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2.平安撤火
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2008年2月底，中国A股的一次暴跌，归罪于平安保险的1600亿元人民币再融资计划。A股高涨的人气同时用打下跌停警告了浦发银行与中国联通。
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从心理预期上说，那年传统的“两会”过后，调整长达近5个月的中国A股，需要在奥运会前开始它期望已久的大反弹。人们已经用“战略建仓”这样的词语提醒投资者。
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因此，平安虽然不知趣地给A股的投资者增添了焦虑，遇到了一片喊打声，可是，平安当时掌控着海外并购的时机，对于中国公司来说，是实实在在的历史时机。
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辩证地看，次贷危机是全球化送给中国的2008年圣诞礼物，这个礼物在那年复活节到来前充满了历史性的诱惑。当时，平安已经参股了欧洲的富通集团，后来的结局大家都是知道的，平安落了一鼻子灰。在那个当口，平安的再融资约为200亿美元的资金，如果全部用于海外收购，在美国和欧洲都可以拿到三四个好的收购标的。
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2008年春天，美国暗示的降息信号，使人们有理由相信，这个国家的经济神话有可能走向衰退，一批小银行可能要濒于破产，当然这些并不是平安战略收购的标的。
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当时，一个引人关注的消息是，美国保险巨头AIG爆出巨额亏损。它在2007年第四季度亏损了52.9亿美元，主要是因为旗下公司为抵押贷款债券在提供信用担保时所背负的巨大损失。这一消息使AIG的股票价格下跌了11.7%，也是1987年美国股灾以来的最大一次下跌。
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如果像AIG这样的世界保险巨头或银行进入平安的战略参股视野，无论就商业利益还是中国金融业在第一时间参与全球协商的话语机会来说将更有价值。但那时，平安与中投在舆论上内外交困。作为中国的主权财富基金，中投公司在持有摩根斯坦利9.9%的股份后，已经引起了美国新保守主义力量的警惕，即使在欧美金融界一片风声鹤唳之时，保守力量给来自中国的主权财富基金依然贴上了一个质疑的标签。
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这就是全球化。它的另一个解释是：在核心资本领域，金融业的全球化就是世界金融市场的欧美化。对于中投公司的妖魔化评论在圣诞节后已经发起，中投公司被看做暴富的国家所做的充满敌意的不明投机。早些时候，在收购黑石公司前后，它都没有遇到这样的声音。
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同样是主权财富基金，阿布扎比投资局、科威特投资局、新加坡淡马锡这些主权财富基金却在没有偏见的商业气氛中做出了几起漂亮的收购。当时的新闻说，新加坡国民2008年人均分红2000元，这是一个国家从全球资本市场上吃到的红利。
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就国内的几大金融机构来说，当时平安是较有胆识的。虽然它的公司股权结构引起了中国国内同样是保守主义力量的攻击，但平安保险的业绩证明，这家位于深圳的公司受到香港和中国最早改革地区精神的影响有比较好的治理结构。同样，它的管理层也更富有企业家精神这一熊彼特推崇的经济发展动力。
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在中国的主权财富基金已经受到警惕时，把投资者换成中铝与平安这样纯商业对象，在欧美的金融市场上去做一些收购，遇到的阻力要小得多。此前，中铝策略性联合自己的股东美国铝业，在伦敦交易所迅速吃进矿业巨头力拓的约10%的股份，让欧美金融界人士无话可说。
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作为一家金融混业机构的中国平安，在欧美能拿下一两个战略对手的参股权，不光会取得一个波段性收益，战略收购的外延更大：能有一起阅读全球商业内部信息的权利、能够消除被敌视的眼光、能够引进国际金融人才、能够去掉对于中国公司意识形态的偏见。当然，平安的收购也能为中国巨大的外汇储备减轻压力。
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美国不顾最害怕的通货膨胀，在2008年春天再次暗示降息。即使当时乱成一锅粥，美国人必须在国家经济安全与全球竞争主导权的双重压力下来抢救美国的经济。
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当时，能给出平安海外战略收购的有效时间表也只有半年多。和讯网首席分析师文国庆判断，中国的监管机构已经给恶意圈钱的公司发出了警告，但是，对于平安的融资可能会放行，最妥协的办法是延迟到2008年夏天。
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就算股市给足了面子，后来的结果人们已经明悉，平安终止了收购富通，并停止了海外收购而把目标向内，这就有了后来的收购深发展。平安的海外收购从技术上说是失败的，会有写企业史的人最终把此事翻出来重新校阅，我认为这并不代表平安失败了。在2008年秋天往后，风向越来越不对，海外收购仿佛已经是个贬义词了。
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我们把时间再放长一点去看平安的海外冲动。对于平安再融资的放行不是用政治眼光去阅读的。平安也好、中投也好、中国铝业也好，当时的战略参股实际上都对中国企业的管理阶层提出了一个长远的题目：中国需要把全球游戏规则引入经济管理中来。其潜在意义是，政治治理的科学化与全球化，这些恐怕是一次战略收购永远也想不到的重大收获。
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中国的财政部主导的中投公司与央行主导的一些海外基金在明争暗斗，这使得2008年的一些战略收购缩手缩脚且信号游移不定。2008年圣诞节后的四五个月，国内舆论对于海外收购突然转向。一种混合着嘲讽色彩的保守主义味道在浓烈地飘散，他们眼里的中投或中信海外收购显得十分莽撞，还有后来平安在保守舆论上的灰头土脸。
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在很多保守的政治批评者眼中，中国主权财富基金投资与A股的新手买股票一样，只要行情一变，就到处找后悔药吃。这也是2008年后期中国主权财富基金突然偃旗息鼓的原因。那时，战略标的收购的时机——即使在次贷危机后果恶化的背景下——已经不多了。
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中投收购黑石后，浮亏过半，让政治批评者想到了A股最大跌中很多蓝筹腰斩一样。不过，那些想在股指期货上掌握话语权的战略投资机构，却从没放弃过沪深50指数中的大公司的战略持仓，相反，他们在不断地加仓。这样的类比是说服保守主义投资决策者的好办法。
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其实，华尔街比马克思主义者还要推崇辩证法。如果不是次贷危机，中投根本不能用50亿美元拿到摩根斯坦利9.9%的股权，中信也无法用10亿美元拿到贝尔斯登6%的股权（虽然贝尔斯登最后出现了戏剧性命运结局，这是另外一码事），新加坡淡马锡和阿布扎比投资局也根本不能用几十亿美元就持有那么多的花旗和瑞银的股份。
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2009年3月17日当摩根大通用2.3亿美元就收购了整个贝尔斯登后，高盛的股票下跌了9%，摩根斯坦利的股票下跌了10%，雷曼兄弟的股票下跌了35%，美林下跌了15%。在一片热烈的指责声中，反对中信与国开行收购的人士格外兴奋。其实贝尔斯登算不算战略标的需要评估，但中国国家开发银行错失花旗确实是一次遗憾，虽然我们知道购买花旗的生意只要成交后就会出现浮亏。
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可是，主权财富基金从事的是战略收购。即使让中信、平安这样的代理人出马去收购贝尔斯登、富通集团，对于短时的浮亏不能像一个A股的新股民那样，涨一块钱兴高采烈，跌一块钱就垂头丧气，每天心惊胆战地计算自己损失了多少又赚取了多少。就当时来看，中投收购黑石、中信参股贝尔斯登都没有错误。
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现在回过头看，即使欧美顶级投行的股价仍然在跌，但像摩根斯坦利、美林、花旗、瑞银这样值得战略收购的标的还有吗？早已没有了。其余的二线小投行、小银行、小保险公司怎么能称得上是战略收购？
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