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国家为什么会崩溃 第十二章 投资之道：现金为王
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任何一个关心当前世事的人都知道，美国经济和全球经济瞬息万变。你要担心自己的家庭，要担心自己的工作，你会因自己的投资组合和退休金账户而心神不定、提心吊胆。人们想知道如何保护自己，免受焦虑的侵扰，或是希望借助巨变和日渐放大的不确定性获取利润。
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这其中的核心问题在于：以前安全的事情现在或许不再安全。安全曾经一向以美元和美国国库券为标志，但正如前面11章所说的那样，美元并不安全，美国国库券市场则是下一个破裂的泡沫。总之，没有任何东西是安全的。
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但是在这种转瞬即逝的变化中，总会有某些东西是横亘不变的，塑造当今经济的趋势和动态与10年之前并没有不同。谈及如何进行长期投资这个问题，10年以来，我始终送给客户同一个建议。10年之前，我对美国经济和全球经济未来的预测正在一幕幕展现在眼前，某些预测变成现实的速度甚至超乎我的料想，某些则慢得多。
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在某种程度上，投资非常像玩扑克牌：重要的不是你坐在牌桌旁赢了几次或是手里有多少筹码，而是在你离开牌桌兑现时手里还剩下多少筹码。如果玩过扑克牌的话，你会知道稳健的玩法或许需要你输几次，而不是从不言败、从不退让。有时，装聋作哑或许就能帮你多赢几次。但是就整个游戏过程而言，最了解这项游戏的人注定最有可能成为最终的胜利者。
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什么是投资
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政治家们一向擅长偷梁换柱，近几年，经常被他们曲解的两个词就是“投资”和“投机”。他们都知道，投资包含着一种积极的内涵，而投机则是一个贬义词。因此，奥巴马总统才用“投资”这个词指代所有的政府开支行为，而国会议员们则喜欢用“投机”这个词描绘他们打算指责、攻击的所有金融活动。
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但这两个词各有所指，而且我们有必要为它们正名。
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每每谈及“投资”这个词最有意义同时也是最传统的含义，我就会想起父亲曾讲过的一个故事。在最初踏入投资行业时，每当谈到投资，客户的第一个问题往往是：“它的回报怎样？”这就是投资的本质：购买某个东西，并因拥有这个东西而得到回报。
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如果你购置一套公寓作为投资，那么你就可以收取房租。如果你购买债券，你就可以获得利息。有些股票也会支付股利。实际上，这恰恰就是父亲的客户们提出的问题：“它的回报怎样？”
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投机则略有不同——它实际上就是一个贴错标签的投资。就像所有政治家一样，你的经纪人也会意识到投机顶着一个负面光环。因此，对经纪人来说，吸引客户最好的办法就是说服他们：你是在投资，而不是在投机。但是，如果你购买一种资产完全是因为你希望随后能以更高的价格卖出它，那么你就是在投机。今天，对很多人来说，投资的定义就是低买高卖。但这个定义显然更适合于投机，因为它的基础并不在于资产的某种基础价值，而是寄希望于有人愿意出更高的价格。在近年频繁出现的股票及不动产泡沫中，就充斥着被伪装成投资的投机成分。
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相比于我父亲的经历，今天的股票经纪人灌输给客户的投资理念都是围绕股票展开的，而客户提出的第一个问题通常就是：“价格是多少？”按照这样的思维，低价位股票比高价位股票拥有更大的上涨空间。事实上，股票价格本身并不能体现股票的任何内在价值。100美元的股价对一家公司或许已经算很便宜了，而5美元的股价对另一家公司来说可能已经很高了。股价只体现为一种相对于其他变量的价格，如收益、账面价值或销售额。此外，要计算一家公司的市场价值，我们需知道这家公司发行流通的股票总数。
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投机相对于投资的盛行已经改变了市场的形态。不妨想想美国电话电报公司的股票及其债券。以前，投资者在购买其股票时，公司往往会支付相当可观的股利，以弥补它相对于债券的两个缺陷：既要承受风险（投资者或许无法收回投入的资金），又不能获得利息收益。
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今天的情况恰恰相反。投资者把持有股票看作一种特权，因为股票可以让投资者分享公司成长带来的回报。按照这个逻辑，投资者根本无须得到任何额外的补偿。债券持有者则被视为傻瓜：他们把自己的钱借给公司，但却不能分享公司成长带来的好处。我们可以发现隐藏于其中的基本谬论，即股价只会上涨。
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当然，与2000年相比，今天的很多股票都已经下跌了，但破产的公司却寥寥无几。这意味着股票投资者往往会遭遇价值损失，而债券投资者在困境中却不会被抛弃。另外，股票投资者往往不会因为持有股票而得到回报。在互联网泡沫时期，股利曾被视为陈旧老套的思维。但是到了今天，股利又逐渐在美国公司盛行。我之所以建议投资者购买外国股票，是因为这些股票更有可能支付股利，而且股利更高。（这里面还有其他很多原因，我们随后将会讨论。）
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如何理解投资
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要投资成功，首先必须采取长期投资的视角。如果你的时间窗口只有几年，那么你实际上并不是在投资。的确，几年的时间也仅够你投机（你的赌注是股价还将上涨）。但在这短短的几年里，股价完全有可能下跌。如果时间跨度较小，在股价尚未真正复苏时，你的股票可能已经出手。但是在现实的熊市环境中，最好还是把股票留在手里。
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原因很简单：在短期内，市场上有太多的“噪声”。在任何既定时刻，任何合理的投资策略都有可能让投资者赔钱。只有在长期内，这种投资策略的优势才能得以体现。可以这样比喻：在篮球赛中，即便最好的投手也会在个别场次遭遇滑铁卢。只有通过整个赛季的检验，才能体现他最佳投手的本色。
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因此，如果我们采取长期视角，就不能回避这样一个问题：10年或者20年之后与今天会有什么不同？从地缘政治角度看，我认为肯定会发生翻天覆地的变化。
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今天，美国依旧是全球经济的中心，被视为世界上最富有的国家，而美元则是储备货币。即使不生产任何东西，美国人依旧可以买得起任何东西。美国的利率极低，因此可以疯狂无度地借债。
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但美国的全球地位正在改变，美国人正在寅吃卯粮，处于入不敷出的状况，这样的情形不可能永远持续下去。这种没有生产支撑的消费注定会走到终点，抑或缓慢衰减，抑或戛然而止。
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到那时，美国该怎么办呢？首先，问问自己：我们是怎样做到不生产就能消费的呢？那是因为其他人的生产超过消费。我们怎么能借到钱呢？那是因为有人在放贷。换句话说，美国人之所以能寅吃卯粮，是因为这个世界上还有很多人选择量入为出。
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因此，在世界的某个地方，债权人多于债务人，那里存在被压制的需求和剩余的生产。在未来的某一天，这些经济体将面临需求的爆发性增长，而美国则会遭遇需求下滑。
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你当然想投资那些将面对更富有顾客的企业。这就是说，人们在眼下最心仪的投资目标应该是那些人们甘于储蓄、勤于劳动的地方，这样，未来，当他们释放强大的消费能量时，你就可以分享他们的财富。
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大多数美国人都债务缠身，被压得透不过气，而大多数亚洲人则腰缠万贯，被储蓄压得透不过气。这里有一个非常有说服力的细节：在中国，90%的汽车购买者选择全款购买；在美国，85%的汽车购买者选择贷款购买。想想，这对两个国家未来的消费者意味着什么呢？中国的汽车购买者不仅在今天有能力买汽车，而且在明天还有能力更换新汽车，并且无须借一分钱。
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