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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164403]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 9.4 预测分析法
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我们利用共同比报表和财务比率去衡量一家企业未来的财务状况与表现。这样的分析对帮助我们了解一家企业在过去作出了什么成绩以及这家企业未来的发展趋势是非常有利的。我们还能通过对公司近期的分析与对未来的变化的预期来构建出一个预测报表，来帮助我们更好地掌握企业未来的发展趋势。[1]预测报表包括预测的利润表与资产负债表。我们通过研究公司过去的财务报表，找出一些关系以及规律性，从而对公司未来的总收入进行预测；再把预测出来的总收入与过去关联起来，以建构出对公司未来表现的蓝图。
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如果我们大胆预测，公司目前的资产负债表与利润表内的数值都与总收入的变化有关，也会按照近期的增长率而增长，我们就能简单地建构出预测资产负债表与利润表。比如说，如果宝洁2005年的总收入增长率与2004年的相同，那2005年的预测利润表将会是这样的：
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那么我们的预测与实际的数字相差了多少呢？我们预测2005年的净利润是76.82亿美元，而真实的净利润则是72.57亿美元。正如你所见到的，我们预测的误差值大约是4.25亿美元：
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我们有预测偏差的原因是什么？每个项目占总收入比例的预测值与实际项目占总收入的比例颇为接近，而主要的预测误差来自于“其他非经营利润”的差距，这也是多数公司都很难准确预测的部分。在对总收入增长的预测中，我们也有些许的误差。我们用2004年收入增长率18.5%预测出2005年的收入是609亿美元，而真实的增长率较低，只有10.4%。
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图9-20 预测分析
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从这个案例中我们可以看到，能够较为准确地预测收入增长率是很重要的，同时也必须注意其他收入和费用因总收入变化而变化的比例。通过关注资产负债表或利润表中哪些项目与总收入的变化更有紧密的关联性，我们可以建构出更精确的预测值。比如说，一般费用、利息费用和非经营利润与总收入变化的关联较小，它们变化的原因来自其他因素。图9-20构建了同时包含收入导向与非收入导向的预测报表。
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我们用一个虚构出来的Imaginaire公司来演示预测报表的构建过程（100万美元）：[2]
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[1] 我们不应该混淆预测报表与公司公布的预测财务信息这两个概念，后者是揭露公司财务表现的信息。预测报表指的是对公司未来状况以及表现的一种预测值；而预测财务信息则代表没有使用与会计准则一致的计算方法而得到的财务报表数据。
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[2] 在Imaginaire公司的案例中，我们使用Excel的工作表来计算它的财务报表，由于四舍五入的关系，你们可能会发现有些数字与自己计算出来的不同。
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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164404]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 9.4.1 从销售导向的角度
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财务报表中有一些项目会直接受到收入变化的影响。换言之，这些项目与收入的关系是相对恒定的。收入导向的项目包含销货成本、销货及行政费用，而经营资本项目则包含流动资产与流动负债。
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从Imaginaire公司的例子来看，我们计算了下列的数据：
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从一个真实的案例来看，图9-21展示了沃尔玛收入导向与其相关项目之间的关系。在过去的15年中，销货成本占总收入的比例基本上稳定地维持在79%。而经营费用（包含销售及行政收入）则是大约占总收入比例的16%。在为沃尔玛构建预测报表时，我们可以很肯定它的销货成本和经营费用与收入导向有相对恒定的关系。
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