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3.2006年：暂停键
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光景到了2006年时，在普通人刚刚完成了楼市的入门级学习后，中国第一轮楼市泡沫期已经短暂消停了。人民币升值节奏放慢，经济趋冷的现象出现了。
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民间炒楼资本的第一轮狂热暂时过去了，人们开始观望。经济看冷，楼市也就看冷了。在话语权阶层中，央行货币政策委员余永定比较早地发出了这一警告。2005年冬天，他在《财经》杂志上撰文指出，“目前中国经济出现趋冷迹象”。人们愿意相信，这是当时央行货币政策委员会对于2006年经济的一个看法。
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当年，刺激内需战略已经提出，除了与美国人减少博弈外，心理上安内恐怕是更重要选择；中央经济工作会定出的这一战略，只有一小部分人在政治高度意识到了问题的重大性。恐怕只有在2010年的十二五规划制定后，才在普通政府官员中对这一战略建立初步认识。
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这一年，中国财政政策仍然是稳健的，但要“相机抉择”。这句话十分玄妙，“相机抉择”仿佛神秘地预见到了2007年下半年已经开始的美国金融危机，时任北京大学中国研究中心主任的林毅夫公开看冷中国经济。林是中央政府智囊，手里掌握的东西比其他学者要多一点，包括没有公布的数据。还有清华的李稻葵，他的数学模型为很多媒体所报道，他也对2006年看冷。由于在自己的数学模型上花了很多工夫，李稻葵2005年曾经预测过CPI为负，这一结论当时吓了大家一跳。到了2006年，在核心智囊层看来，此预测也不为过。
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慢慢地，传出了很多公司减薪和裁员的新闻。经济冷，就业就下降，这是中国从来不敢掉以轻心的事情。《日本经济新闻》预测中国“十一五”中，GDP下降1个百分点，就有1 000万人难就业。
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虽然中央政府自1978年以来面临了各种改革难题，但第一次与楼市泡沫这一全球经济难题交战的时候，它并没有在经济与政治理论上储备足够多的信心。2005年的楼市调整政策决策者认为自己的动作与认识已经到位，但绝对没有想到金融危机后北京的楼价又涨了一倍。在地产商手中储备的舆论阵地尤其是电子舆论阵地与政府的传统纸媒体舆论对峙时，有几个因素一直困扰着决策层：楼市是中国GDP的源动力，打楼市会把经济打冷；土地是地方财政盛景的支撑，打楼市会把地方经济打冷。自2004年控制宏观经济过热到2005年治理楼市，再到2006年经济趋冷的苗头出现后，这样的纠结心理一直在左右决策层对于房地产业的态度。
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各种楼市利益群体继续鼓吹房价上涨，但这一年负面的信号已经发出：美国的房地产基金撤离了上海；新加坡的房地产基金撤离上海；独立经济学家谢国忠在上海的楼市出现泡沫后卖掉了自己在上海的一套房子；上海的售楼人员的收入急剧下降；高利率信托产品少了。
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北京一家著名信托公司，2006年的一年期信托产品是3.8%的收益，但2005年初曾高达7%之多。2005年银行把信贷封了后，很多地产商怕资金链断了，以高利息信托来融资，根本不在乎多少利息。2006年那点利息就是给民间资本的估值。
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这一年，北京的潘石屹已经不盖住宅了。
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2005年冬天，潘石屹亲口对媒体说，他未来三年内不再盖住宅了，也就是说奥运会前他不会再盖住宅。潘石屹与任志强是一对地产业“相声演员”，不过，他是一名喜欢学习并且经常撰写有一些有思想性博客的房地产商。在市场判断上，他的观点充满了智趣，比任志强要更讨人喜欢；在实践上，他走的是一个另类的路径，包括20世纪80年代末，逃离海南楼市时，他的先知先觉帮助他成为中国地产商中一个亲和的形象。
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4.心理冷战
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伯南克上台—广州的楼价—居民买房意愿—中国经济放冷。
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这是一串相互关联的词组，它是预示2006年国内楼市初步趋冷的方法论。
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当年3月，央行发布数据：国内居民的买房意愿降到最低点：
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“经过2002～2004年的高潮后，住房、汽车消费在去年出现了明显的降温。调查显示，未来三个月打算买房的居民人数占比为18.2%，较上季及上年同期分别降低1个百分点和3.8个百分点，并创历史新低；未来三个月打算买车的居民人数占比为9.8%，分别降低0.1个百分点和1.5个百分点”。
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2006年时的购房者与投资者心态，还不是电视剧《蜗居》播放时期房价已经严重扭曲社会心理的那种疯狂状态。当时，人们还保持着对于房地产绝对升值论的怀疑。除重庆和西安外，央行调查的7个大城市居民购买住房的欲望均低于平均水平，上海、北京和天津三个直辖市的居民购房的意愿大幅下降。
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不同商品的价格规律中，没有什么比人们的心理预期更能影响它的走势了。如果人们达成这样的心理共识后，人际传播的确认就会让每一个人确信：物价下跌。从海量的媒体样本中统计一下，2006年上海早已达成了这样的共识，北京的共识是2008年后必跌，比较特殊的是广州，但在2006年下半年也已出现了明显的购买意愿下降。原因是什么？就是本文开头的那一组特别的关联词。
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上海的房价是等待人民币升值的热钱打上去的，热钱撤退后，套住了大量江浙游资，这才有了2006年上半年上海著名的退房潮。可以将之定性为风波，这种风波是非常时期才会出现的，其性质类似于去银行挤兑存款或民工在高楼上威胁要跳下来以达到讨要工钱的目的等事件。2011年时，退房风潮在北京通县与上海重新上演。一个商业投资者作出非商业的行为是特定时期的一种信心恐慌。
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2006年夏，北京美术馆东门外一位穿白大褂理发的老头儿对理发人说：这北京的房价奥运会一开就不行了。这是判定北京房价下跌的民间理由。
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广州的房价值得一说。广州是一个比较开放的房地产市场，2000年来一直在跌，但从2005年开始到2006年初一直在补涨。为什么当时涨得那样狠？好多人在找理由。我的理由只有一个：伯南克上台。伯南克是美联储主席，他与广州楼价何干？不然。伯南克上台前，人们在赌他加不加息。2005年底时经济学家们的判断是不加。于是从2005年底开始，就有大量的钱进入亚洲股市，拉起了香港的股价和广州的房价，包括后来狂热不止的A股。香港金管局在2006年1月份的估计是至少有400亿元是可以发现的热钱。香港的观察家认为，这笔钱是赌人民币再度会有一个一次性升值的决定，大量的资本从美国撤出，很多热钱从香港选择进入广州并拉起了楼价。
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当年，温家宝向媒体表示，中国不会再宣布一次性升值，这一政治承诺就变成了一道门槛。随后，资本界判断伯南克要加息，2006年上半年，热钱迅速撤离亚洲，回到美国。根据是：美国的长期国债利息已经高过了短期产品的利息，而在2006年1月热钱进香港时，这一利息正好是变形的，长期的收益低于短期，表明大家不看好美元。
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没有人民币升值预期带来的热钱，就没有楼市泡沫。山西的煤炭资本与江浙的那点产业资本只是一种心理杠杆，他们并不是中国楼市最大的拉升力量。
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5.中产者搁浅
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