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“金砖四国”变成“板砖四国”
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每年福布斯发布全球富豪榜，我最大的兴趣是从这些财富数据的变动中，找寻财富的密码、创富的风向。2014年，我选择榜单上50位最大的赢家和50位最大的输家，从中发现了许多有价值的信息。(7)
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在50位财富增长最快的富豪中，有26位来自美国，所处行业主要是互联网，要么投资互联网公司，要么在互联网领域创业。财富增长第二快的领域是零售，第三快的领域是金融投资。有6位富豪来自中国，内地的马云、马化腾、李彦宏、王健林、何享健和香港的吕志和。中国财富暴涨领域主要是互联网、房地产和消费。其余富豪分布在印度、日本、意大利、法国等国家，所处行业基本上是互联网、消费、零售、奢侈品等。
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2014年财富增长最多的当属马克·扎克伯格，随着Facebook股价的飙升，其净资产猛增152亿美元，达285亿美元。首席运营官雪莉·桑德伯格（Sheryl Sandberg）首次跻身亿万富豪之列，同样首次晋级的还有资深副总裁杰夫·罗斯柴尔德（Jeff Rothschild）。WhatsApp两位创始人扬·库姆（Jan Koum）和布莱恩·阿克顿（Brian Acton）也以史上最快的速度，首次加入了硅谷顶级富豪之列。包括上述4位在内，2014年共有26名新晋富豪来自科技领域，其中10位为美国人，包括Dropbox首席执行官德鲁·豪斯顿（Drew Houston）以及Workday联合创始人安尼尔·布斯里（Aneel Bhusri）。互联网造富的速度现在越来越快，富豪也越来越年轻，可谓财富与泡沫共舞。
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这50位大赢家告诉我们，美国经济在复苏，股市将迎来一波大牛市，除了传统的消费、地产等复苏领域，财富在向互联网及金融投资两大领域集中。
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我们再看一下50位输家，主要来自一度风光无限的“金砖四国”以及明星般的新兴市场国家，如墨西哥、土耳其、智利等。先不论行业，首先是由于美国量化宽松政策的退出，这些国家的货币贬值、股市下跌、资产价格缩水，许多依靠出口的国家大宗商品价格仍然低迷、制造业陷入困境。
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由于经济增长速度下降，这些国家的消费与零售等行业也不景气，房地产价格也有下降。中国的情况好一些，但一度是中国首富的梁稳根资产缩水30亿美元。除了榜上输家，土耳其还有19位富豪落榜、印尼8位富豪落榜。
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这份榜单告诉我们什么？美国经济的自我适应、自我修复，以及创新造富的能力在恢复，依然可以引领世界。而“金砖四国”正在变成“板砖四国”，他们依然依赖大宗商品、原材料的出口，依赖比较低端的制造业，依赖欧美资本。当美国经济复苏，货币政策收紧时，其金融与经济进入收缩期。
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再看中国，许多人认为中国不是一个典型的“金砖国家”，而是既有新兴市场国家的特点，也开始出现一些创新升级的特点。其实这完全取决于企业家创业的方向选择，以及中国政策及制度环境的引导。我们可以看到中国已经产生了一批竞争力强的民营企业开始进行海外并购，中国也开始出现互联网巨头公司，中国的地产商正在朝着多元化发展。
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显然，如果中国不想从“金砖”变成“板砖”，就需要企业家们更坚定转型决心，以及采取更大胆的创新举动，也需要建设一个更加鼓励创新的市场与法治环境。
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2014年3月17日
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财富的虚拟现实
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财富永远都是放在时间的维度上才有意义。从长远来看，无论是穷人还是富人，都是要死的。
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那么，就看看财富的当下状态。
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先引用一些数据。据申万宏源首席经济学家杨成长的估算，目前中国实体财富的总价值大约380万亿元，包括160万亿元左右的房地产资产、150万亿元的企业非金融性资产、60万亿元的土地和资源性资产，以及近10万亿元的汽车资产等。
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相比之下，中国金融资产的规模已经达到了近450万亿元（不含衍生品），差不多是GDP的7倍，包括200多万亿元的银行货币资产、近100万亿元的标准和非标准债券，以及100多万亿元的各类资产管理性资产。需要指出的是，金融资产并非真实财富，而是全社会的债权债务关系。近年来金融资产以每年30万亿元～40万亿元的速度在增长。金融投资规模也在快速增长，各类资产管理平台在不到5年的时间里，从不足18万亿元规模快速扩张到超过100万亿元的水平。
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这几年迅速膨胀的资产规模，尤其是金融资产规模，对应的是增速不断下滑的实体经济。
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最近公布的一系列宏观数据似乎证明经济正在复苏，但摩根士丹利亚洲首席经济学家陈艾亚（Chetan Ahya）估算，中国一年来的复苏是由新一轮债务放松推动的。2016年，中国的债务规模增长了4.5万亿美元，超过美国、欧洲和日本新增债务的总和。
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中国的专家估算，中国实体经济中的债务达到了300万亿元，如果按照多年来中国人民银行使用的人民币贷款加权平均利率基本在6%～7%之间的话，一年需要支付的利息就应该超过20万亿元，而2016年全年工业企业利润估计也就是6万亿元到7万亿元。
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货币无法进入仍在探底的实体经济，却带来了空前的金融理财的繁荣。名目繁多的金融创新、理财产品、融资工具、资产类型充斥在周围。动辄千亿元规模的各种投资基金和保险基金，如饥似渴地在中国和全世界寻找收购对象。而那些普通的生产资料和消费品，比如大蒜，也都带上了金融的属性，被用来炒作以获取短期收益。
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实体经济的投资回报不及融资成本，于是货币玩起了追逐金融资产的游戏。因为预期为了保增长会有更大规模的社会融资，资产的价格还会上涨，于是更多的资金预期这个游戏可以一直玩下去。
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不要说总会有一个时刻到来，最好忘掉真实的时间，也许我们正在进入一个虚拟现实的时代。
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2016年11月24日
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巴菲特的情商
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