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六、资本效率的黑洞
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一个发达的多层次的资本市场，是很久以来中国经济发展的梦想。蓝本就是欧美那样的资本市场。很多人常常困惑不解，为什么欧美股市是经济的晴雨表，而中国股市的走势很多时候和经济是背离的呢？这是因为中国的资本市场和欧美不一样。当然，美国股市现在也和实体经济背离了，经济这么低迷，股市倒是一路攀升，说明美股已经成了庞氏骗局。
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中国人有钱了，就喜欢存银行，所以中国的居民储蓄率超过50%，雄踞全球榜首，也就是说国民总收入中一半的钱存进了银行，没有进行消费，而以高储蓄率著称的日本也不过6%。欧美国家难以想象这样的事，他们国家的居民喜欢挣一个花一个，甚至挣一个花两个，美其名曰——信贷消费。
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中国人高储蓄率的根源并不是一个经济现象，而是一个文化现象，用一句话解释这种民族天性——手中有粮，心里不慌。很少有其他民族在这点上如此根深蒂固。不仅中国的居民喜欢存钱，中国的企业和政府机构也喜欢把钱存在银行。这就导致中国的钱主要掌管在银行手里，高储蓄率是幸福的烦恼，因为它把消费效率的问题转移到了投资效率上。
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而美国则不一样，甚至于他们的储蓄率是负的，总消费超过了总收入，信贷消费很发达。他们的居民没钱，政府机构没钱，钱都在大资本家、大公司的手里，银行只是纯粹的中介机构，为资本家和大公司提供专业的资产管理服务，经营上也是混业经营，各种金融产品满天飞。相比之下，中国的银行业主要是单纯的吃利差。
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在中国式的资本市场中，金钱的流动路径是从储蓄到银行，再到企业，银行充当实际的放贷人。在美国式的资本市场中，金融的流动路径是从大公司和资本家到投资银行，再到企业。资本家充当实际放贷人，投资银行只是给他们打工的。在放贷人、中间人、贷款人三者关系中，中国因为过高的储蓄率，使得中间人变成了实际的放贷人。
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在股市上，中美的差异也很大。美国的股市，谁能上市，谁能融资，中间人并没有太大的发言权，主要看公司的估值以及潜力，机构投资者以专业能力来决定要不要投资给它们。中国的证券市场，谁是好企业，谁能上市，谁能融资，靠的是中间人的判断。垃圾企业上市了，经营不好，也不退市，不仅不退市，还可以靠壳资源转让费大赚一笔。好比在街上开个面馆，一年赔几万块钱没关系，一次转让费就能挣几十万。
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中国的股市，只是一些有资源的企业在银行贷款这个主融资渠道之外开辟的另一个低成本融资的金融市场。中国的股市参与者，大部分都是散户，也都不专业，配套的法律也不健全，使得股市变成了一部分人的提款机。生意在一级市场上都谈好了，去二级市场只是提款。中国的散户不仅迷信道氏理论、江恩理论、艾略特波浪理论等这些由满脑子糨糊的半吊子发明的图表技术指标分析理论，还迷信巴菲特的价值投资，其实，这些都是一剂剂喂给中国股民的蒙汗药。
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巴菲特并不怎么参与二级市场的交易，他做的都是老板跟老板之间的生意。严格地说，他是一个内幕交易者，这也就是所谓的价值投资。巴菲特的护城河理论也备受中国投资者推崇，其实在资本市场这个大丛林里，什么护城河都是假的，只有内幕交易、垄断和颠覆才是真正的护城河。所谓的护城河，跟动物世界的丛林法则没什么区别，猴王是护城河，新猴王打败了老猴王，再次完成了垄断，就会成为新的护城河。想成为巴菲特，只有先成为老板才行，能有资格和垄断者做朋友才行。
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股票投资的现金分红，平均下来收益率还不如长期定存。投资股票最大的回报来自于风险收益，也就是账面市值的增长。中国股民认为，风险和收益是对称的，真的对称吗？上市公司要压低投资者的投资收益率，除了不给分红之外，还可以用各种手段把股价控制在低位，这样就实现了超廉价使用投资者资金的目的。
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中国的股民是一群手无寸铁被屠杀的资本平民，规则上不对称，信息上不对称，道德风险上不对称，法律也不保护他们，亏伤心了就呼吁政府救市。被人当成了提款机，还要被灌迷魂汤和蒙汗药，使每个人都认为他可以成为以钱生钱的食利者。从一个手无寸铁之人想成为食利者，一万个能成功一个就不错了，对更多的人来说，这是一条绝路。不仅不能通过投机实现财务自由，还严重影响了自己的正常生活和家庭和谐。
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很多人问，A股的牛市什么时候到来呢？这个问题等同于一群小绵羊问，我们什么时候能吃上狼肉啊？目前的证券市场如果不推倒重来，也不值得幻想了。大部分投资者需要放弃幻想，好好生活，好好工作，把炒股的时间花在陪家人孩子身上，把炒股的钱投资在自己身上去挣更多的钱，这才是价值投资。实在不行，也可以把炒股的钱花掉，总比亏掉好。在目前这种乱象横生的环境下，保护好现金和家庭的财务健康，才是最重要的投资。
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互联网金融，试图挑战中国资本市场的效率黑洞。虽然在很小的份额上它抹掉了金融市场上的摩擦成本，但它难以改变整个资本市场的生态。说到底，电商数据只是贫矿，金融数据才是富矿。真正要以互联网的手段从生态上重新设计中国的资本市场，那么它的未来出路是金融互联网，而不是互联网金融。阻隔在金融互联网之间的还有很多无形的高墙，在这些墙没拆掉之前，注册制落地很难。即便注册制推出来了，如果法律不代表、不保护投资人的利益，那依然还是对手无寸铁者的屠杀，换汤不换药。
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中国一些地方政府试图复制硅谷，为什么没成功呢？其实不是人才聚集的问题，也不是产业园漂不漂亮、政策支不支持的问题，根子上在于资本市场的效率黑洞。没有发达的资本市场，是不可能孕育出硅谷这种风投和创投生态的。如果中国经济在后面把资本市场的效率黑洞破除了，那么释放出来的效率很快就可以利用中国资本总量上的优势，来吸引全球的科技人才和创业公司在中国落地，形成生态，这样便可为中国的下一次科技革命装上助推器。
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七、结构效率的革命
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中国经济的产业升级还没有完成，目前中国中高端产品方面的进口额依然高达1.3万亿美元左右。淘汰过去出口导向的过剩产能，把资源倾斜到进口替代产业上，把这一块大蛋糕吃掉，就可以在很大程度上扩大中国的内需规模。
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同时，通过中高端产品的进口替代战略，产业升级又会催生技术创新，技术创新又会导向新一代的科技革命。国与国之间做生意，不外乎三种——靠体力吃饭，靠脑子吃饭和靠钱吃饭。中国经济从处于靠体力吃饭转到了靠脑子吃饭但还没有到炉火纯青的时期。
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靠脑子吃饭这条路走通了，完成了，下一个阶段就可以靠钱吃饭了。没有技术壁垒和军事壁垒，人民币国际化，就是一座沙堡，即便它看上去雄伟，但一碰就会塌。技术壁垒和军事壁垒靠什么实现呢？就是要通过靠脑子吃饭这个阶段的积累和储备来完成。
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八、理解变革的三重境界
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玛雅人每次看到太阳落山消失在地平线之下，都恐惧得要死。他们不理解为什么太阳会突然没影了，认为是自己犯了错，是自己惹太阳生气了，所以太阳才用躲起来的方式来责怪他们。于是，他们就通过放自己的血，来征得太阳的原谅，求太阳快点回来。
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大多数宗教都是在对世界认知不够的前提下产生的，根源在于他们不理解变易。他们幸福了，不知道为何会幸福；他们遇到灾祸了，不理解为何遭遇灾祸，就认为是有一个人格神或者一种神秘力量在背后惩罚他们。福祸吉凶，只是天道变易的自然结果。要理解世界是什么样的，就得理解世界为什么会这样。
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理解世界的变易规律，有三种境界：最高境界是大人虎变，圣人通天彻地，对整个世界了然于胸，如同老虎对一树林的傻狍子都了然于胸一样，不管它们怎么变化，都跑不出自己的手掌心。在圣人看来，他掌握了宇宙变化的规律，那么天地就只能如此运转，而不可能以别的方式运转。老虎掌握了整个森林的规律，傻狍子只能这样活动，而不可能那样。不行而知，静则圣动则王，这是大人虎变，他知道世界向何处去，所以他可以主导变革。
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君子豹变，是理解世界变易的第二种境界，君子虽不能通天彻地，但是他适应环境的速度非常敏捷，他总是可以很敏锐地对当前发生的一切做到通权达变，然后采取应对举措，君子虽然不能主导变革，但因为他能够快速理解变革，顺应形势，就会成为变革中的受益者和执行者。
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第三个境界是小人革面，这是最低级的境界。太阳沉入地平线之下，怎么办？一些人便开始悲哀起来。这时候有人告诉他们，不要悲哀，太阳明天还会回来的。他们马上质问，你说太阳会回来，怎么证明？有数据支持吗？他们只有等到太阳升起后才会相信。这是一群意识和观念都落伍于时代的人，他们是旧形势的奴隶和变革中的炮灰。
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