日元。若以每股140日元的价格来回购股票的话，总流通股将会减少170万股（240000000/140），还会剩下830万股在外流通。因此，在回购股票之后，每股盈利会变成约12.00日元（100000000/8300000股）。因为这次的股票回购计划，每股盈利增加了20%。注意，如果股票回购计划是以市场价格进行，每股盈利还会增加更多的比例。
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当没有闲置现金时，公司可能会通过融资长期债务的方式来进行股票回购计划。例6-7说明了每股盈利的增长取决于公司用来进行股票回购的税后贷款利率。
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例6-7 用贷款资金来进行股票回购
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Jensen公司计划贷款1200万美元来进行股票回购计划。下面有一些关于此次股票回购计划的信息：
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·股票回购时，公司当前的股价=60美元
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·税后利润=660万美元
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·股票回购前的每股盈利=3美元
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·市盈率=60/3=20
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·收益率=3/60=5%
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·总流通股=220万股
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·计划回购股票=200000股
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1.计算股票回购后的每股收益，假设税后借款率与公司通常的税后借款率相同，是5%。
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2.计算股票回购后的每股盈利，假设税后借款率增加至6%，因为新增1200万美元的借款增加了公司的财务风险。
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解答
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1.股票回购后的每股盈利=（利润-税后资金）/股票回购后的总流通股
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＝（6600000-12000000×0.05）/2000000
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