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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164370]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 8.4.2 策略
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由于经营资本组合中的债券在形式上有限制，并且在到期日方面比长期组合更短，因此短期投资策略相对简单。大多数短期投资者寻找“合理”的收益，但不想承担大量风险。短期投资策略可以分为两种：被动及主动。被动策略的特点是在日常投资中有一两个决策方法，而主动策略需要经常监督，而且需要配对、错配或梯式策略。
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被动策略不比主动策略激进，而且把安全及流动性置于最高优先级。但是被动策略并不一定收益率低，尤其是当公司有可靠的现金预测时。拥有良好现金预测的公司通常能够将被动策略与主动策略结合，从而在不承担更高风险的情况下加强经营资本组合的收益率。
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被动策略的主要问题是骄傲自满，这会导致公司仅仅机械地滚动投资组合，在到期时将资金再投资，而不注重收益率大小。被动策略必须要监控，而且投资组合的收益率应该要定期与一个合适的标准进行比较，如有可比到期日的国债。
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主动策略需要更多的每日干预，并且可能有更广泛的投资选择。虽然投资在到期时需要滚动，就像被动投资一样，但主动投资需要选择更多的投资工具、更好的预测以及更具弹性的投资策略/指导。
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主动策略包括刻意与投资到期时间配对或错配现金流出。配对策略是这两种方法中更保守的一种，并且使用与被动策略相同的投资形式。错配策略风险更高，而且要求非常精确及可靠的现金流预测。这些策略经常用流动性更高的债券，如国债，以便在市场情况不佳时能够及时变现。错配策略也可以通过衍生品来完成，但这会对不熟悉衍生品交易的公司造成额外的风险。
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梯式策略是主动策略的另一种形式，必须在系统性的基础上对投资组合的到期时间进行规划，从而使投资额均等分布。梯式策略处于配对策略与被动策略之间。梯式策略在管理长期投资组合时得到了有效的应用，但梯式策略也应该是一种有效的短期策略。
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管理经营资本组合需要处理及保护公司的资产。相应地，拥有投资组合的公司应该有一个正式的、书面的策略/指导文件以保护公司及投资经理。投资策略/指导不应该是冗长的，因为必须让公司的投资经理理解并方便地与公司的投资人员进行交流。
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虽然公司的投资策略/指导需要定制，但其基本结构应该与表8-8一致。
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表8-8 投资政策样本格式
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例8-3 评估投资策略
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以下是投资策略的实例。阅读客户的投资策略，其中考虑了表8-8中基本的投资策略结构。投资组合的平均规模是100000000美元，年内没有显著的高峰和低谷。看完这个策略后，回答以下问题：
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1.这是一个有效的策略吗？
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2.如果有问题，缺陷或问题在哪里？
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3.你会如何修改这个策略？
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经营资本投资组合策略/指引
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·目标：本经营资本投资组合侧重于安全性及流动性。为了实现这两个目标，我们应适当放松对投资收益的要求。
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·授权：经首席财务官的许可，财务主管将负责短期投资项目。在有书面证明时，财务主管或首席财务官可将授权、控制及执行过程分配给其他财务主管进行。
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·最高投资期限：投资的证券期限最长不能超过三年。
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·允许的投资类型/额度：投资任何证券金额不超过组合总资本的10%或5000万美元上限，同时考虑到被投资者信用评级状况，被投资证券的标准普尔和穆迪信用评级至少为A-1，P-1。
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·回购协议必须大于等于PSA投资标准协议要求的102%的抵押物。
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·所有投资都应在XYX银行进行第三方托管。
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·投资经理可以进行许可范围以外的交易，但必须有书面记录。
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