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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164392]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 9.1 引言
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财务报表分析是一个搜集、估值、与解释财务数据的过程，再加上其他与企业相关的信息，分析师可以通过分析这些信息来分析企业未来与现状的财务状况以及盈利能力。我们可以使用财务分析去估计一家企业的经营效率、管理费用的能力、信用政策的有效性及商誉等。
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分析师必须从不同的地方来获取分析财务报表的数据。最主要的来源是公司本身的数据，如财务报表或其他公开披露的信息。一家企业的年报包含了利润表、资产负债表、现金流量表、股东权益表、附注以及管理层讨论与分析。
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除了年报中披露的信息之外，分析师还能找到市场上公开发行公司股票的价格与行业数据。另外一部分资料来源于经济数据，如国内生产总值、生产者价格指数以及消费者物价指数等。这些经济数据都可以帮助分析师来分析行业或公司目前与未来的表现。[1]
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假设你需要对一家连锁的零售企业进行估值，你需要搜集到什么信息才能去分析它目前的盈利能力与财务状况呢？你将会需要财务数据，但这些并不能帮助你完整地分析这家企业。你还需要知道顾客的消费能力、制造商的制造成本、消费品价格以及竞争对手的情况等。这些宏观经济数据都可以从政府部门或一些数据库中得到。我们最常关注的问题是一家企业在不同经济环境下的表现，所以在分析一家企业时，我们应该完整地分析企业在至少一个经济周期[2]内的表现情况。
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除了财务数据、市场数据与经济数据之外，我们还需要审视有哪些经济事件会影响企业目前的状态，以及对公司未来发展前景的影响。比如说，这家企业近期是否关闭了某些生产设备？这家企业是否研发了新产品或并购了其他的新企业？不管是分析公司目前的表现还是预估未来的业绩前景，经济时事热点经常能为公司的财务分析提供有价值的信息。
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分析师必须选择相关信息，分析并解释这些信息，并提供对企业目前以及未来的财务状况与经营状况的判断。本章的重点在于介绍财务报表分析的工具：共同比分析、财务比率分析以及预测分析。
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在共同比分析法里，我们把财务报表中的数据重新整理后，让分析师能够更容易发现公司重大改变或趋势。这种方法要求我们找出一个参考值（一个财务报表中的账目，或前年整年的财务报表），按照比例用它们来衡量财报上的数据。这种方法允许我们比较一家公司在不同时间点上的表现或对不同规模之间的公司进行比较。
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在财务比率分析法里，我们选择一些相关的信息（主要来自于财务报表）并用这些数据来评估其他财务数据，同时也能比较一家企业在不同时间节点的表现，或是与其他企业或同行业进行比较。我们将会演示如何把市场数据、经济数据应用在财务比率分析法里。
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在预测分析法里，我们将会用学到的共同比分析法与财务比率分析法去对公司的财务状态与业绩表现进行预测，并使用预测的报表对公司的未来进行敏感性分析。
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[1] 在美国，GDP是由美国商务部与经济分析局计算出来的，而PPI和CPI是由美国劳工部与劳工统计局计算出来的。
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[2] 一个完整的经济周期指的是一个周期内包含了扩张、高峰、衰退与低谷这一系列的经济活动。
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公司金融：实用方法（原书第2版） 9.2 共同比分析
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如果我们只是检视公司一段时间内的财务报表，这将会给分析师带来一定的难度，因为财报上的数据会因为通货膨胀、公司成长、并购或资产剥离而不停地变化从而失去了可比性。不但如此，将不同规模的公司拿来相互比较也是有一定挑战性的。为了避免不同比例而带来的影响，我们可以使用共同比分析这个方法来进行比较。
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共同比分析法是指在财务报表内找出一个共同的分母或参考值，来识别出财报的趋势或重大改变。共同比分析法共有两种方式。第一种是最常用的，叫作垂直共同比分析法，我们可以拿某个账目在一段时间里的改变与一个基础的参考值去比较：
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·在利润表中，我们用收入作为参考值。我们把在一段时间内所有利润表中的项目变成各自占收入的百分比。
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·在资产负债表中，我们用总资产作为参考值。我们把在一段时间内所有资产负债表中的项目变成各自占总资产的百分比。
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这样一来，分析师便可以直接按照比例来对不同时间节点或是同行业内不同公司来进行比较：
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·对同一家公司的不同年份来进行比较，可以允许分析师更加关注于账目组合或费用的变化。
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·比较同年的竞争对手的垂直共同比报表，可以允许分析师检视出相似企业的账目组成有什么不同。
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·比较不同年份的竞争对手的垂直共同比报表，可以允许分析师比较出因时间变化而给账目带来的改变。
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另一种共同比分析法叫作横向共同比分析法，我们可以拿一段时间的某个账目作为基础的参考值或基准年，然后把随后每年的账目变成占基准年那个账目的百分比来进行比较。横向共同比分析法是一种时间序列的分析方法，它可以随着时间的流逝而有效地识别出账目的趋势以及增长。在垂直共同比分析法中，每个账目里的数据将会重新计算成参考值的百分比（如收益或总资产）；反之，在横向共同比分析法中，每个账目将会被拿来与不同年份的同个账目作比较（见图9-1）。
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