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公司金融：实用方法（原书第2版） 8.2 管理并衡量流动性
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流动性是公司通过将资产转化为现金进而满足短期义务的程度。评估资产流动性时，我们关注两个维度：资产的类别以及资产转为现金的速度（通过卖出或融资）。与公司理财的许多方面不同，公司流动性的管理不涉及大量的理论或普遍接受的规定。对于拥有大量现金的公司来说，当然具有很高的流动性，其关注点就在于将过量的流动性投入到收益最高的地方。反之，当公司面临财务困境时，为了保证偿债能力，有效的流动性管理就很重要。不幸的是，有些公司意识到这一点已经太晚了，最终只能破产或者清算。
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公司金融：实用方法（原书第2版） 8.2.1 流动性管理的定义
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流动性管理指组织机构在需要时生成现金的能力。流动性指将其他资产或负债转换成可用现金的能力，以确保公司的偿付能力（比如能够支付账款并持续经营）。大多数情况下，我们将流动性与短期资产及负债联系在一起，但长期资产同样也能转换为现金并提供流动性。此外，长期负债同样也能通过协商来减少现金流出，从而通过保留有限的现金供给来提供流动性。当然，后面两种方法可能会影响公司整体的财务健康程度。
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管理流动性的难度包括开发、执行和维持一个流动性政策。为了有效地加以管理，公司必须关注所有的关键流动性来源。这些关键来源可能会随着公司的不同而不同，但总体包括流动性的主要来源（如现金结余）及次要来源（如卖出资产）。
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8.2.1.1 流动性的主要来源
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流动性的主要来源代表了公司可用的资源，可以是现金或接近现金的证券。主要来源包括：
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·已有的现金结余，即银行账户内的可用现金。现金结余产生于收款、投资收入、接近现金的证券的清算（比如到期日小于90天）以及其他现金流。
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·短期资金，包括贸易信用额度、银行信用额度以及短期投资组合。
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·现金流管理，即公司现金管理系统及实施的有效性，以及收款或支付过程的分散程度。收款系统越分散，公司的现金越可能受到约束以至于无法使用。
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这些来源代表了流动性，对大多数公司都很典型，是相对低成本的资金来源。
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8.2.1.2 流动性的次要来源
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流动性的主要来源与次要来源的区别在于，用主要来源不会影响到公司的正常经营，而用次要来源会导致公司财务以及经营状况的改变。次要来源包括：
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·债务合同的协商，以减轻公司还本付息的压力。
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·资产清算，取决于短期及长期资产转换为现金但不造成巨大损失的程度。
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·破产保护与重组。
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次要来源可能反映公司财务健康程度的恶化，以高成本提供流动性——放弃公司资产以换取应急资金的成本。最后一种来源——破产重组，也可以被认为是一种流动性工具，因为处于破产保护的公司能够获得经营资金，并能够在重组通过之前继续经营活动。
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8.2.1.3 流动性的拖拽和推出
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现金交易，即现金收支，对公司流动性头寸有重大的影响。我们称之为流动性的拖拽和推出。拖拽流动性是指收款滞后，可用资金减少而产生压力。推出流动性指支付过快或者贸易信用额度从紧，要求公司在收到货之前就支付出去。
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收款拖拽主要来自信用管理及其他资产状况的恶化而产生的压力，包括：
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·未收到的应收账款。应收账款时间拖得越长，无法收到款项的风险就越大。这可以由高应收账款周转天数和高额坏账费用来表示。就像流动性拖拽可能增加经营资本的压力一样，流动性推出也有相似的作用。
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·过期的存货。如果存货长时间不用，可能表示存货无法再使用。低存货周转率同样可以表示过期的存货。一旦确认，过期存货应该及时处理以最小化仓储及其他成本。
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·从紧的信用额度。当经济形式使得资本减少，短期债务融资成本增加。平滑高额借款能减少信用额度从紧的影响，从而改善公司的收款。
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