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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164366]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 8.3.1 预测短期现金流
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预测现金流对于有效管理经营资本是必要的。为了有效预测现金流，必须要精确。但是精确的预测并不一定准确，有许多公司无法控制的因素，如整体经济、未预期的原材料短缺以及利率的变化。预测中的不确定性鼓励公司维持一个最低现金水平作为缓冲。
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8.3.1.1 最低现金余额
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大多数公司希望用现金缓冲来预防未预期的现金需求，或为有吸引力的项目（如折价收购原材料作为库存）留下财务上的弹性。这种缓冲常以最低现金需求额来表示。缓冲的大小取决于多重影响，包括公司现金流入及流出的变动、公司获取其他流动性来源的能力以及公司迅速获得贷款的能力。
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8.3.1.2 辨别典型的现金流
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准确的预测能帮助财务经理更好地运用公司的财务历史。许多生产线，尤其是未处于高增长阶段但仍旧处于稳定成熟阶段的生产线，每年都会有相似的现金流。如果有了一个广泛的数据库，就可能为当期甚至以后更长的时间作出合理的预测。
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即使是通过兼并收购来获得高增长，公司也应该尝试将被收购方的历史现金流整合进公司。现金管理经理必须辨别现金流以得出可靠的预测。一般来说，这些现金流并不难辨别，但为了收集信息而具体定义是很难的。
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一个完整的预测所包含的现金元素依公司不同而有所差异。然而，依然推荐辨别出从属于每一个具体公司的现金元素。表8-4展示了按现金流入和流出来分类的典型现金元素。在许多情况下，可以按现金流入或流出这种方式对现金元素加以归类，从而有助于数据收集，回顾历史方差，向管理层及其他现金使用者和提供者提供财务报告。
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表8-4 现金的流入和流出
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这些元素应该反映真实现金流，除去折旧或后期支付的应计项目（应该在需要支付时包括进去）。
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8.3.1.3 现金预测系统
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为了有效管理，现金预测应成为一套系统，因此必须考虑预测的几个方面。我们在表8-5中给出了这些考虑因素的实例，从三个不同的预测时间尺度强调了各个方面。有些情况下，一种因素比其他因素更重要，比如，当每日现金流能够很轻松地管理时，可能确保中期预测的可靠性就显得更为重要。此外，一些因素，比如形式或时间尺度都不能任意改变，因为这样会影响其准确性及可靠程度。
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表8-5 不同预测期对于现金估计的关注点
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公司金融：实用方法（原书第2版） 8.3.2 监督现金使用及现金头寸
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现金预测的另一大因素是监督与控制。管理现金头寸从本质上说就是保持每日现金流的“经营值”。监督每日的现金流是公司现金流预测系统的重要方面，因为管理现金头寸的财务经理必须实时了解公司在银行的现金余额。然而，这实际上并不是预测，因为大多数的交易都是事先知道的，困难就在于及时收集已知信息并作出决策。比如，太晚知道一笔资金的存入会导致资金无法转移，因此这样的信息就毫无意义。
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为了能够及时收到适当的信息，应该从现金的主要使用者及供给者处收集信息，并由短期甚至日内现金预测作为补充。可获得现金的最小数量需要提前进行预测，并根据已知的资金转移、季节性因素或其他因素进行调整，作为每家银行的目标现金余额数据。注意到大多数公司用一家主要银行作为其首席银行（或集中银行），根据目标余额，并通过一个主要的集中账户来控制在这家银行的现金余额。对于较大的公司，可能不止一个集中银行，但在多个集中银行内快速地管理现金头寸会使系统变得复杂，而且需要一个高效的信息处理系统。
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对于大多数公司来说，需要通过短期投资及借款来管理现金头寸。这些短期流动性来源能解决公司现金流的多余和不足。短期投资通常作为流动性好、到期时间短的投资组合。通过这种方式，就能在需要时获得资金，但是公司就此放弃了投资更长时间或流动性较差的证券而可能得到的额外收益。短期借款的时间非常短，但借款人可能会发现按照常规期限借款成本更低，比如30天，以减少交易次数及相关的手续。另外，通过延展借款期间，公司通常能获得优惠利率，并且获得比持续短期借款更多的资金。
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许多公司能在年内预测到销售的高峰和低谷，比如，消费电子产品的制造商在节假日购物季节（从11月底到年末）达到销售的高峰，意味着在收款以前就要将产品装船。因此，公司要在收到现金货款以前就为存货的出库进行融资。在此期间，公司可能会用完大部分或所有的拨备资金，甚至利用银行信用额度。当销售旺季时，公司就用销售收益去偿还贷款并将多余资金投资。
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其他影响公司现金需求的因素可能与非经营性活动相关，比如主要的资本支出项目、兼并收购、公司资产的出售或处置，还可能与长期金融交易的时间相关，比如债券发行、债券或股票的私募配售以及股票发行。
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如果公司准备靠借款来满足高峰需求，预测由其他非经营性活动的季节性因素导致的高峰需求就很重要。如果公司拨备太多，会导致成本过高。如果拨备太少，会因为筹资过快而受罚。任何一种都是高成本的错误，可靠的预测能够帮助避免这种情况。