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公司金融：实用方法（原书第2版） 7.3.1 投资机会
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其他条件相同的情况下，有更多投资盈利项目机会的公司比投资机会少的公司支付更少的股利，因为前者对内部现金流的使用需求更大。内部集合的资金是比发行新股成本更低的权益融资来源。公司所属的产业会影响公司对新投资机会把握的速度。如果这家公司有能力延迟项目开始时间而不用支付罚金，则它会比需要立即开发盈利项目机会的公司支付更多的股利。从图7-1中我们看出，信息技术公司支付的股利最少，而公共设施公司则支付最多。最主要的解释是，盈利项目的投资机会的时间跨度与规模大小与集资的年度经营现金流有关。对于信息技术公司，发展瞬息万变，所以需要内源资金为盈利的投资机会融资，为该类公司提供灵活性。而对于公共设施的公司，行业的机会更少且变化缓慢，所以需要支付更高的股利。
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公司金融：实用方法（原书第2版） 7.3.2 预期未来收益波动性
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1956年，林特纳[1]发表了关于28家公司管理调查的报告，指出了一些影响股利支出的重要因素。对于大多数的经理：
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·目标股利支付率是基于长期可持续的收益。
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·对股利变化（增加或减少）的关注比股利水平更多。
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·如果提高的股利会很快被减少，则不情愿提高股利。
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布拉夫等人对财务主管和首席财务执行官的调查显示，管理者不愿意减少股利，而趋于更平滑的股利。[2]
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如果其他条件平等，收益的波动性越大，则未来收益能否覆盖提高的给定股利的风险越高。因此，收益波动性很大的公司可能会对提高股利的规模与频率更为谨慎。
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[1] Lintner（1956），97-113.
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[2] Brav，Graham，Harvey，and Michaely（2005），483-527.
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公司金融：实用方法（原书第2版） 7.3.3 财务弹性
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公司可能不会派发股利，或者减少派发股利，或者停止派发股利来获得手头上有大量资金的财务弹性。一家公司持有大量资金，会处于一个应对不可预见需求的强势位置，以最小化的延期来开发投资机会。处于一个强势的现金位置尤其在信用贷款减少的经济紧缩期显得非常有价值。当公司显示的流动性是有争议的，并且分红支付率相对较大时，财务弹性可以看作比它们都重要的策略因素。
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一个关于保证财务弹性，解释股利分红决策的经典案例是发生在2009年2月28日的通用电气公司，这是一家在之前71年时间里从来没有减少过股利的公司，却由通用主席杰夫·伊梅尔特宣布将股利减少1/4，从每股0.31美元降到0.1美元。
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我们决定减少股利，因为高股利对于提高未来资产负债表是个严酷的标准，而降低股利也能为我们应对未来的潜在机会提供灵活的财务状况。未雨绸缪能使公司处在一个安全的位置，并保证我们安然度过当前困难的经营环境。我们相信此举有利于公司的未来发展，同时帮助公司提供一个有吸引力的股利政策。
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此次降低股利预计能为公司每年节约900万美元。而从宣布日起，公司现金持有量达到近500亿美元，降低股利的措施也准确地如描述的那样“未雨绸缪”。然而，降低股利的举措已被市场预期到了，[1]尽管通用电气在2009年2月发布的“我们承诺2009年每股派发1.24美元股息”的保证。还有，大部分分析师认同通用电气降低股利的举措，因为在不确定的环境会放大其在融资方面、权益资本、经济紧缩、部分被冻结的信用市场的信用损失。
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当提高财务弹性成为重要的关注点时，公司可能会偏好通过回购股票而不是常规的股利分红来向投资者分配收益。一个在公开市场里的股票回购项目是不会陷入到被正式要求回购执行，以及一般的股票回购不需要确立像常规股利相同的期望值。
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[1] 之前一个季度通用电气突然减少对股票的回购，对于投资者来说这意味着公司有保留现金的意图。
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公司金融：实用方法（原书第2版） 7.3.4 税收因素
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